Il modello di determinazione del prezzo del capitale, o CAPM, mostra la relazione tra rendimento atteso di un'attività e beta. L'assunto di base del CAPM è che i titoli dovrebbero offrire un premio di mercato adeguato al rischio. La correlazione bidimensionale tra rendimento atteso e beta può essere calcolata attraverso la formula CAPM ed espressa graficamente attraverso una linea di mercato della sicurezza, o SML. Qualsiasi sicurezza tracciata sopra la SML viene interpretata come sottovalutata. Un titolo al di sotto della linea è sopravvalutato.
Gli analisti fondamentali utilizzano il CAPM come un modo per individuare i premi per il rischio, esaminare le decisioni di finanziamento delle imprese, individuare opportunità di investimento sottovalutate e confrontare le società in diversi settori. Il grafico SML può anche essere utilizzato per studiare il comportamento degli investitori da parte degli economisti di mercato. Forse ancora più importante, la SML può essere utilizzata per determinare se le attività dovrebbero essere aggiunte a un portafoglio di mercato. L'obiettivo è massimizzare il rendimento atteso rispetto al rischio di mercato.
Differenza tra LMC e SML
Esiste un'altra importante relazione grafica associata al CAPM: la linea del mercato dei capitali, o CML. È facile confondere la LMC con la SML, ma la LMC si occupa solo del rischio di portafoglio. La SML si occupa di rischi sistematici o di mercato. Tradizionalmente, un rischio di portafoglio può essere diversificato con le giuste selezioni di sicurezza. Questo non è vero con SML o rischio sistematico.
Il grafico SML
Un grafico standard mostra i valori beta sull'asse x e il rendimento atteso sull'asse y. Il tasso privo di rischio, o beta pari a zero, si trova all'intercetta y. Lo scopo del grafico è identificare l'azione, o pendenza, del premio per il rischio di mercato. In termini finanziari, questa linea è una rappresentazione visiva del compromesso rischio-rendimento.
Analisi economica con grafico SML
Dopo aver eseguito diversi titoli attraverso l'equazione CAPM, è possibile tracciare una linea sul grafico SML per mostrare un equilibrio teorico dei prezzi corretto per il rischio. Qualsiasi punto sulla linea stessa mostra il prezzo appropriato, a volte chiamato il prezzo equo.
È raro che qualsiasi mercato sia in equilibrio, quindi potrebbero esserci casi in cui un titolo subisce un eccesso di domanda e i suoi aumenti di prezzo appartengono dove CAPM indica che il titolo dovrebbe essere. Ciò riduce il rendimento atteso. Qualsiasi divario tra il rendimento effettivo e il rendimento atteso è noto come alfa. Quando l'alfa è negativo, l'eccesso di offerta aumenta il rendimento atteso.
Quando l'alfa è positiva, gli investitori realizzano rendimenti superiori al normale. È vero il contrario con gli alfa negativi. Secondo la maggior parte delle analisi SML, gli alfa costantemente elevati sono il risultato di una migliore selezione dei titoli e gestione del portafoglio. Inoltre, una beta superiore a 1 suggerisce che il rendimento del titolo è maggiore del mercato nel suo insieme.
Spostamenti nella SML
Diverse variabili esogene diverse possono influire sulla pendenza della linea del mercato della sicurezza. Ad esempio, il tasso di interesse reale nell'economia potrebbe cambiare; l'inflazione può aumentare o rallentare; oppure può verificarsi una recessione e gli investitori diventano generalmente più avversi al rischio.
Alcuni turni lasciano invariato il premio per il rischio di mercato. Ad esempio, il tasso privo di rischio può passare dal 3 al 6%. Il premio per il rischio su un determinato titolo potrebbe variare di conseguenza dal 5, 5 all'8, 5%; in entrambi gli scenari, il premio per il rischio è del 3%.
