Le compagnie di assicurazione offrono prodotti di cui la maggior parte di noi ha bisogno e così facendo assumono molti dei rischi che non vogliamo. Le compagnie di assicurazione tendono ad essere considerate grandi istituti finanziari relativamente noiosi, ma in realtà si occupano di proteggere gli altri da danni finanziari e gestione del rischio. (Per ulteriori informazioni, consultare: Come funziona il settore assicurativo? )
Storicamente, le compagnie assicurative erano strutturate come società mutue, di proprietà degli assicurati e operavano solo a beneficio degli assicurati. D'altra parte, le società per azioni sono di proprietà degli azionisti e cercano di massimizzare il rendimento per gli azionisti. Negli ultimi anni, molte mutue si sono convertite in società per azioni in un processo chiamato demutualizzazione. Poiché le società mutue non emettono azioni al pubblico, solo le società di azioni possono essere investite nel mercato azionario.
Le compagnie assicurative vendono polizze che promettono di versare un beneficio al contraente se si verifica un evento coperto durante la durata della polizza. Con l'assicurazione sulla vita, l'evento coperto sarebbe la morte dell'assicurato. Con un'assicurazione per i proprietari di abitazione che potrebbe essere un incendio, un danno da tempesta o un furto.
In cambio della copertura assicurativa, l'assicurato paga i premi dell'assicuratore, che vengono investiti per guadagnare un profitto per la compagnia fino a quando non sono necessari per pagare i sinistri
Investire in compagnie assicurative
Le compagnie di assicurazione hanno circostanze uniche che rendono la loro analisi diversa da altri istituti finanziari come banche o istituti di credito.
Tutte le compagnie assicurative hanno una serie di passività future che sono contrattualmente obbligate a pagare a causa di un evento valido. Di conseguenza, devono investire i premi ricevuti in modo conservativo al fine di avere una riserva pronta di attività liquide a disposizione per pagare tali crediti. I gestori di portafogli di compagnie assicurative utilizzano la gestione delle passività per attività (ALM) abbinando attività e passività; piuttosto che la gestione più familiare di sole risorse che cerca di massimizzare il rendimento minimizzando il rischio di portafoglio.
I portafogli delle compagnie assicurative sono quindi in gran parte costituiti da titoli a reddito fisso come obbligazioni di alta qualità emesse dal governo degli Stati Uniti o obbligazioni con rating AAA di grandi società.
In generale, esistono due tipi generali di compagnie assicurative al di fuori del settore sanitario: assicurazioni sulla vita e assicurazioni sulla proprietà e infortuni. Ognuno ha considerazioni speciali che gli investitori dovrebbero considerare.
Compagnie di assicurazione sulla vita
Nel valutare le compagnie di assicurazione sulla vita, è importante sapere che la regolamentazione governativa le dirige a mantenere una riserva di valutazione delle attività (AVR) come un cuscinetto contro perdite sostanziali del valore del portafoglio o del reddito da investimenti. Pertanto, queste società tendono ad avere meno leva finanziaria sul lavoro rispetto ad altri tipi di istituti finanziari. Ciò pone potenziali problemi di valutazione in quanto implica che gli assicuratori valutano le attività al valore di mercato ma le passività al valore contabile.
La scienza attuariale ha sviluppato tabelle di mortalità che sono molto buone nel determinare in media quando arriveranno i crediti per l'assicurazione sulla vita man mano che gli assicurati decadono. Le dimensioni di tali passività sono anche note in anticipo perché le polizze vita sono emesse con indennità di morte dichiarate che non si adeguano all'inflazione. Poiché sia l'importo che la tempistica prevista delle passività sono abbastanza noti, queste società cercano di investire in portafogli che corrispondono alla dimensione e alla durata di tali passività. L'importo del rendimento in eccesso, o l'importo in cui le attività superano le passività è definito surplus. Massimizzare il plusvalore e la stabilità sono gli obiettivi principali dei portafogli assicurativi sulla vita. Poiché le polizze di assicurazione sulla vita in genere non offrono benefici per molti anni, il portafoglio di investimenti di queste società tende a consistere in obbligazioni di alta qualità con scadenze di molti anni.
