Le aziende leader di mercato non solo ottengono il successo attraverso i loro risultati commerciali, ma anche allocando correttamente il capitale nel modo più vantaggioso per gli azionisti.
Spesso trascurato come tema centrale, le decisioni di allocazione del capitale sono fondamentali per determinare il futuro dell'azienda e, come tali, sono alcune delle responsabilità più importanti della gestione aziendale. Questo articolo esaminerà alcune delle metriche che ci aiutano a valutare la capacità del management di allocare efficacemente il capitale in qualsiasi set di condizioni di mercato. Continua a leggere per imparare come utilizzare queste metriche per facilitare la ricerca di titoli e trovare le aziende in procinto di avere successo nel lungo periodo.
Decisioni di allocazione del capitale
La società dovrebbe emettere o aumentare i dividendi? Dovrebbe costruire quella nuova fabbrica o assumere più lavoratori? Questi sono i dilemmi che devono affrontare i dirigenti delle odierne società quotate in borsa.
Ogni azienda segue un ciclo di vita; nelle prime fasi della vita, le decisioni sull'allocazione del capitale sono piuttosto semplici: la maggior parte dei flussi di cassa verrà riversata nel business in crescita e probabilmente non rimarranno molti soldi. Dopo molti anni di forte e costante crescita degli utili, le aziende scoprono che c'è solo così tanto mercato là fuori da avere. In altre parole, l'aggiunta del prodotto successivo sullo scaffale o l'aggiunta dello scaffale successivo per quella materia, è solo la metà redditizia per unità delle prime cose che sono state messe sullo scaffale molti anni fa. Alla fine, la società raggiungerà un punto in cui i flussi di cassa sono forti e ci sono contanti extra "in giro". Le prime discussioni possono quindi iniziare su cose come:
- Entrare in una nuova linea di attività - Ciò richiede maggiori esborsi iniziali di liquidità, ma potrebbe rivelarsi il corso più redditizio a lungo termine. Aumentare la capacità del core business - Questo può essere fatto con fiducia fino a quando i tassi di crescita iniziano a diminuire. aumento dei dividendi - Il metodo provato e vero. Recupero del debito - Ciò aumenta l'efficienza finanziaria, poiché il finanziamento azionario sarà quasi sempre più economico. Investire o acquisire altre società o iniziative - Questo dovrebbe essere sempre fatto con cautela, attenendosi alle competenze chiave..
Il management prende questo tipo di decisioni utilizzando le stesse metriche disponibili per gli investitori.
Return on Equity
Il ritorno sul capitale azionario (ROE) rivela il tasso di crescita della società in "dollari degli azionisti".
Quando si osserva il ROE di un'azienda, ci sono alcune considerazioni da tenere in considerazione, come l'età dell'azienda e il tipo di attività che gestisce. Le società più giovani tenderanno ad avere ROE più elevati perché le decisioni di distribuzione del contante sono facili da prendere. Le aziende più anziane e quelle che operano in imprese ad alta intensità di capitale (pensate alle telecomunicazioni o al petrolio integrato) avranno ROE più bassi perché costano di più in anticipo per generare i primi dollari di entrate.
Il ROE è molto specifico per il settore in cui l'azienda opera perché ognuno ha requisiti patrimoniali unici; pertanto, i confronti devono essere effettuati con società simili solo quando si rivede questa metrica preziosa. Un ROE al di sopra della media del settore è un buon segno che il management sta ricavando il massimo profitto possibile da ogni dollaro investito.
Rendimento sulle attività
Il ritorno sugli attivi (ROA) è in teoria simile al ROE, ma il denominatore dell'equazione è cambiato dal patrimonio netto agli attivi totali. Il numero ROA ci dice che tipo di gestione dei resi sta ottenendo le risorse a sua disposizione. Come nel caso del ROE, le cifre del ROA varieranno notevolmente all'interno dei diversi settori e dovrebbero essere confrontate con questo in mente.
Le prestazioni del ROA forniranno, nel lungo periodo, un quadro più chiaro della redditività rispetto al ROE. Perché? Perché nei calcoli del ROE, l'utile netto corrente e l'utile netto dell'anno scorso sono le variabili principali; sono anche molto più volatili dei tassi di crescita a lungo termine. Quando viene calcolato il ROA, la maggior parte del denominatore è costituita da attività e capitale a lungo termine, che attenuano parte del rumore a breve termine che il ROE può creare. In sostanza, il ROE può variare notevolmente da un'azienda a un anno, mentre le cifre del ROA impiegano più tempo a cambiare significativamente.
Requisiti patrimoniali e gestione della liquidità
Diciamo che la società X ha registrato un ROE medio del 18% per i primi 10 anni della sua esistenza. Ciò rappresenta un forte record di crescita, ma è stato raggiunto in un periodo in cui c'erano nuovi mercati in cui entrare.
Con una quota di mercato leader, l'azienda X può già vedere che non sarà in grado di mantenere questo tasso di crescita e deve iniziare a cercare altri modi per aumentare il valore per gli azionisti. I requisiti patrimoniali per mantenere l'attività sono noti e accantonati e il flusso di cassa libero lasciato può essere valutato per la sua durata e coerenza.
Una volta verificato ciò, la direzione può sedersi e decidere il miglior utilizzo dei fondi. Una o più delle opzioni sopra menzionate possono essere utilizzate e, una volta iniziato questo processo, gli investitori possono davvero iniziare a valutare l'efficacia dell'azienda al di fuori della semplice gestione del core business.
Le azioni che pagano dividendi sono interessanti per molti investitori. I dividendi sono un modo efficace per restituire un flusso di cassa gratuito agli azionisti e incoraggiare investimenti a lungo termine in una società. Osservando il rapporto di pagamento per il dividendo di un titolo, un investitore può facilmente capire quale percentuale del reddito netto viene utilizzata per pagare i dividendi. Più piccolo è il rapporto di pagamento, maggiore sarà la gestione della sala per aumentare tale importo in futuro.
Le società più mature che pagano dividendi pagano l'80% o più di tutto il reddito netto agli azionisti, il che garantisce un buon rendimento, ma lascia pochissimo denaro per generare una crescita futura degli utili. Questi titoli finiscono per assomigliare ai fondi comuni di investimento immobiliare (un titolo in cui almeno il 90% del reddito netto deve essere distribuito agli azionisti ogni anno). Di conseguenza, gli investimenti in società con pagamenti di dividendi molto elevati subiranno uno scarso apprezzamento dei prezzi.
I riacquisti di azioni sono un altro modo comune per allocare il capitale in eccesso all'interno di un'organizzazione. Quando è questo nell'interesse degli azionisti? Se la società ritiene davvero che le sue azioni siano sottovalutate, il riacquisto di azioni potrebbe benissimo essere il miglior uso dei fondi. Ciò aumenterà la percentuale di possesso di tutti gli altri azionisti ed è generalmente visto come un segno positivo che il management crede nel futuro dell'azienda.
La linea di fondo
Per il singolo investitore, parte di ogni due diligence efficace dovrebbe includere la comprensione della storia e delle aspettative relative alle capacità di allocazione del capitale di una società. Se considerata insieme alla valutazione e alla crescita, la capacità del management di allocare efficacemente il capitale determinerà se è destinato ad avere un titolo in prima linea o "anche gestito".
