I veicoli di investimento passivo e in particolare i fondi negoziati in borsa (ETF) sono cresciuti a un ritmo incredibile negli ultimi anni. Inoltre, secondo il Global ETF Survey di Ernst & Young, si prevede che questa espansione continuerà per il prossimo futuro. Sebbene molti investitori siano attratti dagli ETF per i loro bassi costi e rendimenti affidabili, è importante tenere presente che potrebbero esserci anche rischi associati alla crescita del mercato degli ETF. In effetti, prendendo in prestito da una dichiarazione del 2003 in cui Warren Buffet chiamava i derivati "armi di distruzione di massa", i gestori del fondo di capitale FPA Arik Ahitov e Dennis Bryan hanno adottato la stessa terminologia molto carica per alcuni elementi del mondo ETF.
Armi dell'ETF e loro rischi
Secondo un rapporto di Seeking Alpha, Ahitov e Bryan indicano le "armi di distruzione di massa" dell'ETF come quei fondi che hanno il potenziale per distorcere i prezzi delle azioni e ispirare una vendita su larga scala del mercato. Per Nikolaos Panigirtzoglou di JPMorgan, l'ascesa degli ETF suggerisce anche molti altri rischi. Innanzitutto, suggerisce che i mercati diventano più rischiosi tanto più grande è lo spazio dell'ETF. Dice che "il passaggio a fondi passivi ha il potenziale di concentrare gli investimenti su pochi prodotti di grandi dimensioni. Questa concentrazione aumenta potenzialmente il rischio sistemico, rendendo i mercati più sensibili ai flussi di alcuni grandi prodotti passivi". (Per ulteriori informazioni, consultare: I maggiori rischi dell'ETF .)
Panigirtzoglou suggerisce inoltre che l'aumento di rilevanza degli ETF favorisce le large cap a causa degli indici azionari che tendono ad essere ponderati per la capitalizzazione di mercato. Aggiunge che "questo potrebbe esacerbare il flusso verso le grandi aziende oltre a ciò che è giustificato dai fondamentali, creando una potenziale errata allocazione del capitale lontano dalle aziende più piccole… il rischio che si formino bolle nelle grandi aziende, allo stesso tempo eliminando gli investimenti da le imprese più piccole aumenterebbero notevolmente ".
Inoltre, gli arresti anomali potrebbero diventare più estremi. Panigirtzoglou aggiunge che "lo spostamento verso i fondi passivi tende a intensificarsi in seguito a periodi di forte performance del mercato in quanto i gestori attivi sottoperformano in tali periodi… a sua volta, questo spostamento aggrava la tendenza al rialzo del mercato creando periodi più prolungati di bassa volatilità e slancio. al contrario, la correzione diventa più profonda e la volatilità aumenta."
Rischio sistemico
Seeking Alpha sottolinea che il mercato azionario non ha ancora registrato una forte flessione da quando gli ETF hanno occupato la loro posizione di rilievo. Sebbene sia molto difficile prevedere in che modo la crescita dell'area di investimento passivo possa giocare in tale movimento di mercato, gli analisti concordano sul fatto che vi siano rischi sistemici significativi e significativi.
Una delle maggiori preoccupazioni sugli ETF durante un ritiro del mercato è che tutti gli investitori attingeranno dallo stesso paniere di titoli quando vendono. I flussi di indici azionari si invertiranno e gli investitori si renderanno conto che non sono affatto diversificati.
Gli investitori che desiderano evitare di investire in mega ETF pieni di titoli sopravvalutati e potenzialmente rischiosi potrebbero voler cercare quello che è noto come premio di illiquidità. Gli investimenti liquidi mirano alle azioni negoziate a frequenze inferiori rispetto ai loro concorrenti sul mercato; sono identificati da bassi volumi di negoziazione e ampi spread bid-ask. Poiché un numero inferiore di azioni liquide è considerato più rischioso di un numero maggiore di liquidità, esiste un premio associato a questo gruppo e ciò suggerisce che potrebbe esserci un potenziale di sovraperformance a lungo termine.
Esistono già ETF progettati per trarre vantaggio da questa preoccupazione di liquidità. L'ETF Vanguard US Liquidity Factor (VFLQ), ad esempio, utilizza diverse misure di liquidità per sviluppare il proprio paniere di partecipazioni. Man mano che un numero maggiore di investitori nel crescente spazio degli ETF si preoccupa dei rischi su larga scala associati ad alcuni degli ETF più importanti al mondo, è probabile che i nuovi entranti nel settore prenderanno sempre più frequentemente in considerazione considerazioni come questa. (Per ulteriori letture, consultare: Vantaggi e svantaggi degli ETF .)