Anche le compagnie di assicurazione sulla vita devono considerare la disintermediazione rischio quando gli assicurati ritirare il valore in contanti (prendere prestiti contro quel valore in contanti) da polizze permanenti che causano una maggiore domanda di liquidità dal portafoglio. Questo di solito si verifica durante periodi di alti tassi di interesse. Allo stesso tempo, i tassi di interesse elevati causano il declino dei portafogli degli assicuratori poiché sono principalmente investiti in obbligazioni e i prezzi delle obbligazioni scendono man mano che i tassi di interesse salgono. Questa combinazione di fattori può comportare una maggiore volatilità dei rendimenti e un rischio maggiore durante periodi di tassi di interesse elevati. (Per ulteriori informazioni, vedere: 20 investimenti: assicurazione sulla vita .)
Alcune delle più grandi compagnie di assicurazione sulla vita quotate in borsa sono: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) e Aegon (AEG).
Investire in società immobiliari
La gestione delle attività patrimoniali è fondamentale anche per le società immobiliari e per le vittime, ma le esposizioni al rischio di tali società variano a seconda degli assicuratori vita in una serie di settori. Mentre le offerte di prodotti sono più diverse - casa, automobile, motocicletta, barca, responsabilità, ombrello, alluvione ecc. - la durata di queste responsabilità è molto più breve: generalmente un anno o meno per polizza. Pertanto, i portafogli di investimento di queste società tenderanno a consistere in obbligazioni di alta qualità con scadenze da pochi mesi a un anno.
Inoltre, i reclami possono richiedere molto tempo per essere risolti e pagati. Il processo di reclamo può essere controverso e possibilmente passare anni in contenzioso prima che il reclamo venga pagato, se viene pagato.
Molte polizze non vita comportano anche un rischio di inflazione, poiché promettono di sostituire completamente il valore di un elemento, anche se tale elemento è nominalmente più costoso in futuro a causa dell'inflazione. Nel loro insieme, sia la tempistica che l'ammontare delle passività sono più incerti rispetto alle società vita.
Anche le compagnie assicurative per danni e infortuni subiscono un ciclo di sottoscrizione o redditività, che in genere dura 3-5 anni. Durante un periodo di intensa competizione commerciale, i prezzi delle polizze vengono ridotti per conservare gli affari e acquisire quote di mercato (si pensi a tutte le pretese di abbassare il costo dell'assicurazione auto). Spesso, i prezzi dei titoli nel portafoglio della compagnia assicurativa scendono al di sotto dei livelli sostenibili e comportano perdite a causa del pagamento delle richieste di risarcimento. La società deve quindi liquidare le attività del portafoglio per integrare il flusso di cassa e il prezzo delle azioni potrebbe diminuire. Gli assicuratori sono costretti ad aumentare i prezzi delle polizze e la redditività ricomincia a crescere, aprendo le porte a una rinnovata concorrenza. Di conseguenza, le compagnie di assicurazione contro gli infortuni immobiliari tenderanno a investire in un portafoglio di obbligazioni imponibili durante il periodo del ciclo in cui si verificano perdite e a passare a obbligazioni non imponibili come le obbligazioni comunali durante i periodi di profitti positivi. (Per ulteriori informazioni, consultare: La ciclicità degli utili espone tendenze redditizie .)
Alcune delle maggiori compagnie assicurative per danni a proprietà e infortuni quotate in borsa dove gli investitori possono acquistare azioni sono: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (che possiede Geico e diverse altre compagnie assicurative), Travelers (TRV), e Zurigo (ZURVY: OTC).
La linea di fondo
Conoscere le circostanze particolari in cui operano le compagnie di assicurazione aiuta a valutare se una compagnia di assicurazioni quotata costituisce un buon investimento e se l'ambiente economico favorisce la redditività di tali società.
Gli ambienti ad alto tasso di interesse possono essere dannosi per le compagnie di assicurazione sulla vita in quanto si trovano ad affrontare il rischio di disintermediazione. Le compagnie di assicurazione di proprietà e infortuni sono soggette ai flussi e riflussi del ciclo di redditività. Essere in grado di riconoscere quando l'economia di queste industrie sta cambiando potrebbe generare segnali di acquisto o vendita di conseguenza. Inoltre, tenendo presente la durata e le scadenze delle obbligazioni nei portafogli di diversi tipi di compagnie assicurative, è possibile determinare in che modo le variazioni dei tassi di interesse avranno effetto su ciascuna.
