Sommario
- Le basi degli stock
- La strategia di acquisto e sospensione
- Rischio e rendimento
- Errori comuni nell'investitore
- Trading vs. investimento
- Finanze, stile di vita e psicologia
- Cigni neri e valori anomali
- La linea di fondo
La Borsa di New York (NYSE) fu creata il 17 maggio 1792, quando 24 agenti di borsa firmarono un accordo sotto un albero di conifere a 68 Wall Street. Innumerevoli fortune sono state fatte e perse da quel momento, mentre gli azionisti hanno alimentato un'era industriale che ora ha generato un panorama di società troppo grandi per fallire. Addetti ai lavori e dirigenti hanno beneficiato proficuamente durante questo mega-boom, ma come si sono comportati gli azionisti più piccoli, schiacciati dai gemelli motori dell'avidità e della paura?
Key Takeaways
- Secondo uno studio del 2011 di Raymond James and Associates sull'andamento degli acquisti e delle detenzioni a lungo termine dal 1926 al 2010, i titoli di piccole dimensioni hanno registrato un rendimento del 12, 1%, mentre quelli di grandi dimensioni hanno seguito un rendimento medio del 9, 9%. Sia le azioni piccole che grandi hanno sovraperformato i titoli di stato, i buoni del tesoro e l'inflazione durante quel periodo di tempo. I due principali tipi di rischio sono sistematici, che derivano da eventi macro come recessioni e guerre, mentre il rischio non sistematico si riferisce a scenari una tantum come un ristorante catena che soffre di un paralizzante intossicazione alimentare. Molte persone combattono il rischio non sistematico investendo in fondi negoziati in borsa o fondi comuni di investimento, al posto di singoli titoli.
Le basi degli stock
Le azioni costituiscono una parte importante del portafoglio di qualsiasi investitore. Si tratta di azioni di società quotate quotate in borsa. La percentuale di titoli detenuti, il tipo di settori in cui investi e per quanto tempo li detengono dipendono dall'età, dalla tolleranza al rischio e dagli obiettivi di investimento complessivi.
Agenti di sconto, consulenti e altri professionisti finanziari possono ottenere statistiche che mostrano che le azioni hanno generato rendimenti eccezionali per decenni. Tuttavia, detenere azioni sbagliate può altrettanto facilmente distruggere fortune e negare agli azionisti opportunità di lucro più redditizie.
Inoltre, quei punti elenco non fermeranno il dolore nell'intestino durante il prossimo mercato degli orsi, quando il Dow Jones Industrial Average (DJIA) potrebbe scendere di oltre il 50%, come è accaduto tra ottobre 2007 e marzo 2009.
I conti di pensionamento come 401 (k) se altri hanno subito perdite ingenti durante quel periodo, con i titolari di conti di età compresa tra 56 e 65 anni che hanno subito il colpo maggiore perché quelli che si avvicinano alla pensione mantengono in genere la più alta esposizione azionaria.
Il Employee Benefit Research Institute
Il Employee Benefit Research Institute (EBRI) ha studiato l'incidente nel 2009, stimando che sarebbero necessari fino a 10 anni per i conti 401 (k) per recuperare tali perdite con un rendimento medio annuo del 5%. Questo è un piccolo conforto quando anni di ricchezza accumulata e di equità domestica vengono persi appena prima del pensionamento, esponendo gli azionisti nel momento peggiore possibile nella loro vita.
Quel periodo preoccupante evidenzia l'impatto del temperamento e della demografia sulla performance delle azioni, con l'avidità che induce i partecipanti al mercato ad acquistare azioni a prezzi insostenibilmente alti mentre la paura li induce a vendere con enormi sconti. Questo pendolo emotivo promuove anche disallineamenti tra il temperamento e lo stile di proprietà travestiti da profitto, esemplificati da una folla avida e disinformata che gioca il gioco di trading perché sembra il percorso più semplice per favolosi ritorni.
