Come accorciare il mercato obbligazionario americano

Il mercato obbligazionario americano ha registrato una forte corsa negli ultimi anni in quanto la Federal Reserve ha abbassato i tassi di interesse a livelli storici bassi. Il prezzo delle obbligazioni, che reagiscono inversamente alle variazioni dei tassi di interesse, è stato recentemente messo sotto pressione mentre gli operatori del mercato prevedono che la banca centrale indicherà presto che inizieranno ad aumentare il tasso obiettivo. Tradizionalmente considerati investimenti a basso rischio rispetto alle azioni, i prezzi delle obbligazioni possono scendere drasticamente a seconda di quanto e quanto rapidamente aumentano i tassi di interesse. Di conseguenza, gli investitori esperti potrebbero prendere in considerazione la vendita allo scoperto del mercato obbligazionario statunitense e trarre profitto da un mercato ribassista previsto. Una posizione corta in obbligazioni ha anche il potenziale per generare rendimenti elevati durante i periodi inflazionistici. In che modo un individuo ottiene un'esposizione corta alle obbligazioni all'interno del suo normale conto di intermediazione? (Vedi anche, vedi: Nozioni di base sulle obbligazioni )

Andare "short" indica che un investitore ritiene che i prezzi scenderanno e quindi trarrà profitto se possono riacquistare la loro posizione a un prezzo inferiore. Andare "a lungo" indicherebbe il contrario e che un investitore ritiene che i prezzi saliranno e quindi acquista tale attività. Molti investitori individuali non hanno la possibilità di andare a corto di un titolo reale. Per fare ciò sarebbe necessario individuare un detentore esistente di tale obbligazione e quindi prenderlo in prestito da loro per venderlo sul mercato. L'indebitamento in questione può includere l'uso della leva finanziaria e se il prezzo dell'obbligazione aumenta invece di diminuire, l'investitore ha il potenziale per grandi perdite.

Fortunatamente, ci sono diversi modi in cui l'investitore medio può ottenere un'esposizione corta al mercato obbligazionario senza dover vendere allo scoperto obbligazioni reali.

Strategie di copertura

Prima di rispondere alla domanda su come trarre profitto dal calo dei prezzi delle obbligazioni, è utile affrontare come proteggere le posizioni obbligazionarie esistenti contro le riduzioni di prezzo per coloro che non vogliono o sono limitati ad assumere posizioni corte. Per tali proprietari di portafogli obbligazionari, la gestione della durata può essere appropriata. Le obbligazioni a scadenza più lunga sono più sensibili alle variazioni dei tassi di interesse e vendendo tali obbligazioni all'interno del portafoglio per acquistare obbligazioni a breve termine, l'impatto di tale aumento dei tassi sarà meno grave.

Alcuni portafogli obbligazionari devono detenere obbligazioni di lunga durata a causa del loro mandato. Questi investitori possono utilizzare i derivati ​​per coprire le proprie posizioni senza vendere obbligazioni. Supponiamo che un investitore abbia un portafoglio di obbligazioni diversificato del valore di $ 1.000.000 con una durata di sette anni ed è limitato dalla loro vendita per acquistare obbligazioni a breve termine. Esiste un contratto a termine adeguato su un ampio indice che ricorda da vicino il portafoglio dell'investitore, che ha una durata di cinque anni e mezzo e negozia sul mercato a $ 130.000 per contratto. L'investitore desidera ridurre la sua durata a zero per il momento in previsione di un forte aumento dei tassi di interesse. Venderebbe = 9, 79 ≈ 10 contratti futures (gli importi frazionari devono essere arrotondati al numero intero più vicino di contratti da negoziare). Se i tassi di interesse dovessero aumentare di 170 punti base (1, 7%) senza la copertura, perderebbe ($ 1.000.000 x 7 x.017) = $ 119.000. Con la copertura, la sua posizione obbligazionaria continuerebbe a scendere di tale importo, ma la posizione futures corta guadagnerebbe (10 x $ 130.000 x 5, 5 x 0, 017) = $ 121, 550. In questo caso guadagna effettivamente $ 2.550, un risultato trascurabile (0, 25%) a causa dell'errore di arrotondamento nel numero di contratti.

