L'ascesa dell'Indice S&P 500 (SPX) a un livello record dopo l'altro potrebbe sembrare, in superficie, una rottura dell'esuberanza irrazionale tra gli investitori. Ma sta accadendo il contrario quando i gestori degli investimenti diventano sempre più ribassisti. Solo il 49% dei 148 gestori di denaro professionisti recentemente intervistati ha una visione rialzista del mercato nei prossimi 12 mesi, in calo rispetto al 56% in un sondaggio dell'autunno 2018. Questa è la prima volta che i tori sono in minoranza dall'autunno del 2016, secondo l'uscita della primavera 2019 del sondaggio Big Money di Barron.
È anche degno di nota il fatto che il 70% degli intervistati ritiene che le azioni siano oggi valutate in modo equo, la percentuale più alta in quasi cinque anni.
"È difficile entusiasmarsi per la sostenibilità di una ripresa del mercato che consiste nell'espandere le valutazioni in un ambiente di utili in rallentamento o in calo", come ha detto a Barron's Marc Dion, Chief Investment Officer (CIO) presso Morgan Dempsey Capital Management, con sede nel Wisconsin. Ingrid Hendershot, presidente e CEO di Hendershot Investments con sede in Virginia, è d'accordo. "Il signor Market ha avuto una corsa abbastanza negli ultimi tre mesi, e non saremmo sorpresi di vederlo prendere un po 'di respiro qui", ha detto Hendershot.
I risultati del sondaggio sono riepilogati nella tabella seguente.
I ranghi dei tori stanno cadendo
(Gestori di investimenti professionali intervistati da Barron's)
- Primavera 2019: il 49% prevede che i titoli statunitensi aumenteranno nei prossimi 12 mesi Caduta 2018: il 56% ha previsto guadagni nei prossimi 12 mesi Caduta 2016: l'ultima volta che meno del 50% ha previsto guadagni nei prossimi 12 mesi
Significato per gli investitori
La percentuale di intervistati che si considerano veri e propri orsi è passata dal 9% in autunno al 16% oggi, rispecchiando il calo della percentuale rialzista. Nel frattempo, la percentuale che si ritiene neutrale sul mercato azionario rimane invariata al 35%.
I tori vedono il mercato del lavoro statunitense più forte degli ultimi 50 anni come un indicatore principale della forza economica sottostante. Si aspettano che i profitti delle aziende continuino a crescere a ritmi sostenuti, sperano che gli Stati Uniti e la Cina possano finalmente raggiungere un accordo commerciale e che la Banca faccia una pausa continua nei rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve. Gli orsi, d'altra parte, indicano rallentamenti nei tassi di crescita del PIL e dei profitti delle imprese e temono che una recessione possa essere innescata da errori politici. In effetti, il 44% degli intervistati prevede che una recessione inizierà nel 2020 e il 32% prevede che una contrazione inizi nel 2021.
Anche i tori nel sondaggio del Barron lo sono solo modestamente. La loro previsione media è che l'indice S&P 500 finirà il 2019 a 2.946, che il mercato ha raggiunto lunedì nel trading intraday. Il sondaggio è stato inviato per e-mail ai partecipanti alla fine di marzo, dopo di che l'S & P 500 ha guadagnato finora un altro 3, 7% ad aprile. Gli orsi chiedono una correzione che riduca l'indice S&P 500 di circa il 12% fino alla fine del 2019.
Morgan Stanley ha portato Wall Street in allerta riguardo alla riduzione della crescita degli utili aziendali e all'impatto negativo che questo dovrebbe avere sui prezzi delle azioni. Si aspettano che S&P 500 operi in un intervallo compreso tra 2.400 e 3.000 per il resto del 2019, che rappresenta, rispettivamente, un calo del 18, 4% e un aumento del 2, 0% rispetto all'apertura del 29 aprile. "I risultati degli utili del 1 ° trimestre sono mescolati con una grande frequenza di battute su una barra inferiore e segni di un capex inferiore", scrivono nel loro ultimo rapporto di riscaldamento settimanale degli Stati Uniti. "Vedremo il declino della crescita dell'EPS entro la fine dell'anno e non scommetteremmo su una fusione con revisioni al ribasso in vista", aggiungono.
Con la previsione di crescita degli utili consensuali per l'S & P 500 nel 2019 che si è ridotta dal 10% al 3%, "l'aumento delle valutazioni legate al denaro facile" è stato il propellente del mercato, per una colonna del Wall Street Journal, e questo "può svanire in un sorso se le aspettative di inflazione aumentano di nuovo e gli investitori iniziano a prepararsi per il ritorno degli aumenti dei tassi della Fed."
Guardando avanti
È interessante notare che quasi il 75% degli intervistati ritiene che il settore tecnologico sia ancora un acquisto, ma avverte che gli investitori devono guardare da vicino i fondamenti dei singoli titoli. Ingrid Hendershot presso Hendershot Investments, ad esempio, vede valutazioni ragionevoli in alcuni titoli di "vecchia tecnologia", ma teme che alcune nuove IPO calde, come quelle per i servizi di chiamata Uber e Lyft, possano essere troppo costose.
