I contratti futures su bitcoin sono stati lanciati nel dicembre dello scorso anno e hanno già guadagnato trazione sul mercato. Molti partecipanti al mercato, che non possono detenere posizioni spot nella criptovaluta bitcoin a causa delle normative di conformità, possono ora negoziare contratti futures bitcoin. I contratti futures offrono anche possibilità di mitigazione del rischio e di copertura. Tra la crescente partecipazione al trading di futures su bitcoin, ecco uno sguardo al prezzo dei contratti bitcoin futuri. (Per ulteriori informazioni, vedi Come investire in futures Bitcoin?)
Come viene determinato il prezzo dei Bitcoin Futures?
Ogni mese, lo scambio introduce nuovi contratti bitcoin che hanno una scadenza tre mesi in futuro. Ad esempio, i contratti di bitcoin in scadenza ad aprile sono stati lanciati a febbraio e quelli in scadenza a maggio sono stati introdotti a marzo.
Man mano che vengono lanciati nuovi contratti di 3 mesi di trasferta ogni mese, i market maker stabiliscono un prezzo iniziale per tali contratti e inizia la negoziazione. Man mano che la negoziazione prende slancio, il meccanismo di domanda e offerta ha la precedenza per determinare il prezzo dei futures.
Tutti i contratti futures derivano il loro valore dal rispettivo sottostante. In caso di futures su bitcoin, i loro prezzi dipendono dai prezzi spot dei bitcoin e qualsiasi mossa nel secondo influisce sul primo. Questa dipendenza fa sì che i prezzi dei due si muovano in sincronia tra loro, anche se c'è una differenza tra i due.
La formula teorica per il calcolo del prezzo a termine dal prezzo spot è la seguente:
Prezzo future = Prezzo spot ∗ (1 + rf −d)
Dove, r f = tasso privo di rischio su base annuale e d = dividendo
La formula sopra ha bisogno di personalizzazione per due punti che sono particolari per il bitcoin: (1) la variazione del tasso privo di rischio da una base annuale a una base giornaliera e (2) non vi è alcun dividendo nei casi di bitcoin, quindi 'd' può essere rimosso.
Prezzo dei Bitcoin Futures
Dove x = numero di giorni alla scadenza.
La formula si basa sul concetto di costo di trasporto. Chiunque abbia denaro per investire in un contratto futures può in alternativa investirlo in obbligazioni sicure per ottenere il tasso di rendimento minimo privo di rischio disponibile. Pertanto, la formula include una disposizione per il calcolo dei rendimenti che sono almeno alla pari con il tasso privo di rischio nel tempo fino alla scadenza del contratto. Nel caso in cui non vi sia alcuna possibilità di arbitraggio, il prezzo dei futures sarà la somma del prezzo spot e del costo di carry, che si riflette nella formula.
Verifichiamo questo rispetto ai recenti valori storici. Con il valore del tasso privo di rischio del 2, 25%, il prezzo spot del bitcoin di $ 8.171 a partire dal 18 aprile, il prezzo dei futures bitcoin in scadenza ad aprile è pari a $ 8.175, 3. Questo valore teoricamente calcolato è molto vicino al prezzo effettivo di $ 8.180 al quale il contratto è stato chiuso il 18 aprile.
La leggera differenza di circa $ 5 è attribuita alle commissioni di intermediazione e alla percezione del mercato della volatilità che potrebbe spostare il pagamento reale di alcuni punti.
Determinazione del prezzo nel mondo reale
Al di là dei calcoli teorici, i prezzi dei futures sui bitcoin nel mondo reale tendono a correre con oscillazioni selvagge in entrambe le direzioni. Per capire la casualità nel meccanismo di rilevazione dei prezzi dei futures, diamo un'occhiata a come si sono comportati i prezzi dei contratti futures bitcoin nel recente passato:
Immagine per gentile concessione: TradingView
Il grafico sopra mostra il prezzo del bitcoin in blu (prezzo spot), il prezzo del contratto a termine bitcoin che scade ad aprile in verde (lanciato a febbraio) e il prezzo di un contratto a termine bitcoin che scade a maggio in rosso (lanciato a marzo).
Alcune importanti osservazioni possono essere fatte dal grafico sopra.
A volte, il prezzo dei futures può quasi avvicinarsi al prezzo spot (freccia n. 1), a volte può spostarsi molto più in alto (freccia n. 2 e 3), e talvolta può scendere al di sotto del prezzo spot (freccia n. 4). Ciò è dovuto alle differenze relative tra il grafico blu (prezzo spot) e il grafico verde e rosso (prezzi futuri) nelle posizioni contrassegnate.
Perché si verificano tali differenze? Non si dice che i contratti a termine seguano da vicino i prezzi spot?
Mentre la formula teorica è buona per il caso ideale senza arbitraggio, non tiene conto della percezione del mondo reale della volatilità e dell'arbitraggio sui prezzi. Lo stesso si riflette nella differenza di $ 5 che abbiamo visto nella sezione precedente.
Ciò accade perché i partecipanti al mercato percepiscono e includono i possibili impatti della volatilità. Se mancano solo 2 giorni alla scadenza, la formula di calcolo del prezzo dei futures ci dirà semplicemente che a causa di soli 2 giorni rimanenti, il prezzo del contratto futures bitcoin rimarrà molto vicino al prezzo spot bitcoin.
Tuttavia, a causa dell'alta volatilità, il suo prezzo spot potrebbe aumentare o diminuire in modo significativo nel giro di poche ore. Inoltre, potrebbero verificarsi grandi eventi, come un particolare paese come la Cina che annuncia un divieto di criptovalute, che cambierà la percezione degli operatori di mercato a breve termine che si riflette nel prezzo spot. Inoltre, il bitcoin viene negoziato 24 ore su 24, 7 giorni su 7, il che potrebbe significare che i suoi prezzi spot sono soggetti a un'elevata volatilità in poche ore e persino in base agli sviluppi locali, mentre il mercato dei futures potrebbe rimanere aperto solo per un determinato numero di ore. È possibile che il prezzo dei futures si sia chiuso martedì molto vicino al prezzo spot, ma durante la notte c'è stato uno sviluppo che ha aumentato i prezzi spot dei bitcoin del 12 percento e quindi i futures di mercoledì mattina si apriranno con un ampio gap.
Sfortunatamente, la formula teorica non tiene conto di tali casi che hanno il potenziale per incidere drasticamente sui prezzi dei futures. Mentre i prezzi spot possono immediatamente riflettere gli sviluppi relativi ai bitcoin, la volatilità percepita e il suo impatto sui giorni rimanenti alla scadenza rendono i prezzi dei futures un gioco d'ipotesi.
La linea di fondo
Nonostante tutte le incoerenze nel meccanismo di rilevazione dei prezzi e la grande varianza dell'impatto della volatilità sui prezzi dei futures, il trading dei futures rimane un gioco di posta in gioco. La combinazione con la negoziazione 24/7 di prezzi spot aggiunge un ulteriore livello di complessità alla valutazione dei futures. Tuttavia, il trading di futures su bitcoin continua a suscitare interesse poiché questa volatilità e incertezza consentono anche opportunità redditizie.
