Cos'è un orso Steepener?
Un orso ripido è l'allargamento della curva dei rendimenti causato dall'aumento dei tassi di interesse a lungo termine a un tasso più rapido rispetto ai tassi a breve termine. Un orso ribassista di solito è indicativo di crescenti aspettative inflazionistiche o di un diffuso aumento dei prezzi in tutta l'economia. L'aumento dell'inflazione può portare la Federal Reserve ad aumentare i tassi di interesse per rallentare i prezzi dall'aumento troppo rapido. Gli investitori, a loro volta, vendono le loro obbligazioni a lungo termine esistenti a tasso fisso poiché tali rendimenti saranno meno interessanti in un contesto di tassi in rialzo. Il risultato è un ribasso dell'orso perché gli investitori vendono obbligazioni a lungo termine a favore di scadenze più brevi mentre attendono il termine degli aumenti dei tassi prima di acquistare nuovamente obbligazioni a lungo termine.
Key Takeaways
- Un orso ripido è l'allargamento della curva dei rendimenti causato da tassi a lungo termine che aumentano a un ritmo più rapido rispetto ai tassi a breve termine. Il ripido orso si verifica comunemente quando gli investitori sono preoccupati per l'inflazione o un mercato azionario ribassista nel breve termine.
Comprensione dell'orso Steepener
Un ribasso dell'orso si verifica quando c'è uno spread o una differenza maggiore tra i tassi delle obbligazioni a breve termine e i tassi delle obbligazioni a lungo termine, a condizione che i tassi a lungo termine aumentino più rapidamente dei tassi a breve termine. I titoli del Tesoro USA sono generalmente utilizzati dagli investitori per valutare se i tassi di interesse sono in aumento o in calo. I titoli del Tesoro USA sono titoli obbligazionari o strumenti di debito emessi dal Ministero del Tesoro statunitense per raccogliere fondi per il governo degli Stati Uniti. Ogni obbligazione paga in genere un tasso di rendimento o rendimento.
La differenza tra i tassi a breve e lungo termine di varie obbligazioni e le loro scadenze è tracciata graficamente in quella che è conosciuta come la curva dei rendimenti. La parte breve della curva dei rendimenti si basa sui tassi di interesse a breve termine, determinati dalle aspettative del mercato in merito alla politica della Federal Reserve. In sostanza, aumenta quando si prevede che la Fed aumenterà i tassi di interesse e diminuirà quando si prevede che i tassi di interesse saranno ridotti. Il lungo termine della curva dei rendimenti è influenzato da fattori quali le prospettive sull'inflazione, la domanda e l'offerta degli investitori, la crescita economica e gli investitori istituzionali che negoziano grandi blocchi di titoli a reddito fisso.
La curva del rendimento e un orso Steepener
La curva dei rendimenti mostra i rendimenti delle obbligazioni con scadenze che vanno dai 3 mesi ai 30 anni, per cui i titoli del Tesoro USA sono generalmente utilizzati nel calcolo. In un normale ambiente di tassi di interesse, la curva si inclina verso l'alto da sinistra a destra, indicando una curva dei rendimenti normale. Una normale curva dei rendimenti è quella in cui le obbligazioni con scadenze a breve termine hanno rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni con scadenze a lungo termine.
Quando la forma della curva si appiattisce, significa che lo spread tra tassi a lungo termine e tassi a breve termine si sta restringendo. Una curva dei rendimenti appiattita tende a verificarsi quando i tassi di interesse a breve termine stanno aumentando più rapidamente dei rendimenti a lungo termine, o in altre parole, quando i tassi a lungo termine diminuiscono più rapidamente dei tassi di interesse a breve termine.
D'altra parte, la curva dei rendimenti si intensifica quando si allarga lo spread tra i rendimenti a breve e a lungo termine. Se la curva dei rendimenti sta peggiorando a causa dei tassi a lungo termine che aumentano più rapidamente dei tassi a breve termine, si parla di un ribasso dell'orso. Il termine ha preso il nome perché tende ad essere ribassista per i mercati azionari poiché l'aumento dei tassi a lungo termine indica inflazione e futuri aumenti dei tassi di interesse da parte della Fed. Quando la Fed aumenta i tassi, l'economia rallenta, in parte, a causa dei maggiori tassi di prestiti e prestiti. Il risultato può portare alla vendita di azioni da parte degli investitori.
considerazioni speciali
Ricorda che esiste una relazione inversa tra i prezzi delle obbligazioni e il rendimento, ovvero quando i prezzi scendono, i rendimenti delle obbligazioni aumentano e viceversa. Un trader obbligazionario può trarre vantaggio da un ampliamento dello spread determinato da un ribasso dell'orso andando su obbligazioni a breve termine e accorciando obbligazioni a lungo termine, creando una posizione corta netta. Man mano che i rendimenti aumentano e lo spread si allarga, il trader guadagnerebbe di più sulle obbligazioni a breve termine acquistate rispetto a quanto andrebbe perso sulle obbligazioni a breve termine.
Bear Steepener vs. Bull Steepener
Una curva di snervamento del rendimento può essere un impregnante per tori o un impregnante per orsi. Un rialzista è caratterizzato da tassi a breve che scendono più velocemente rispetto ai tassi a lungo termine. I due termini sono simili e descrivono una curva dei rendimenti più accentuata, tranne per il fatto che un acceleratore dell'orso è guidato da variazioni dei tassi a lungo termine. Al contrario, un rialzo del toro è guidato dalla caduta di tassi a breve termine che hanno un impatto maggiore sulla curva dei rendimenti. Un rialzista ha preso il nome perché tende ad essere rialzista per i mercati azionari e l'economia poiché indica che la Fed sta tagliando i tassi di interesse per aumentare i prestiti e stimolare l'economia.
Esempio di un orso Steepener
Vediamo un esempio in dettaglio. Il 20 novembre 2019, il rendimento per il Treasury a 10 anni è stato dell'1, 73% e il Treasury a 2 anni ha prodotto l'1, 56%. Lo spread tra i due rendimenti in quel momento era di 17 punti base (o 1, 73% - 1, 56%) - che poteva essere descritto come relativamente piatto.
Diciamo che due mesi dopo, i rendimenti obbligazionari per entrambi i titoli sono aumentati, per cui il decennio è stato del 2, 73% e il 2 anni è stato dell'1, 86%. Lo spread di rendimento si è ora allargato a 87 punti base (o 2, 73% - 1, 86%).
Tuttavia, la differenza tra i rendimenti a lungo termine è di 100 punti base (2, 73% - 1, 73%), mentre la differenza tra i rendimenti a breve termine è di 30 punti base (1, 86% - 1, 56%). In altre parole, l'evento è più ripido poiché i tassi a lungo termine sono aumentati in misura maggiore rispetto ai tassi a breve termine nello stesso periodo.
