Mercati azionari volatili e in rapido movimento sono un incubo per molti grandi e piccoli investitori azionari, ma stanno creando un premio per i trader ad alta velocità e alta frequenza (HFT) e le società di tecnologia finanziaria (fintech) che supportano le loro attività. Il successo di queste aziende è stato inconsapevolmente aiutato dal più grande operatore al mondo di borse valori, CME Group Inc. (CME), che non è riuscito a correggere un difetto nei suoi sistemi che consente a quei trader superveloci di ottenere enormi profitti, probabilmente al spese degli investitori ordinari, riferisce il Wall Street Journal. "L'ambiente in cui si verificano molte variazioni di prezzo durante il giorno è l'ambiente ideale per un market maker", è così che Douglas Cifu, CEO di Virtu Financial Inc. (VIRT), ha descritto la situazione a Bloomberg.
Vincitori e Worrier
Le azioni di queste società commerciali ad alta velocità sono aumentate mentre le azioni sono precipitate negli ultimi giorni. Virtu offre una piattaforma tecnologica utilizzata da molti giocatori nel gioco di trading ad alta velocità. All'incirca in sintonia con il picco dell'indice di volatilità CBOE (VIX), il prezzo delle azioni Virtu è aumentato del 44% dalla chiusura del 2 febbraio al 9 febbraio. Le azioni della Flow Traders NV, con sede nei Paesi Bassi, hanno offerto servizi simili, saliti di 51 % dal 5 febbraio al 12 febbraio sulla borsa Euronext di Amsterdam, per i mercati Bloomberg.
Il vertiginoso indice di ansia di Investopedia (IAI) riflette l'ambiente che consente a queste società commerciali ad alta velocità di prosperare. L'indice continua a registrare livelli estremi di preoccupazione per i mercati dei titoli tra i suoi 27 milioni di lettori in tutto il mondo, in parte il risultato di un'elevata volatilità misurata dal VIX, a sua volta spesso chiamato "indice di paura".
La scappatoia gigante aiuta i commercianti
Come accennato in precedenza, una scappatoia alla CME ha aggiunto ai profitti degli operatori ad alta velocità. Come descritto dal Journal, gli operatori di contratti futures a volte ricevono conferme dei loro ordini dal CME prima che queste stesse transazioni vengano comunicate al pubblico tramite il feed di dati CME, un ritardo chiamato latenza. Uno studio citato dal Journal ha rilevato che i contratti futures CME collegati al Treasury Note decennale avevano recentemente avuto un periodo di latenza mediana di 100 microsecondi, o 100 milionesimi di secondo, mentre il 10% delle osservazioni ha avuto ritardi di oltre 2.000 microsecondi. Questi ritardi sono più che sufficienti per essere sfruttati dagli operatori.
A dire il vero, il problema ha suscitato un acceso dibattito tra gli investitori sulla questione se questo vantaggio sia ingiusto - o semplicemente rappresenti un trading esperto da parte dei giocatori ad alta velocità. Alcuni trader intervistati dal Journal affermano che gli investitori ordinari non sono danneggiati dal difetto e che la vera lotta è tra giocatori ad alta velocità, con la vittoria più grande e più veloce a spese di rivali più piccoli e più lenti. In ogni caso, sono in gioco enormi profitti commerciali.
Corsa frontale ad alta tecnologia
Alcuni critici affermano che questi specifici scambi ad alta tecnologia hanno somiglianze con il front running, in cui un operatore di mercato con conoscenza anticipata di ordini in sospeso da altri trader o investitori può sfruttare tali informazioni a proprio vantaggio. Il Journal offre questo esempio: un contratto future sul petrolio sta vendendo a $ 60, 01; un trader ad alta velocità inserisce un ordine per acquistare un contratto a $ 60, 00; se tale operazione viene eseguita, il trader ad alta velocità deduce che un grosso ordine di vendita a un prezzo ancora inferiore, forse $ 59, 99, non ha colpito il feed di dati pubblici; il trader ad alta velocità inserisce quindi un grosso ordine di vendita a $ 60, 00, prevedendo di realizzare un profitto di almeno 1 centesimo per contratto. Ripeti ripetutamente questo processo con grandi ordini elaborati alla velocità della luce, e i profitti possono raggiungere centinaia di milioni di dollari all'anno, secondo la società di commercio elettronica Quantlab Financial LLC, come riportato dal Journal.
La "scappatoia" del CME persiste
La "scappatoia" del CME è stata segnalata per la prima volta dal Journal nel 2013, portando a un'indagine del Congresso, un impegno del CME a chiuderlo. Tuttavia, alcuni dei maggiori clienti del CME sfruttano questa situazione, portando alcuni a chiedersi quanto il CME sia desideroso di risolvere il problema. "Questo crea uno speciale club di aziende che traggono vantaggio dall'asimmetria informativa", ha dichiarato al Journal John Michael Huth, direttore operativo di Quantlab.