Guadagnare in azioni: la strategia di acquisto e sospensione
La strategia di investimento buy-and-hold è diventata popolare negli anni '90, sostenuta dai quattro cavalieri tecnologici del Nasdaq, grandi titoli tecnologici che i consulenti finanziari hanno raccomandato ai clienti come candidati per l'acquisto e la detenzione a vita. Sfortunatamente, molte persone hanno seguito i loro consigli alla fine del ciclo del mercato rialzista, acquistando Cisco, Intel e altre risorse gonfiate che non sono ancora tornate ai livelli di prezzo elevati dell'era della bolla delle dotcom. Nonostante queste battute d'arresto, la strategia ha prosperato con blue chip meno volatili, premiando gli investitori con impressionanti rendimenti annuali.
Lo studio Raymond James and Associates
Nel 2011, Raymond James and Associates ha pubblicato uno studio sull'andamento del buy-and-hold a lungo termine, esaminando il periodo di 84 anni tra il 1926 e il 2010, durante il quale le piccole azioni hanno registrato un rendimento medio annuo del 12, 1%, mentre le grandi azioni sono rimaste modeste con un rendimento del 9, 9%. Entrambe le classi di attività hanno sovraperformato i titoli di stato, i buoni del tesoro (titoli a T) e l'inflazione, offrendo investimenti altamente vantaggiosi per una vita di costruzione di ricchezza.
Le azioni hanno continuato a registrare forti performance tra il 1980 e il 2010, registrando rendimenti annuali dell'11, 4%. La sottoclasse azionaria REIT (Real Estate Investment Trust) ha battuto la categoria più ampia, registrando rendimenti del 12, 3%, con il boom immobiliare del baby boom che ha contribuito alla straordinaria performance di quel gruppo. Questa leadership temporale mette in luce la necessità di un'attenta selezione di titoli all'interno di una matrice di acquisto e possesso, sia attraverso capacità ben affinate che da un consulente di fiducia di terze parti.
Le grandi scorte hanno sottoperformato tra il 2001 e il 2010, registrando un rendimento scarso dell'1, 4% mentre le piccole azioni hanno mantenuto il vantaggio con un rendimento del 9, 6%. I risultati rafforzano l'urgenza della diversificazione interna delle classi di attività, che richiede un mix di capitalizzazione ed esposizione settoriale. Anche i titoli di stato sono aumentati durante questo periodo, ma l'enorme fuga verso la sicurezza durante il crollo economico del 2008 probabilmente ha distorto quei numeri.
Lo studio James identifica altri errori comuni con la diversificazione del portafoglio azionario, rilevando che il rischio aumenta geometricamente quando non si riesce a diffondere l'esposizione attraverso i livelli di capitalizzazione, la crescita rispetto alla polarità del valore e i principali benchmark, incluso l'indice Standard & Poor's (S&P) 500.
Inoltre, i risultati raggiungono un equilibrio ottimale attraverso la diversificazione delle attività che presenta un mix tra azioni e obbligazioni. Tale vantaggio si intensifica durante i mercati azionari azionari, allentando il rischio al ribasso.
L'importanza del rischio e dei rendimenti
Fare soldi nel mercato azionario è più facile che mantenerlo, con algoritmi predatori e altre forze interne che generano volatilità e inversioni che capitalizzano il comportamento simile alla mandria della folla. Questa polarità evidenzia il problema critico dei rendimenti annuali perché non ha senso acquistare titoli se generano profitti inferiori rispetto a quelli immobiliari o di un conto del mercato monetario.
Mentre la storia ci dice che le azioni possono registrare rendimenti più forti rispetto ad altri titoli, la redditività a lungo termine richiede una gestione del rischio e una rigida disciplina per evitare insidie e valori anomali periodici.
