Un importante contributo alla crisi finanziaria del 2008 è stato il collasso dei valori delle obbligazioni, dal momento che enormi quantità di titoli di debito con rating investment grade si sono dimostrate molto più rischiose e sfacciate di quanto le agenzie di rating abbiano indotto gli investitori a credere. I rating obbligazionari fortemente inflazionati minacciano di creare una nuova debacle finanziaria in questo mercato multi-trilione di dollari. Le principali agenzie di rating obbligazionarie, S&P, Moody's, Fitch e i loro concorrenti stanno dando valutazioni sempre più ottimistiche mentre lottano per la quota di mercato.
"Le vittime sono gli investitori", ha dichiarato al Wall Street Journal Marshall Glick, gestore del portafoglio della società di investimento AllianceBernstein. Greg Michaud, direttore immobiliare di Voya Investment Management, che detiene $ 21 miliardi di debito commerciale-immobiliare, è d'accordo. "Non ci fidiamo delle valutazioni", ha detto, come citato nello stesso rapporto.
Significato per gli investitori
Mentre le agenzie di rating sono invocate dagli investitori, sono pagate dalle società di cui valutano il debito, creando un grave conflitto di interessi. Glick faceva parte di un gruppo di gestori degli investimenti che si lamentavano con la SEC per i rating inflazionati e la capacità degli emittenti di obbligazioni di cercare i migliori rating.
Il Journal ha analizzato circa 30.000 rating all'interno di un database contenente $ 3 trilioni di titoli strutturati emessi tra il 2008 e il 2019, che è stato compilato da Finsight.com. Questi rating sono stati emessi dalle tre principali società, S&P, Moody's e Fitch, nonché da tre concorrenti più piccoli che sono entrati nel business dopo la crisi finanziaria, DBRS, Kroll Bond Rating Agency e Morningstar.
Il Journal ha scoperto che i tre nuovi arrivati hanno avuto maggiori probabilità rispetto alle agenzie di rating stabilite di emettere rating elevati, a volte persino emettendo rating AAA di prim'ordine su obbligazioni che altre aziende hanno classificato come spazzatura. Di conseguenza, l'aspettativa dei regolatori secondo cui l'aumento della concorrenza tra le agenzie di rating produrrebbe valutazioni più accurate sembra essere fallita.
Sulla base dei dati dal 2012, lo studio del Journal rileva che le 6 agenzie di rating hanno spesso goduto di aumenti temporanei della quota di mercato dopo aver modificato i criteri di rating. Questa scoperta suggerisce che potrebbero fare offerte per più affari rilassando i loro metodi di valutazione.
Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell è tra quelli che sono preoccupati. Durante un discorso a maggio, ha individuato le obbligazioni di prestito collateralizzate (CLO), strumenti di debito garantiti da prestiti a mutuatari aziendali rischiosi e spesso utilizzati per finanziare acquisizioni. "Ancora una volta, vediamo una categoria di debito che sta crescendo più velocemente del reddito dei mutuatari anche quando i finanziatori allentano gli standard di sottoscrizione", ha dichiarato Powell, secondo il Journal.
Per risolvere le controversie derivanti dal crollo dei valori del debito durante la crisi finanziaria. S&P ha versato $ 1, 5 miliardi, mentre Moody's ha stabilito $ 684 milioni, secondo il Journal. S&P ha ammesso di aver cambiato i suoi modelli per guadagnare quote di mercato, ma nessuna delle due società ha ammesso di aver commesso un errore.
Guardando avanti
Stephanie Pomboy, fondatrice della società di consulenza economica MacroMavens, è tra quelle che hanno previsto la crisi dei mutui subprime, che ha preceduto la più generale crisi finanziaria del 2008. "Nel 2007, la menzogna era che potevi prendere una cornucopia di merda, metterla insieme, e in qualche modo renderlo AAA. Questa volta, la menzogna è che puoi prendere un sacco di obbligazioni che scambiano su appuntamento, raggrupparle in un ETF e renderle magicamente liquide ”, ha osservato Pomboy durante un'intervista approfondita con Barron's.
Nel frattempo, Chris Senyek, analista senior di ricerca macro, capo stratega degli investimenti e principale analista quantitativo di Wolfe Research, sta monitorando 10 bolle di attività la cui implosione potrebbe trasformare una "recessione ordinaria in una crisi finanziaria in piena regola", come ha avvertito in una nota ai clienti che è stato citato in un altro rapporto di Barron. Queste bolle comprendono il debito delle società statunitensi, i prestiti con leva USA, il debito europeo e persino il debito pubblico degli Stati Uniti.
