Che cos'è un certificato pass-through modificato
Un certificato pass-through modificato è un tipo di titolo a reddito fisso che passa attraverso un interesse indiviso in un pool di attività o prestiti sottostanti. Le agenzie federali emettono certificati pass-through modificati e li sostengono con prestiti federali di scadenza e data cedola identici. Questa copia garantisce il pagamento tempestivo degli interessi ai titolari, mitigando il rischio di insolvenza.
RIPARTIZIONE Certificato Pass-Through modificato
I certificati pass-through modificati offrono agli investitori entrate attraverso un pool di titoli sottostanti, in genere mutui. Le agenzie che detengono i prestiti garantiscono agli investitori pagamenti di interessi ed effettuano regolarmente tali pagamenti, indipendentemente dal fatto che l'agenzia riceva o meno pagamenti di interessi tramite la nota sottostante. Le agenzie trasferiscono i pagamenti principali agli investitori non appena arrivano o entro una data specifica, a seconda di quale dei due termini si verifichi prima.
In base a tale accordo, l'agenzia che emette il certificato pass-through modificato si assume il rischio di inadempienze nel portafoglio sottostante, poiché garantisce agli investitori il pagamento di interessi e capitale programmati. Tuttavia, gli investitori in certificati pass-through modificati mantengono il rischio di pagamento anticipato poiché i pagamenti anticipati di capitale passano come ricevuti. I pagamenti anticipati riducono l'importo del capitale in essere, quindi riducono anche l'importo degli interessi programmati nei periodi futuri.
Ad esempio, supponiamo che un investitore acquisti un certificato pass-through modificato dalla Government National Mortgage Association (GNMA), noto come Ginnie Mae, costituito da un pool di mutui. Se diversi proprietari di case falliscono nei loro prestiti e non riescono a pagare gli interessi in un determinato periodo, l'investitore riceve ancora pagamenti programmati di ipoteca e capitale da Ginnie Mae. D'altra parte, se diversi proprietari di case pagano una parte o tutti i loro mutui, l'investitore riceverà più pagamenti di capitale rispetto a quelli previsti per il mese, ma vedrà anche una diminuzione del valore dei pagamenti di interessi pianificati per i mesi successivi.
Certificati pass-through modificati Versetti Altri prodotti pass-through
Le differenze tra i tipi di certificati pass-through ruotano attorno al saldo del rischio assunto dall'emittente e dall'investitore. I due principali rischi associati ai titoli garantiti da ipoteca sono il rischio di insolvenza, in cui i proprietari di case non riescono a effettuare pagamenti, e il rischio di pagamento anticipato, in cui i proprietari di case rimborsano il capitale più rapidamente del previsto, riducendo gli interessi attivi sul prestito complessivo.
Un certificato pass-through supportato da un'agenzia governativa, come un pass-through Ginnie Mae, offre già agli investitori una riduzione del rischio di insolvenza perché il governo garantisce i prestiti sottostanti ai titoli. I certificati pass-through modificati proteggono interamente gli investitori dal rischio di default, ma non proteggono dal rischio di pagamento anticipato. Per mitigare il rischio di pagamento anticipato nelle agenzie di portafoglio di prestiti sottostanti, inoltre, offrono agli investitori certificati pass-through completamente modificati, che garantiscono pagamenti tempestivi di interessi e capitale per tutta la durata dei prestiti sottostanti.