Teoria del portafoglio moderno
La moderna teoria del portafoglio fornisce un modello critico per la percezione del rischio e la gestione patrimoniale. se hai appena iniziato come investitore o hai accumulato un capitale considerevole. La diversificazione fornisce le basi per questo classico approccio di mercato, avvertendo gli operatori a lungo termine che possedere e fare affidamento su una singola classe di attività comporta un rischio molto più elevato rispetto a un paniere pieno di azioni, obbligazioni, materie prime, beni immobili e altri tipi di sicurezza.
Dobbiamo anche riconoscere che il rischio si presenta in due distinti gusti: sistematico e non sistematico. Il rischio sistematico derivante da guerre, recessioni ed eventi del cigno nero - eventi imprevedibili con esiti potenzialmente gravi - genera un'elevata correlazione tra diversi tipi di attività, minando l'impatto positivo della diversificazione.
Rischio non sistematico
Il rischio non sistematico affronta il pericolo intrinseco quando le singole aziende non riescono a soddisfare le aspettative di Wall Street o vengono coinvolte in un evento di cambiamento di paradigma, come lo scoppio di intossicazione alimentare che ha lasciato cadere Chipotle Mexican Grill oltre 500 punti tra il 2015 e il 2017.
Molte persone e consulenti affrontano il rischio non sistematico possedendo fondi negoziati in borsa (ETF) o fondi comuni di investimento anziché singoli titoli. L'investimento nell'indice offre una variazione popolare su questo tema, limitando l'esposizione a S&P 500, Russell 2000, Nasdaq 100 e altri importanti benchmark.
Entrambi gli approcci diminuiscono, ma non eliminano i rischi non sistematici perché catalizzatori apparentemente non correlati possono dimostrare un'elevata correlazione con la capitalizzazione di mercato o il settore, innescando onde d'urto che incidono su migliaia di azioni contemporaneamente. L'arbitraggio tra mercati e asset class può amplificare e distorcere questa correlazione attraverso algoritmi velocissimi, generando ogni sorta di comportamento illogico dei prezzi.
Errori comuni nell'investitore
Lo studio Raymond James del 2011 ha rilevato che i singoli investitori hanno sottoperformato male l'S & P 500 tra il 1988 e il 2008, con l'indice che ha registrato un rendimento annuo dell'8, 4% rispetto a un rendimento debole dell'1, 9% per gli individui.
I migliori risultati evidenziano la necessità di un portafoglio ben costruito o di un consulente specializzato in investimenti che distribuisca il rischio tra diversi tipi di attività e sottoclassi azionarie. Un selezionatore di azioni o fondi superiore può superare i naturali vantaggi dell'allocazione delle attività, ma prestazioni costanti richiedono tempo e sforzi considerevoli per la ricerca, la generazione di segnali e la gestione aggressiva della posizione.
Persino gli esperti del mercato hanno difficoltà a mantenere quel livello di intensità nel corso di anni o decenni, rendendo l'allocazione una scelta più saggia nella maggior parte dei casi.
Tuttavia, l'allocazione ha meno senso nei piccoli conti di trading e pensionistici che devono costruire una notevole equità prima di impegnarsi nella vera gestione patrimoniale. Un'esposizione azionaria piccola e strategica può generare rendimenti superiori in tali circostanze, mentre la creazione di un account attraverso detrazioni dalla busta paga e l'adattamento del datore di lavoro contribuisce alla maggior parte del capitale. Anche questo approccio presenta rischi considerevoli perché gli individui possono diventare impazienti e esagerare con le mani facendo il secondo errore più dannoso come cercare di cronometrare il mercato.
I timer del mercato professionale trascorrono decenni a perfezionare il loro mestiere, a guardare il nastro ticker per migliaia di ore, identificando modelli di comportamento ripetitivi che si traducono in strategie di entrata e uscita redditizie. I timer comprendono la natura contraria di un mercato ciclico e come capitalizzare l'avidità della folla o il comportamento guidato dalla paura. Questo è un allontanamento radicale dai comportamenti degli investitori occasionali, che potrebbero non comprendere appieno come navigare nella natura ciclica del mercato. Di conseguenza, i loro tentativi di cronometrare il mercato potrebbero tradire rendimenti a lungo termine, che potrebbero in ultima analisi scuotere la fiducia di un investitore.
