I grandi investitori sono notevolmente scettici sulla sostenibilità del drammatico rally azionario da dicembre. I principali gestori degli investimenti con un patrimonio collettivo di $ 515 miliardi (AUM) stanno scambiando azioni in contanti, secondo l'ultimo sondaggio del Global Fund Manager di Bank of America Merrill Lynch, come evidenziato nella tabella seguente.
Mancanza di fede dei grandi investitori in azione
- Le allocazioni azionarie globali sono più basse da settembre 201634% degli intervistati afferma che S&P 500 non riguadagnerà il picco di settembre 2018
Significato per gli investitori
Tra i gestori degli investimenti intervistati da BofAML, la percentuale che crede che la chiusura record dell'S & P 500 di 2.931 nel settembre 2018 sia stata il picco del mercato toro è passato dall'11% al 34% tra allora e adesso. Inoltre, BofAML calcola che le allocazioni di liquidità nette degli intervistati sono in sovrappeso del 44% a febbraio, rispetto al 38% a gennaio, e ora rappresentano "il maggior sovrappeso dalla profondità della crisi finanziaria globale nel gennaio '09".
Le posizioni lunghe preferite degli intervistati sono in liquidità, titoli farmaceutici e di beni voluttuari, mercati emergenti e REIT. I loro più grandi cortometraggi sono nei settori ciclici, in particolare i titoli energetici e industriali.
Tuttavia, guardare solo ai saldi di cassa senza riferimento alle allocazioni di riferimento fa apparire un quadro meno estremo. Le disponibilità in contanti degli intervistati rappresentano attualmente il 4, 8% dei loro portafogli, contro una media a 10 anni del 4, 6%.
La crescente cautela tra i gestori di fondi può essere un segnale di acquisto contrarian, secondo una nota degli strateghi di BofAML guidata da Michael Hartnett. "Il posizionamento ribassista degli investitori rimane positivo per il primo trimestre per i prezzi delle attività", scrivono, per Bloomberg.
Quint Tatro, Chief Investment Officer (CIO) presso la società di consulenza sugli investimenti Joule Financial, è un dubbio. Sulla base di analisi tecniche, cita 2.800 come livello di resistenza per l'S & P 500, per osservazioni su CNBC. Vede "una tendenza dell'orso più grande, non un nuovo mercato rialzista", e si aspetta che i minimi di dicembre vengano rivisitati.
L'indagine BofAML indica che le aspettative sulla crescita economica globale sono cresciute "modestamente" a febbraio, ma "da livelli estremamente bassi". In effetti, due terzi degli intervistati prevedono ancora un rallentamento della crescita nei prossimi 12 mesi e molti stanno ruotando i loro portafogli per proteggersi dalla "stagnazione secolare". Vogliono che le aziende riducano la leva finanziaria, mentre il loro desiderio di riacquisto di azioni e dividendi è ai minimi storici.
L'economista premio Nobel Paul Krugman ritiene che l'economia americana potrebbe essere diretta verso una recessione e "lo sfondo di fondo è che non abbiamo una buona risposta politica", secondo un altro rapporto Bloomberg. Criticando la Fed, ha detto, "Continuare ad aumentare i tassi sembrava davvero una cattiva idea".
Oltre alla liquidità, gli afflussi record vanno verso gli ETF obbligazionari dei mercati emergenti. "La domanda di attività dei mercati emergenti è esplosa mentre la Fed si è mostrata accomodante", osserva David Santschi, direttore della ricerca sulla liquidità di TrimTabs Investment Research, in un comunicato stampa. "I commercianti stanno giocando il Powell messo in modo aggressivo", ha aggiunto.
Gli ETF sulle obbligazioni dei mercati emergenti hanno aggiunto $ 900 milioni di attività durante i cinque giorni di negoziazione terminanti l'8 febbraio 2019 e un record di $ 1, 5 miliardi durante i cinque giorni di negoziazione terminati il 5 febbraio per TrimTabs. Durante questi stessi due periodi, i rispettivi afflussi agli ETF azionari dei mercati emergenti sono stati di $ 2, 7 miliardi e $ 3, 5 miliardi. Quest'ultimo dato è stato il più grande afflusso di cinque giorni dall'aprile 2014, osserva TrimTabs.
Guardando avanti
È troppo presto per determinare il significato di questi enormi afflussi sia nei mercati emergenti che nella liquidità. Nel caso della liquidità, è possibile interpretare se le rotazioni da azioni a liquidità sono segni di problemi futuri per le azioni o semplicemente di rassicurante prudenza. In definitiva, la direzione della guerra commerciale USA-Cina, l'economia e i profitti delle imprese potrebbero dare una risposta agli investitori.
