JPMorgan vede ulteriori rischi nel prossimo anno dopo un 2018 molto instabile, in cui il mercato toro è riuscito a sopravvivere, ma a malapena. Nel loro 23 ° rapporto annuale sui presupposti del mercato dei capitali a lungo termine, gli analisti della banca hanno osservato che “il 2019 potrebbe rivelarsi un anno simbolico, forse anche seminale. Se l'espansione degli Stati Uniti dovesse persistere fino alla metà del 2019, stabilirà un nuovo record per la durata di un ciclo statunitense."
Ma tra un'espansione così lunga e il mercato toro più lungo mai registrato per l'S & P 500, l'analista ha riferito che "i rischi ciclici stanno crescendo, molte economie stanno operando al di sopra della tendenza con un lieve rallentamento e le valutazioni delle attività sono elevate".
I rischi in aumento pesano sui rendimenti statunitensi
| Categoria di attività | Resi 2018 | Resi 2019 |
| Tappi grandi | 5, 50% | 5, 25% |
| Maiuscoletto | 5, 75% | 6, 00% |
| Obbligazioni ad alto rendimento | 5, 25% | 5, 50% |
| Obbligazioni societarie investment grade | 3, 50% | 4, 50% |
| Tesori intermedi | 3, 00% | 3, 25% |
Cosa significa
Il rapporto di JPMorgan esamina come i fattori economici strutturali influenzeranno i rendimenti delle attività nei prossimi 10-15 anni. Nonostante i rischi di mercato, gli analisti della banca rimangono ottimisti, citando le previsioni a lungo termine di crescita economica e tassi di interesse di equilibrio poco modificati rispetto allo scorso anno. Gli analisti di JPMorgan prevedono un leggero aumento dal 5, 25% al 5, 50% in un portafoglio di titoli azionari statunitensi 60/40, trainato principalmente da rendimenti obbligazionari più elevati. Nel frattempo, prevedono che i rendimenti per le azioni statunitensi a grande capitalizzazione diminuiranno leggermente.
"Questo mercato rialzista S&P 500 è il più lungo mai registrato, con guadagni da picco a picco quasi il doppio della media del mercato rialzista degli ultimi 50 anni" —JPMorgan
Mentre invariati rispetto allo scorso anno, gli analisti prevedono che la crescita del PIL reale USA, attualmente all'1, 75%, continuerà a rimanere indietro rispetto alla crescita del PIL globale del 2, 50%. Gli analisti prevedono, tuttavia, che l'economia e i mercati statunitensi dovranno affrontare anche i seguenti rischi ciclici che sono peggiorati negli ultimi 12 mesi.
Nuovi rischi e tendenze:
- La guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina suggerisce che la globalizzazione potrebbe essere ostacolata dal protezionismo commerciale; La normalizzazione della politica monetaria americana crea condizioni finanziarie globali più strette, accelerando la fine del mercato toro; La scarsa pressione al rialzo sull'inflazione dei prezzi porta gli analisti a ritenere che l'inflazione possa spesso non riuscire degli obiettivi delle banche centrali nei cicli futuri; il debito pubblico sui bilanci delle banche centrali potrebbe compromettere l'indipendenza della banca centrale; il livello di leva finanziaria delle società potrebbe accelerare una recessione economica; un indebitamento maggiore in tutta l'economia complica l'efficacia della politica monetaria; il rapporto di Sharpe stimato per i titoli del Tesoro USA è ora superiore a quello delle azioni statunitensi per la prima volta in un decennio e coerente con un'economia a ciclo tardivo.
Qual è il prossimo
Mentre JPMorgan mantiene ancora un certo ottimismo in futuro, gli analisti di Morgan Stanley stanno notando i segnali di pericolo sorti dal sell-off del mercato globale del mese scorso. In un recente rapporto "Quantitative Equity Research", gli analisti della banca mostrano che le azioni di tutto lo spettro sono in calo e hanno notevolmente sottoperformato a ottobre.
"Sulle vendite al prezzo, il decile più costoso delle azioni (i primi 1500 ex finanziari) è sceso di quasi il 19%, ma gli otto decili inferiori sono tutti in calo del 10-12%", scrivono gli analisti. Tali ribassi potrebbero suggerire un'opportunità di acquisto ma potrebbero anche essere indicativi di un ribasso del mercato toro.
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