Gli investitori spesso si attaccano emotivamente alle società in cui investono, il che può indurli a prendere posizioni più ampie del necessario e accecarle a segnali negativi. E mentre molti sono abbagliati dai rendimenti degli investimenti su Apple, Amazon e altre storie stellari, in realtà i cambi di paradigma come questi sono pochi e lontani tra loro. Ciò richiede l'approccio di un giornalista alla proprietà azionaria, piuttosto che una strategia di pistolero che insegue la prossima grande cosa. Questo può essere difficile perché Internet tende a promuovere le azioni, il che può scatenare la frenesia degli investitori per i titoli sottostanti.
Conosci la differenza: fare trading contro investire
I piani pensionistici basati sul datore di lavoro, come i programmi 401 (k), promuovono modelli di acquisto e possesso a lungo termine, in cui il ribilanciamento dell'allocazione delle attività si verifica in genere solo una volta all'anno. Questo è utile perché scoraggia l'impulsività insensata. Col passare degli anni, i portafogli crescono e nuovi posti di lavoro presentano nuove opportunità, gli investitori coltivano più denaro con cui avviare conti di intermediazione auto-diretti, accedere a conti di pensionamento individuali (IRA) autodiretti o posizionare dollari di investimento con consulenti di fiducia, che possono gestire attivamente i loro beni.
D'altro canto, un aumento del capitale di investimento può attirare alcuni investitori nell'entusiasmante mondo del trading speculativo a breve termine, sedotto dalle storie di day trading delle rock star che traggono profitti dai movimenti tecnici dei prezzi. Ma in realtà, questi metodi di trading rinnegati sono responsabili di maggiori perdite totali, piuttosto che di generare perdite di vento.
Come per i tempi di mercato, il trading redditizio richiede un impegno a tempo pieno che è quasi impossibile quando si è impiegati al di fuori del settore dei servizi finanziari. Coloro che operano nel settore vedono il loro mestiere con la stessa riverenza di un chirurgo che osserva l'intervento chirurgico, tenendo traccia di ogni dollaro e di come reagisce alle forze di mercato. Dopo aver sopportato le loro giuste quote di perdite, apprezzano i rischi sostanziali implicati e sanno come evitare con astuzia gli algoritmi predatori, respingendo allo stesso tempo i suggerimenti folli da addetti ai lavori inaffidabili.
Nel 2000, il Journal of Finance, ha pubblicato un'Università della California, Davis, lo studio che affronta i miti comuni attribuiti al gioco commerciale. Dopo aver interrogato più di 60.000 famiglie, gli autori hanno appreso che tale scambio attivo ha generato un rendimento medio annuo dell'11, 4%, dal 1991 al 1996, significativamente inferiore ai rendimenti del 17, 9% per i principali benchmark. I loro risultati hanno anche mostrato una relazione inversa tra i rendimenti e la frequenza con cui le azioni sono state acquistate o vendute.
Lo studio ha anche scoperto che una propensione per i piccoli titoli high-beta, unita a un'eccessiva fiducia, in genere portava a sottoperformance e livelli di negoziazione più elevati. Ciò supporta l'idea secondo cui gli investitori di pistolero credono erroneamente che le loro scommesse a breve termine verranno annullate. Questo approccio è in contrasto con il metodo di investimento del giornalista per studiare le tendenze del mercato sottostante a lungo termine, per prendere decisioni di investimento più informate e misurate.
