Negli ultimi anni, livelli elevati di debito societario negli Stati Uniti sono stati fonte di crescente preoccupazione, essendo cresciuti a circa $ 9 trilioni e rappresentando circa il 45% del PIL degli Stati Uniti, per CNBC. L'ex presidente della Federal Reserve Janet Yellen è tra coloro che hanno espresso allarme, avvertendo che questo aggravamento del debito minaccia di scatenare un'ondata di fallimenti che potrebbero peggiorare la prossima recessione. Stephanie Pomboy, fondatrice della società di consulenza economica MacroMavens, ha recentemente espresso preoccupazioni simili in una lunga intervista con Barron's.
Per far fronte a queste preoccupazioni, diverse grandi aziende hanno annunciato piani per ridurre i loro debiti. "Sono in modalità di riparazione del credito e stanno facendo tutto il possibile", ha dichiarato Brian Kennedy, senior portfolio manager di Loomis Sayles & Co., a Bloomberg. Notando che gli investitori azionari e obbligatori allo stesso modo accolgono con favore la riduzione del debito societario, Tom Murphy, il capo del credito investment grade di Columbia Threadneedle Investments, ha affermato: “Ora gli interessi sono molto più allineati. si tratta di generare una crescita redditizia, non una crescita per il bene della crescita."
5 società Blue Chip che stanno pagando il debito
(Carichi di debito totali)
- AT&T Inc. (T), $ 174 miliardiMacy's Inc. (M), $ 5 miliardi Kohl's Corp. (KSS), $ 3 miliardi General Electric Co. (GE), $ 95 miliardi The Kraft Heinz Co. (KHC), $ 31 miliardi
Significato per gli investitori
Aziende come quelle sopra elencate stanno prendendo diverse strade per la riduzione del debito. Kraft Heinz utilizza una combinazione di vendite di attività e un taglio dei dividendi per raccogliere fondi. GE sta vendendo la sua divisione biofarmaceutica a Danaher Corp. (DHR) per $ 21 miliardi e ha indicato che ritirerà il debito con i proventi. La notizia ha stimolato un rally delle azioni GE e delle sue obbligazioni, poiché i premi di rischio sulle sue obbligazioni sono diminuiti.
Nel frattempo, il CEO di AT&T Randall Stephenson afferma che la riduzione del debito è la sua priorità assoluta per il 2019, ma non ha offerto un piano specifico. L'enorme onere del debito della società sta rendendo difficile competere con le riduzioni dei prezzi, creando problemi di fidelizzazione dei clienti in mercati altamente contestati come il servizio cellulare, osserva Bloomberg.
"Telecom è il bambino poster in questo momento per la religione di bilancio", come ha detto a Bloomberg Michael Temple, direttore della ricerca sul credito degli Stati Uniti presso la società di gestione patrimoniale Amundi Pioneer. Il principale rivale di AT&T, Verizon Communications Inc. (VZ), ha un debito di 113 miliardi di dollari.
Per quanto riguarda le catene di grandi magazzini carichi di debito Macy e Kohl, i riacquisti di debito offrono la prospettiva di generare tanta eccitazione tra gli investitori azionari quanto i riacquisti di azioni di altre società. Il debito di Macy è valutato BBB-, o un livello sopra lo stato delle obbligazioni spazzatura, mentre quello di Kohl è valutato BBB, o due livelli meglio della spazzatura, per Barron. L'articolo rileva che entrambi i rivenditori "stanno rispondendo alla pressione del mercato riacquistando il debito".
Peter Tchir, responsabile della macro strategia presso la società di investimenti bancari Academy Securities, ha scritto, come citato da Barron: "Il comportamento aziendale sta cambiando… risposta a come i mercati stanno valutando il debito e come i mercati azionari trattano le società che si ritiene abbiano troppo debito ". Indica che un numero "materiale" di società investment grade può rafforzare rapidamente i propri bilanci riducendo o eliminando i riacquisti di azioni, che definisce un "elemento di lusso". Cioè, mentre i tagli ai dividendi provocano spesso reazioni negative tra gli investitori, raramente i tagli ai programmi di riacquisto.
L'attività di fusione e acquisizione (M&A) è stata una fonte significativa di accumulo del debito aziendale. Gli acquirenti spesso raccolgono i fondi necessari per le transazioni in contanti emettendo nuove obbligazioni, una mossa che può danneggiare gli obbligazionisti esistenti se la società viene percepita come più rischiosa, spingendo verso il basso i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti.
Tuttavia, secondo un altro articolo di Barron, la società indipendente di ricerche di credito Gimme Credit afferma che cinque grandi acquirenti "hanno fatto operazioni di leva finanziaria piuttosto drammatiche, ma la maggior parte di esse ha un flusso di cassa gratuito e ha definito piani e obiettivi specifici per ottenere la leva finanziaria giù." Sono Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) e Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Guardando avanti
Nel contesto di $ 9 trilioni di debito totale delle imprese statunitensi, i movimenti delle singole società sopra menzionate sono piccoli e permangono significativi rischi sistemici. Tuttavia, ridurre il numero di collegamenti deboli nei mercati del credito è uno sviluppo positivo.
