Che cos'è una siepe convertibile?
Una copertura convertibile è una strategia di trading che consiste nell'assumere una posizione lunga in obbligazioni convertibili o obbligazioni di una società e una posizione corta simultanea dell'importo di conversione nelle azioni ordinarie sottostanti. La strategia di copertura convertibile è progettata per essere neutrale rispetto al mercato, generando al contempo un rendimento superiore a quello che si otterrebbe semplicemente detenendo l'obbligazione convertibile o la sola obbligazione. Un requisito chiave di questa strategia è che il numero di azioni vendute allo scoperto deve essere uguale al numero di azioni che verrebbero acquisite convertendo le obbligazioni o le obbligazioni (chiamato rapporto di conversione).
Key Takeaways
- Una copertura convertibile compensa i movimenti del prezzo delle azioni sottostanti al momento dell'acquisto di un titolo di debito convertibile. Una copertura convertibile viene creata acquistando un titolo di debito convertibile e quindi accorciando l'importo della conversione di azioni. Una copertura convertibile blocca un rendimento e viene srotolata quando il titolo di debito viene convertito in azioni per compensare la posizione corta delle azioni.
Comprensione della siepe convertibile
Le coperture convertibili sono spesso utilizzate dai gestori di hedge fund e dai professionisti degli investimenti. La logica della strategia di copertura convertibile è la seguente: se il titolo viene negoziato piatto o se poco è cambiato, l'investitore riceve interessi dal convertibile. Se il titolo scende, la posizione corta guadagna mentre il legame probabilmente cadrà, ma l'investitore continua a ricevere interessi dal legame. Se il titolo aumenta, il bond guadagna, la posizione short del titolo perde, ma l'investitore riceve ancora gli interessi del bond.
La strategia annulla gli effetti del movimento dei prezzi delle azioni. Riduce anche la base di costo del commercio. Quando un investitore effettua una vendita allo scoperto, i proventi di tale vendita vengono trasferiti sul conto dell'investitore. Questo aumento di liquidità temporaneamente (fino a quando il titolo non viene riacquistato) compensa gran parte del costo dell'obbligazione, aumentando il rendimento.
Ad esempio, se un investitore acquista obbligazioni per un valore di $ 100.000 e mette in cortocircuito azioni per un valore di $ 80.000, il conto mostrerà solo una riduzione di $ 20.000 nel capitale. Pertanto, l'interesse guadagnato sull'obbligazione viene calcolato rispetto ai $ 20.000 anziché al costo di $ 100.000 dell'obbligazione. Il rendimento è aumentato di cinque volte.
Cose da guardare in una siepe convertibile
In teoria, l'investitore dovrebbe ricevere gli interessi sui contanti ricevuti da una vendita allo scoperto che ora si trova sul loro conto. Nel mondo reale, ciò non accade per gli investitori al dettaglio. I broker in genere non pagano interessi sui fondi ricevuti dalla vendita allo scoperto, il che rafforzerebbe ulteriormente i rendimenti. In effetti, l'investitore al dettaglio ha un costo per cortocircuito se viene utilizzato il margine. Se viene utilizzato il margine (ed è necessario un conto margine per il corto circuito), l'investitore pagherà gli interessi sui fondi presi in prestito per iniziare la posizione corta. Ciò può tagliare i rendimenti ottenuti dagli interessi obbligazionari.
Mentre sembra allettante aumentare significativamente il rendimento, è importante ricordare che i proventi della vendita allo scoperto non sono gli investitori. Il denaro è nel conto a seguito della vendita allo scoperto, ma è una posizione aperta che deve essere chiusa ad un certo punto. La strategia viene in genere chiusa quando viene convertita l'obbligazione. L'obbligazione convertita fornisce lo stesso ammontare di azioni che erano in precedenza a breve, e l'intera posizione è chiusa e terminata.
Le grandi società, gli hedge fund e altri istituti finanziari che non negoziano in un contesto di vendita al dettaglio possono probabilmente guadagnare interessi sui proventi da una vendita allo scoperto o negoziare uno sconto sulla vendita allo scoperto. Ciò può aumentare il rendimento della strategia complessiva, in quanto l'investitore sta ottenendo interessi sull'obbligazione più interessi sull'aumento del saldo in contanti dalla vendita allo scoperto di azioni (al netto di eventuali commissioni e pagamenti di interessi sui saldi dei margini).
Un investitore deve essere sicuro che la copertura funzionerà come previsto. Ciò significa ricontrollare le caratteristiche della call sull'obbligazione convertibile, accertarsi che non vi siano emissioni di dividendi e assicurarsi che la società emittente stessa abbia una storia affidabile di pagamenti di interessi sul proprio debito. Le azioni che pagano dividendi possono danneggiare questa strategia perché il venditore allo scoperto è responsabile del pagamento dei dividendi che si ripercuoterà sui rendimenti generati da questa strategia.
Esempio di copertura convertibile su un titolo
Joan è alla ricerca di reddito. Compra un'obbligazione convertibile emessa da XYZ Corp. per $ 1000. Paga il 6, 5% e converte in 100 azioni. L'obbligazione paga $ 65 di interesse all'anno.
Per aumentare il rendimento del suo investimento, Joan mette in cortocircuito 100 azioni di XYZ (poiché si tratta dell'importo di conversione dell'obbligazione), che viene scambiato a $ 6 per azione. La vendita allo scoperto guadagna $ 600, il che significa che il costo totale di Joan per l'investimento ammonta a $ 400 ($ 1000 - $ 600) e il suo ritorno è ancora $ 65 di interesse. Utilizzando il nuovo costo dell'investimento, il rendimento è ora del 16, 25%.
Joan sta proteggendo quel tasso di rendimento. Se le azioni sono inferiori, la posizione corta sarà redditizia, compensando qualsiasi calo del prezzo dell'obbligazione convertibile o dell'obbligazione. Al contrario, se il titolo dovesse apprezzarsi, la perdita sulla posizione corta sarebbe compensata dall'aumento del titolo convertibile. Vi sono altri fattori da considerare, come i potenziali requisiti di margine e il costo delle commissioni di finanziamento e / o di corto circuito applicate dal broker.