Autori Xiaohui Gao e Tse-Chun Lin ha offerto interessanti prove in uno studio del 2011 secondo cui singoli investitori considerano il trading e il gioco d'azzardo come passatempi simili, osservando come il volume della borsa di Taiwan sia inversamente correlato con la dimensione del jackpot della lotteria di quella nazione. Questi risultati si allineano al fatto che i trader speculano su operazioni a breve termine al fine di catturare una scarica di adrenalina, sulla prospettiva di vincere alla grande.
È interessante notare che perdere le scommesse produce un simile senso di eccitazione, il che rende questa pratica potenzialmente autodistruttiva e spiega perché questi investitori spesso raddoppiano le scommesse sbagliate. Sfortunatamente, le loro speranze di riconquistare le loro fortune raramente si esauriscono.
Finanze, stile di vita e psicologia
Una proprietà azionaria redditizia richiede un stretto allineamento con le finanze personali di un individuo. Coloro che entrano nella forza lavoro professionale per la prima volta possono inizialmente avere opzioni di allocazione patrimoniale limitate per i loro piani 401 (k). Tali individui sono in genere limitati a parcheggiare i loro dollari di investimento in alcune società blue chip affidabili e investimenti a reddito fisso, che offrono un potenziale di crescita costante a lungo termine.
D'altra parte, mentre gli individui in procinto di andare in pensione potrebbero aver accumulato ricchezza in sottostazione, potrebbero non avere abbastanza tempo per (lentamente, ma sicuramente) generare rendimenti. I consulenti di fiducia possono aiutare tali soggetti a gestire le proprie risorse in modo più pratico e aggressivo. Tuttavia, altri individui preferiscono coltivare le loro uova di nido in crescita attraverso conti di investimento auto-diretti.
Gli investitori più giovani possono emorragizzare il capitale sperimentando incautamente troppe tecniche di investimento diverse senza dominarne nessuna. Anche gli investitori più anziani che optano per il percorso autonomo corrono il rischio di errori. Pertanto, i professionisti degli investimenti esperti hanno le migliori possibilità di crescita di portafogli.
È imperativo che le questioni relative alla salute e alla disciplina personale vengano affrontate in modo completo prima di impegnarsi in uno stile di investimento proattivo perché i mercati tendono a imitare la vita reale. Gli individui malsani e fuori forma che hanno una bassa autostima possono intraprendere scambi speculativi a breve termine perché inconsciamente credono di non essere degni del successo finanziario. Partecipare consapevolmente a comportamenti commerciali rischiosi, che ha un'alta probabilità di finire male, forse un'espressione di auto-sabotaggio.
L'effetto struzzo
Uno studio del 2005 descrive l'effetto di struzzo, che ha scoperto che gli investitori attirano l'attenzione selettiva in termini di esposizione azionaria e di mercato, visualizzando i portafogli più frequentemente nei mercati emergenti e meno frequentemente o "mettendo la testa nella sabbia" in mercati in calo.
Lo studio chiarisce ulteriormente come questi comportamenti influenzano il volume degli scambi e la liquidità del mercato. I volumi tendono ad aumentare nei mercati in crescita e in diminuzione in quelli in calo, aumentando la tendenza osservata per i partecipanti a inseguire tendenze al rialzo mentre chiudono un occhio su tendenze al ribasso. L'eccesso di coincidenza potrebbe offrire ancora una volta la forza trainante, con il partecipante che aggiunge una nuova esposizione perché il mercato in crescita conferma un orientamento positivo preesistente.
La perdita di liquidità del mercato durante le flessioni è coerente con le osservazioni dello studio, indicando che "gli investitori ignorano temporaneamente il mercato durante le flessioni, in modo da evitare di venire a patti mentalmente con perdite dolorose". Questo comportamento autolesionistico è anche prevalente nella normale gestione del rischio. le imprese, spiegando perché gli investitori vendono spesso i loro vincitori troppo presto lasciando correre i loro perdenti, l'archetipo esattamente opposto per la redditività a lungo termine.
