Per gran parte dell'anno passato, Morgan Stanley ha emesso avvertimenti estremamente accurati che gli utili societari, in particolare da parte delle società dell'Indice S&P 500 (SPX), subiranno una crescita in rapida diminuzione. Ora Morgan Stanley prevede una recessione degli utili, o un calo dei profitti, che durerà per tutto il 2019, e forse oltre, i rapporti di Business Insider.
"Gli utili stanno peggiorando ancora più rapidamente di quanto ci aspettassimo. L'ampiezza della revisione degli utili nell'ultimo mese è stata persino più negativa di quanto ci aspettassimo", scrive Michael Wilson, capo stratega azionario statunitense di Morgan Stanley, in una nota ai clienti quotata da CNBC. Il resto di Wall Street sembra avvicinarsi al punto di vista di Wilson, come riassunto nella tabella qui sotto.
Guadagni 2019: da cattivo a peggio
- I profitti dell'S & P 500 diminuiranno di GIOVENTÙ nel 1 ° trimestre 2019, per il primo calo dal 2 ° trimestre 2016Decline attese in 6 degli 11 settori industriali dell'S & P 500Deterioramento degli utili in base all'economia, a un ritmo accelerato
Significato per gli investitori
A riprova della rapidità con cui si stanno erodendo le stime degli utili, appena una settimana prima Wilson aveva consigliato agli investitori di abbandonare i titoli statunitensi sulla base di tassi di crescita degli utili previsti che erano ancora positivi. A quel tempo, prevedeva una crescita dell'EPS tra l'1, 3% e il 3, 5% su base annua nei primi tre trimestri del 2019, secondo un precedente rapporto.
La causa principale del crescente pessimismo di Wilson è la "ampiezza della revisione degli utili" di cui sopra. Questo è il rapporto tra gli orientamenti sugli utili negativi e positivi emessi dalle società in merito ai risultati futuri. La maggior parte delle aziende cerca di gestire le aspettative degli analisti e degli investitori verso il basso, aumentando le probabilità che i risultati effettivi superino le stime.
Dal primo trimestre 2005, l'indicatore dell'ampiezza della revisione degli utili ha avuto una lettura media di 2, 54, sulla base dei dati di FactSet Research Systems e della divisione Refinitiv di Thomson Reuters, citati da BI. Per il primo trimestre del 2019, il rapporto era di 3, 63 al 31 gennaio, la sua lettura più alta dal primo trimestre del 2016. Il secondo trimestre del 2016 è stata l'ultima volta che gli utili S&P 500 sono scesi su base YOY.
Wilson dubita anche che il conflitto commerciale USA-Cina sarà risolto in modo soddisfacente. Ritiene che le relazioni economiche tra le due maggiori economie del mondo abbiano subito danni permanenti e che, di conseguenza, le società statunitensi debbano affrontare costi maggiori.
All'inizio di gennaio, Morgan Stanley ha avvertito che i rischi di recessione negli Stati Uniti stanno aumentando rapidamente, raggiungendo il loro livello più alto dalla crisi finanziaria del 2008. "Un rapido declino degli utili a termine", riportando l'S & P 500 ai minimi di dicembre. Il 2018, è stato previsto in questo rapporto, anche dal team di Wilson.
Nel frattempo, sia la crescita degli utili che la guerra commerciale USA-Cina saranno tra i quattro fattori chiave del mercato azionario nel 2019, secondo un rapporto di Goldman Sachs. Rimangono relativamente rialzisti, tuttavia, proiettando una crescita dell'EPS per l'intero anno 2019 del 6% per l'S & P 500, con una crescita del 3% nel loro scenario conservativo.
Le stime di consenso più recenti degli analisti di borsa prevedono che S&P 500 EPS scenderà dello 0, 8% su base annua (YOY) nel primo trimestre del 2019, secondo FactSet come riportato da CNBC.
Guardando avanti
Wilson raccomanda azioni storicamente sottovalutate rispetto al mercato, con migliori revisioni degli utili rispetto al mercato e che hanno prodotto rendimenti peggiori rispetto al mercato dal picco. Dal 7 gennaio, le azioni che soddisfano questi criteri di screening hanno restituito l'11%, rispetto al 7% per l'S & P 500, tra cui AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW) e United Rentals Inc. (URI), per BI.
