Interessato a trarre profitto dalle negoziazioni di titoli che stanno facendo notizia nelle fusioni e nelle acquisizioni? L'arbitraggio sul rischio è la strada da percorrere.
Conosciuto anche come negoziazione di arbitraggio di fusione, l'arbitraggio sul rischio è una strategia di trading speculativa guidata da eventi. Tenta di generare profitti assumendo una posizione lunga nel titolo di una società target e combinandola facoltativamente con una posizione corta nel titolo di una società acquirente per creare una copertura. (Correlati: scorte di acquisizioni commerciali con arbitraggio di fusione )
L'arbitraggio sul rischio è una strategia commerciale di livello avanzato generalmente praticata da hedge fund ed esperti quantitativi. Può essere praticato dai singoli trader, ma è consigliato ai trader esperti a causa dell'elevato livello di rischio e delle incertezze.
Utilizzando un esempio dettagliato, questo articolo spiega come funziona il trading di arbitraggio del rischio, il profilo di rischio-rendimento, i probabili scenari di opportunità di arbitraggio del rischio e come gli operatori possono trarre vantaggio dall'arbitraggio del rischio.
Esempio di negoziazione di arbitraggio del rischio
Diciamo che ieri sera TheTarget, Inc. ha chiuso a $ 30 per azione, dopodiché TheBigAcquirer, Inc. ha fatto un'offerta aperta per acquistarla con un premio del 20%, a $ 36 per azione. Questa notizia si riflette istantaneamente sui prezzi di apertura mattutini di TheTarget e le sue azioni raggiungeranno un prezzo di circa $ 36.
Esiste sempre un rischio di transazione nelle operazioni di fusione e acquisizione (M&A). L'accordo potrebbe non essere concluso per una serie di motivi: sfide normative, questioni politiche, sviluppi economici, la società target rifiuta l'offerta o riceve controfferte da altri offerenti. A causa di ciò, il prezzo di TheTarget sarà inferiore al prezzo di offerta di $ 36, diciamo a $ 33, $ 34, $ 35, 50 e così via. Più è vicino al prezzo di offerta, maggiore è la probabilità che l'affare passi attraverso.
È anche possibile che il prezzo di negoziazione superi il prezzo di offerta di $ 36. Succede quando ci sono più acquirenti interessati e c'è un'alta probabilità che alcuni altri offerenti possano piazzare un'offerta più alta. Tuttavia, il prezzo si stabilizzerebbe probabilmente a un livello leggermente inferiore rispetto all'offerta più alta finale. Quindi procediamo con il primo caso, con un prezzo di negoziazione inferiore a $ 36.
Supponiamo che il prezzo di TheTarget inizi a salire da $ 30 al prezzo di offerta di $ 36. Il trader di arbitraggio del rischio coglie l'opportunità in tempo per acquistare le azioni a $ 33. L'accordo passa a $ 36, dopo che tutti i processi regolamentari obbligatori sono stati completati, entro tre mesi. Il trader guadagna un profitto di $ 3 per azione, ovvero il 9, 09% in tre mesi o circa il 37% di profitto annualizzato.
Azioni di società di acquisizione di copertura
In realtà, insieme al salto di prezzo nella società TheTarget, si osserva anche un calo del prezzo delle azioni della società TheBigAcquirer. La logica è che la società acquirente sosterrà il costo del finanziamento dell'acquisizione, pagando il premio di prezzo e consentendo l'integrazione della società target nell'unità più grande. In sostanza, l'obiettivo beneficia a spese dell'acquirente.
Se il prezzo delle azioni di TheBigAcquirer scende da $ 50 a $ 48 dopo aver fatto questa offerta, il trader può prendere una posizione corta a $ 49, per esempio. Beneficia di un profitto di $ 1 per azione, o del 2% in tre mesi, o di circa l'8% di profitti annualizzati.
Riassumendo i profitti da entrambe le transazioni lunghe e corte porterà a (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% in tre mesi, o 19, 51% di profitti annuali complessivi.