Il termine "cigno nero" deriva dalla convinzione un tempo diffusa che tutti i cigni erano bianchi. Questa idea derivava dal fatto che nessuno aveva mai visto cigni di nessun altro colore. Ma questo cambiò nel 1697, quando l'esploratore olandese Willem de Vlamingh spiò i cigni neri in Australia, cambiando per sempre la zoologia.
Cigni neri e valori anomali
Wall Street adora le statistiche che mostrano i benefici a lungo termine della proprietà azionaria, che è facile vedere quando si presenta un grafico Dow Industrial Average di 100 anni, in particolare su una scala logaritmica che smorza l'impatto visivo di quattro importanti recessioni. Purtroppo, tre di questi brutali mercati degli orsi si sono verificati negli ultimi 31 anni, ben all'interno dell'orizzonte di investimento dei baby boomer di oggi. Tra quei crolli che sconvolgono lo stomaco, i mercati azionari hanno attraversato una dozzina di mini-crash, downdraft, crolli e altri cosiddetti valori anomali che hanno testato la forza di volontà dei proprietari di azioni.
È facile minimizzare quei ribassi furiosi, che sembrano confermare la saggezza di comprare e tenere investimenti, ma le carenze psicologiche delineate sopra entrano inevitabilmente in gioco quando i mercati si abbassano. Legioni di azionisti altrimenti razionali abbandonano posizioni a lungo termine come le patate calde quando queste svendite aumentano di velocità, cercando di porre fine al dolore quotidiano di guardare i loro risparmi sulla vita andare in bagno. Ironia della sorte, il rovescio della medaglia termina magicamente quando un numero sufficiente di queste persone vende, offrendo opportunità di pesca di fondo per coloro che subiscono le perdite più piccole o vincitori che hanno effettuato scommesse di vendita allo scoperto per approfittare di prezzi più bassi.
Gli 84 anni esaminati dallo studio di Raymond James hanno visto non meno di tre arresti anomali del mercato, generando metriche più realistiche rispetto alla maggior parte dei dati del settore selezionati con cura.
Nassim Taleb ha reso popolare l'evento del cigno nero nel suo libro del 2010 "The Black Swan: The Impact of the Highly Improbable". Descrive tre attributi per questa colorata analogia di mercato.
- È un'aspettativa anomala o al di fuori del normale. Ha un impatto estremo e spesso distruttivo. La natura umana incoraggia la razionalizzazione dopo l'evento, "rendendola spiegabile e prevedibile". Dato il terzo atteggiamento, è facile capire perché Wall Street non discute mai del cigno nero effetto negativo sui portafogli azionari.
Gli azionisti devono pianificare eventi del cigno nero in normali condizioni di mercato, provando i passi che prenderanno quando succederà la realtà. Il processo è simile a un'esercitazione antincendio, prestando particolare attenzione alla posizione delle porte di uscita e altri mezzi di fuga, se necessario. Devono anche valutare razionalmente la loro tolleranza al dolore perché non ha senso sviluppare un piano d'azione se viene abbandonato la prossima volta che il mercato entra in crisi.
Ovviamente, Wall Street vuole che gli investitori siedano nelle loro mani durante questi periodi difficili, ma nessuno, tranne l'azionista, può prendere quella decisione che influisce sulla vita.
La linea di fondo
Sì, puoi guadagnare denaro dalle azioni e ottenere una vita di prosperità, ma i potenziali investitori camminano su un guanto di ostacoli economici, strutturali e psicologici. Il percorso più affidabile verso la redditività a lungo termine inizierà in piccolo selezionando il giusto agente di borsa e iniziando con una stretta attenzione alla creazione di ricchezza, espandendosi in nuove opportunità man mano che il capitale cresce.
Gli investimenti buy-and-hold offrono il percorso più duraturo per la maggior parte dei partecipanti al mercato, mentre la minoranza che possiede competenze speciali può ottenere rendimenti superiori attraverso diverse strategie che includono speculazioni a breve termine e vendite allo scoperto.
