Che cos'è un'obbligazione a doppia valuta?
Un'obbligazione a doppia valuta è un tipo di strumento di debito in cui il pagamento della cedola è denominato in una valuta e l'importo principale in un'altra. Questo tipo di obbligazione può esporre il detentore al rischio di cambio.
Key Takeaways
- Un'obbligazione a doppia valuta è un tipo di strumento di debito in cui il pagamento della cedola è denominato in una valuta e l'importo principale in un'altra e può esporre il detentore al rischio di cambio. I due tipi più comuni di obbligazioni a doppia valuta sono obbligazioni tradizionali a doppia valuta e invertire le obbligazioni a doppia valuta Le emissioni di obbligazioni a doppia valuta sono più comunemente avviate da società multinazionali e operatori sul mercato delle obbligazioni in euro.
Comprensione delle obbligazioni a doppia valuta
Un'obbligazione a doppia valuta è un titolo sintetico che viene riscattato in una valuta mentre i pagamenti di interessi lungo la vita dell'obbligazione vengono effettuati in un'altra valuta. Ad esempio, un'obbligazione emessa in dollari statunitensi (USD) che paga interessi in yen giapponesi (JPY) è considerata un'obbligazione a doppia valuta.
La valuta in cui viene emessa l'obbligazione a doppia valuta, denominata valuta di base, sarà in genere la valuta in cui vengono effettuati i pagamenti di interessi. La valuta e l'importo principali sono fissi quando l'emissione dell'obbligazione e il tasso di cambio possono anche essere indicati. L'interesse della cedola su un'obbligazione a doppia valuta è di solito fissato a un tasso più elevato rispetto alle obbligazioni a tasso fisso comparabili e viene pagato nella valuta più debole o a tasso inferiore.
I due tipi più comuni di obbligazioni a doppia valuta sono:
- Obbligazioni tradizionali a doppia valuta : gli interessi sono pagati nella valuta domestica dell'investitore e l'importo principale è denominato nella valuta nazionale dell'emittente. Obbligazioni inverse a doppia valuta : gli interessi sono pagati nella valuta nazionale dell'emittente e l'importo principale è denominato nella valuta nazionale dell'investitore.
Le emissioni di obbligazioni a doppia valuta sono più comunemente avviate da società multinazionali e operatori sul mercato delle obbligazioni in euro. Le variazioni delle obbligazioni a doppia valuta sono obbligazioni shogun, obbligazioni collegate allo yen, obbligazioni con clausole in più valute, obbligazioni per il pagamento di interessi esteri e obbligazioni del paradiso e dell'inferno.
Esempio di obbligazione a doppia valuta
Supponiamo che un'emissione sia emessa per un valore nominale di $ 1.000 e abbia una data di scadenza di un anno. Gli interessi devono essere pagati in dollari USA e il rimborso principale alla scadenza sarà in euro. L'ipotetico tasso di cambio spot è EUR / USD 1, 24. Pertanto, il valore di rimborso del capitale per obbligazione è fissato a (1000 USD x 1 EUR) / 1, 24 USD = 806, 45 EUR.
Alla fine del primo anno, quindi, il flusso di cassa di questa obbligazione è di $ 1.000 + 806, 45 €. Se i tassi di mercato a un anno sono del 4% nel mercato del dollaro e del 7% nel mercato dell'euro, il tasso di interesse al quale l'emissione dell'obbligazione dovrebbe essere:
- 1000 = (1000r / 1.04) + 1.24 (806.45 / 1.07) 1000 = (1000r / 1.04) + 934.581040 = 1000r + 971.96
Dove:
- r = 0, 068 o 6, 8%
Considerazioni speciali sulle obbligazioni a doppia valuta
Il tasso di cambio associato alla cedola e al capitale può essere specificato al momento dell'emissione dell'obbligazione nell'indenture fiduciaria. Un emittente può anche decidere di effettuare pagamenti in base ai tassi spot al momento del pagamento delle cedole e delle entità.
Un emittente di obbligazioni a doppia valuta stabilirà in genere un tasso di cambio che consente ai pagamenti in valuta più forte di apprezzare di più. Inoltre, l'importo del rimborso principale designato alla scadenza consente un certo apprezzamento del tasso di cambio della valuta più forte.
Le obbligazioni a doppia valuta sono soggette al rischio di cambio. Se la valuta in cui verrà rimborsato il capitale si apprezzerà, il detentore di obbligazioni farà soldi; se si deprezza, perderanno denaro. Gli investitori possono utilizzare gli swap a doppia valuta, che hanno un tasso di cambio fisso all'emissione, per compensare il rischio di cambio delle obbligazioni a doppia valuta. Le obbligazioni a doppia valuta sono anche utilizzate per coprire i rischi di cambio direttamente senza alcuna transazione sui mercati dei cambi.
