Nel mercato del toro scatenato, una grande fonte di delusione per gli investitori è stata la persistente sottoperformance dei fondi comuni azionari a grande capitalizzazione gestiti attivamente. Nonostante un modesto rimbalzo dal loro punto più basso del 2019 in termini di performance rispetto ai benchmark, solo il 28% di questi fondi sta battendo i propri benchmark quest'anno, in calo rispetto alla media del 34% dal 2009, riporta Goldman Sachs.
Di conseguenza, i fondi comuni di investimento a grande capitalizzazione gestiti attivamente sono assaliti da ingenti prelievi netti di fondi da parte degli investitori. Il deflusso aggregato da inizio anno al 31 ottobre 2019 è stato di $ 229 miliardi, all'incirca in linea con la media di $ 234 miliardi nello stesso periodo degli ultimi quattro anni, secondo il rapporto di Goldman sui fondi comuni pubblicato il 20 novembre. ritmo registrato fino a ottobre, l'intero anno 2019 è sulla buona strada per vedere prelievi netti di $ 275 miliardi, che sarebbe la cifra annuale più grande dal 2016.
Key Takeaways
- I fondi comuni di investimento a gestione attiva a grande capitalizzazione stanno registrando ampi prelievi. La maggior parte di questi fondi è in ritardo sul mercato, più che negli ultimi anni. In media, sono stati sottopesati nei titoli con le migliori performance. Probabili deflussi nel 2020, a causa dell'incertezza politica sorge.
Significato per gli investitori
Goldman ha studiato i portafogli di 617 fondi con un totale di 2, 6 trilioni di dollari in asset under management (AUM). Parte del problema di performance è che le posizioni dei fondi più sovrappesate sono rimaste indietro rispetto alle posizioni più sottopeso di 125 punti base (pb) e l'indice S&P 500 completo di 150 pb, fino a ottobre. Tra i primi 10 sovrappesi ci sono Alpha Parent Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) e MasterCard Inc. (MA) di Google. Le 10 azioni più sottopeso includono Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) e Berkshire Hathaway Inc. Classe B (BRK.B).
Per quanto riguarda i settori piuttosto che le azioni, il fondo comune di investimento a media capitalizzazione di grandi dimensioni è sottopeso nella tecnologia dell'informazione, il settore con le migliori prestazioni nel 2019. Tuttavia, questi fondi sono anche in sovrappeso nei ritardatari, tra cui l'assistenza sanitaria e il consumo discrezionale.
"I fondi hanno aumentato la loro esposizione sovrappesata ai ciclici ai massimi livelli dal 2 ° trimestre 2017", scrive Goldman. Aggiungono: "I fondi hanno aumentato la loro allocazione relativa agli industriali (principalmente beni strumentali) e ai semiconduttori. Tuttavia, l'attuale sovrappeso in termini ciclici rimane ancora al di sotto della media". Tuttavia, "la propensione ciclica delle esposizioni del settore dei fondi comuni di investimento ha sostenuto la sovraperformance dei fondi nelle ultime settimane".
Goldman ha anche scoperto che i fondi hanno sovraperformato rispetto a quelli con i portafogli più concentrati e le maggiori esposizioni verso titoli non statunitensi. Per quanto riguarda la concentrazione, il rapporto rileva che i fondi che detengono meno di 100 titoli stanno ottenendo risultati significativamente migliori rispetto a quelli con più di 100. Per quanto riguarda l'esposizione internazionale, il 33% dei fondi con almeno il 5% dei loro portafogli in titoli non statunitensi sta battendo il mercato in 2019, mentre solo il 28% di quelli senza azioni estere lo sta facendo.
Nel frattempo, sebbene la percentuale di fondi comuni a gestione attiva a larga capitalizzazione che battono i loro benchmark sia scivolata al 28% nel 2019 da una media a 10 anni del 34%, i rendimenti assoluti sono nettamente aumentati rispetto agli ultimi 5 anni. Fino a ottobre, il fondo mediano di questo universo ha prodotto un rendimento YTD del 25%, rispetto a una media di solo il 7% dal 2014 al 2018.
Guardando avanti
"Prevediamo deflussi più bassi dai fondi attivi per il prossimo anno rispetto a ciascuno degli ultimi quattro anni perché le tensioni commerciali e le elezioni presidenziali statunitensi del 2020 manterranno probabilmente l'incertezza elevata. La storia suggerisce che i deflussi degli investitori dai fondi comuni di investimento siano più piccoli dopo periodi di elevata incertezza politica", Indica Goldman.