I contratti di opzione possono anche essere utilizzati al posto dei futures. L'acquisto di una put sul mercato obbligazionario dà all'investitore il diritto di vendere obbligazioni a un prezzo specificato in un determinato momento in futuro, indipendentemente da dove si trovi il mercato in quel momento. Man mano che i prezzi diminuiscono, questo diritto diventa più prezioso e aumenta il prezzo dell'opzione put. Se invece aumentano i prezzi delle obbligazioni, l'opzione diventerà meno preziosa e potrebbe eventualmente scadere senza valore. Una put protettiva creerà effettivamente un limite inferiore al di sotto del quale prezzo l'investitore non può perdere più denaro anche se il mercato continua a scendere. Una strategia di opzione ha il vantaggio di proteggere il lato negativo pur consentendo all'investitore di partecipare a qualsiasi apprezzamento al rialzo, mentre una copertura futures non lo farà. L'acquisto di un'opzione put, tuttavia, può essere costoso in quanto l'investitore deve pagare il premio dell'opzione per ottenerlo.

Strategie di corto circuito

I derivati ​​possono anche essere utilizzati per ottenere una pura esposizione corta ai mercati obbligazionari. Vendere contratti futures, comprare opzioni put o vendere opzioni call "nude" (quando l'investitore non possiede già le obbligazioni sottostanti) sono tutti modi per farlo. Queste posizioni in derivati ​​nudi, tuttavia, possono essere molto rischiose e richiedere leva. Molti investitori individuali, pur essendo in grado di utilizzare strumenti derivati ​​per coprire posizioni esistenti, non sono in grado di negoziarli nudi.

Invece, il modo più semplice per un singolo investitore di obbligazioni corte è utilizzare un ETF inverso o short. Questi titoli sono negoziati sui mercati azionari e possono essere acquistati e venduti durante la giornata di negoziazione in qualsiasi tipico conto di intermediazione. Essendo inversi, questi ETF guadagnano un rendimento positivo per ogni rendimento negativo del sottostante; il loro prezzo si muove nella direzione opposta del sottostante. Possedendo l'ETF short, l'investitore è effettivamente long tali azioni pur avendo una breve esposizione al mercato obbligazionario, eliminando quindi le restrizioni sulle vendite allo scoperto o sul margine.

Alcuni ETF corti sono anche sfruttati o orientati. Ciò significa che restituiranno un multiplo nella direzione opposta a quella del sottostante. Ad esempio, un ETF inverso 2x restituirebbe + 2% per ogni -1% restituito dal sottostante.

È possibile scegliere tra una varietà di ETF su obbligazioni corte. La seguente tabella è solo un esempio degli ETF più popolari.

Simbolo	Nome	Prezzo delle azioni	Descrizione
TBF	Tesoro a breve 20+ anni	$ 25.94	Cerca i risultati di investimento giornalieri che corrispondono all'inverso della performance giornaliera dell'indice di tesoreria statunitense Barclays Capital 20+ Year.
TMV	Quotidiano 20 anni più Treasury Bear 3x Azioni	$ 33.50	Cerca i risultati di investimento giornalieri del 300% dell'inverso della performance dei prezzi dell'indice NYSE 20 Year Plus Treasury Bond.
PST	Tesoro UltraShort Barclays 7-10 anni	$ 24.36	Cerca i risultati di investimento giornalieri, che corrispondono al doppio (200%) dell'inverso della performance giornaliera dell'indice Treasury US 7-10 Year Treasury Index.
DTYS	ETN di 10 anni del Tesoro USA	$ 21.42	Progettato per aumentare in risposta a una riduzione dei rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni. L'Indice punta a un livello fisso di sensibilità alle variazioni del rendimento dell'attuale nota "più economica da consegnare" alla base del relativo contratto futures sul Tesoro decennale in un determinato momento.
SJB	ProShares Short High Yield	$ 26.99	Cerca i risultati di investimento giornalieri, al lordo delle commissioni e delle spese, che corrispondono all'inverso (-1x) della performance giornaliera dell'indice Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index.
DTU	ETN dell'Orso del Tesoro di 2 anni del Tesoro USA	$ 32.48	Progettato per diminuire in risposta a un aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro a 2 anni.
IGS	Short Investment Grade Corporate	$ 28.51	Cerca risultati di investimento giornalieri che corrispondono all'inverso (-1x) della performance giornaliera dell'indice Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade.