Che cos'è l'arbitraggio di conversione?
L'arbitraggio di conversione è una strategia di trading di opzioni impiegata per sfruttare le inefficienze percepite che possono esistere nel prezzo delle opzioni. L'arbitraggio di conversione è considerato una strategia neutrale rispetto al rischio, in base alla quale un trader acquista una put e scrive una chiamata coperta (su un'azione che il trader già possiede) con identici prezzi di esercizio e date di scadenza.
Un trader trarrà profitto da una strategia di arbitraggio di conversione quando l'opzione call è troppo cara o il put è troppo basso. Ciò può essere dovuto a inefficienze del mercato o agli effetti di ipotesi di tassi di interesse errate. Questa strategia viene talvolta definita conversione inversa (o conversione inversa).
Ci sono importanti fattori di rischio da tenere in considerazione quando si considerano le conversioni di arbitraggio; alcuni di questi includono un aumento dei tassi di interesse e l'eliminazione dei dividendi.
Comprensione dell'arbitraggio di conversione
L'arbitraggio di conversione in opzioni è una strategia di arbitraggio che può essere intrapresa per la possibilità di un profitto privo di rischio quando le opzioni sono teoricamente sopravvalutate o sottovalutate rispetto allo stock sottostante, come determinato dal modello di prezzo del trader.
Per attuare la strategia, il trader venderà allo scoperto le azioni sottostanti e contemporaneamente compenserà tale operazione con una posizione sintetica equivalente sulle azioni lunghe (call long + short put). La posizione azionaria corta ha un delta negativo di 100, mentre la posizione sintetica del titolo lungo che utilizza le opzioni ha un delta positivo di 100, rendendo la strategia delta neutra o insensibile alla direzione del mercato.
Key Takeaways
- È importante notare che solo perché si chiama arbitraggio, le conversioni non sono prive di rischi. I tassi di interesse incidono sia sui costi di trasporto che sugli utili sui saldi di credito. I costi di custodia includono anche l'ammontare degli interessi addebitati sui saldi di debito. tenere presente quando si considerano conversioni di arbitraggio, tra cui un aumento dei tassi di interesse e l'eliminazione dei dividendi.
Esempio di come funziona l'arbitraggio di conversione
Ad esempio, se il prezzo del titolo sottostante scende, la posizione lunga sintetica perderà valore allo stesso tasso esatto in cui la posizione dello stock corto acquisisce valore; e viceversa. In entrambe le situazioni, il trader è neutrale rispetto al rischio, ma i profitti possono accumularsi con l'avvicinarsi della scadenza e il valore intrinseco delle opzioni (valore temporale) cambia.
L'arbitraggio di conversione funziona a causa dell'affermazione teorica della parità put-call, basata sulla formula dei prezzi delle opzioni di Black-Scholes. La parità put-call suggerisce che, una volta completamente coperti, call e put dello stesso sottostante, stessa data di scadenza e stesso prezzo di esercizio - dovrebbero essere teoricamente identici (parità). Questo è espresso dalla seguente espressione, dove PV è il valore attuale:
- Call - Put = Prezzo del sottostante - PV (Strike)
Se il lato sinistro dell'equazione (call meno put price) è diverso dal lato destro dell'equazione, esiste una potenziale opportunità di arbitraggio di conversione.
considerazioni speciali
Come per tutte le opportunità di arbitraggio, l'arbitraggio di conversione è raramente disponibile sul mercato. Questo perché qualsiasi opportunità di denaro privo di rischio viene sfruttata molto rapidamente da coloro che possono individuare rapidamente tali opportunità e riportare il mercato in linea. Inoltre, poiché l'esecuzione di opzioni e azioni di vendita allo scoperto comporta costi di transazione quali commissioni di intermediazione e interessi sui margini, in pratica potrebbero non esistere opportunità di arbitraggio.