Altri scenari commerciali per l'arbitraggio al rischio
Oltre alle fusioni e acquisizioni, esistono altre opportunità di arbitraggio del rischio in caso di cessioni, cessioni, nuove emissioni di titoli (emissione di diritti o frazioni di titoli), dichiarazioni di fallimento, vendite in sofferenza o scambio di titoli tra due società.
Gli arbitri del rischio sono spesso avvantaggiati in tali situazioni, in quanto forniscono liquidità sufficiente sul mercato per negoziare le azioni interessate. Comprano ciò che gli altri investitori comuni sono alla disperata ricerca di vendita e viceversa. Gli arbitri con rischio esperti spesso riescono a ottenere un premio in tali operazioni per fornire la liquidità tanto necessaria. (Correlati: scambiare le quote con l'arbitraggio )
Tali cambiamenti o accordi a livello aziendale richiedono tempo sufficiente per concretizzarsi, nell'arco di mesi, trimestri o anche più di un anno, il che offre opportunità agli operatori esperti che possono negoziare e trarre profitto più volte sugli stessi titoli.
Rischi nel trading di arbitraggio
L'arbitraggio sul rischio offre un potenziale ad alto profitto, ma anche l'entità del rischio è proporzionata. Ecco alcuni scenari di rischio, che potrebbero derivare da operazioni commerciali e altri fattori:
- Fusioni e acquisizioni e altri sviluppi aziendali sono difficili da tracciare regolarmente. L'ipotesi di mercato efficiente si applica in larga misura al trading nella vita reale e l'impatto di notizie o voci su possibili fusioni e acquisizioni si riflette istantaneamente sui prezzi delle azioni. Gli operatori possono finire per assumere posizioni a livelli di prezzo avversi ed estremi, lasciando poco spazio al profitto. Anche le commissioni di intermediazione incidono sui profitti: il rischio di frode, che indica il fallimento dell'accordo, ha molteplici ripercussioni e gli operatori di arbitraggio del rischio devono valutarlo realisticamente. Ciò può comportare anche la consulenza di esperti legali, che aumentano le spese. Se l'affare fallisce, i prezzi torneranno ai livelli originali: $ 30 per l'obiettivo e $ 50 per l'acquirente. Il trader perderà $ 3 e $ 1, portando a una perdita di $ 4. In termini percentuali, ($ 3 + $ 1) / ($ 33 + $ 49) = 4, 87% in tre mesi, o una perdita annua complessiva del 19, 51%. Accade spesso che un acquirente / offerente superi il prezzo del premio, quindi il suo prezzo delle azioni diminuisce. Quando l'accordo fallisce, il mercato incoraggia l'evitamento di un cattivo affare per l'acquirente, e quindi il suo prezzo delle azioni aumenta, potenzialmente persino superiore ai suoi livelli precedenti. Ciò può comportare un aumento delle perdite per il trader che è a corto di azioni dell'acquirente. Lo stesso scenario di fallimento dell'operazione influisce negativamente sui prezzi delle azioni target. I suoi prezzi possono scendere a livelli molto più bassi rispetto a quelli durante il periodo di pre-negoziazione, causando ulteriori perdite. La tempistica incerta è un altro fattore di rischio per le negoziazioni su operazioni a livello aziendale basate sugli eventi. Il capitale commerciale è bloccato nel commercio per almeno alcuni mesi, con conseguenti costi di opportunità. Alcuni trader tentano inoltre di beneficiare inserendo posizioni complesse utilizzando strumenti derivati. I derivati, tuttavia, hanno delle date di scadenza, che possono rappresentare una sfida durante lunghi periodi di conferma dell'operazione. Le negoziazioni di arbitraggio a rischio sono generalmente basate sulla leva finanziaria, il che aumenta notevolmente i profitti e il potenziale di perdita.
La linea di fondo
Il mondo delle fusioni e acquisizioni è pieno di incertezza, ma per i trader esperti, che sono esperti nella gestione del capitale e in grado di agire rapidamente ed efficacemente sugli sviluppi del mondo reale, l'arbitraggio sul rischio può essere una strategia altamente redditizia.
