Gli analisti di Goldman Sachs si aspettano che la politica accomodante della Fed alla fine potrebbe portare a un graduale aumento dell'inflazione, favorendo titoli ad alto margine con "potere di determinazione dei prezzi". Nella sua dichiarazione politica oggi, la Fed ha affermato di aspettarsi un'inflazione del 2% negli indici principali e core nei prossimi 2 anni, in linea con i suoi obiettivi. Secondo un recente rapporto del gruppo di ricerca dell'impresa di investimento, un paniere di titoli che ha registrato performance nettamente superiori alla media nell'ultimo anno è ancora meglio posizionato per sovraperformare nel prossimo periodo. Gli analisti aggiungono che questo gruppo di titoli ad alto margine è particolarmente attrezzato per funzionare nel 2019 poiché l'aumento dei costi dei materiali, i costi del lavoro e il rallentamento della crescita economica pesano sui profitti delle imprese quest'anno e durante una recessione economica.
"Le crescenti pressioni sui margini hanno determinato la sovraperformance delle azioni con un elevato potere di determinazione dei prezzi", ha scritto Goldman. "Il nostro schermo di titoli con margini lordi elevati e stabili ha sovraperformato i titoli a basso prezzo di 20 punti percentuali nell'ultimo anno."
Goldman ha selezionato titoli con margini elevati e stabili, il che implica un elevato potere di determinazione dei prezzi. Il paniere comprende Penumbra Inc. (PEN), Amgen Inc. (AMGN), Monolithic Power Systems Inc. (MPWR), National Instruments Corp. (NATI), Citrix Systems Inc. (CTXS), VMWare Inc. (VMW), Eli Lilly & Co. (LLY), Expedia Group Inc. (EXPE) e Xilinx Inc. (XLNX). Questa è la seconda parte di due articoli di Investopedia che trattano questo particolare rapporto di ricerca Goldman del 15 marzo 2019.
9 titoli con potere di prezzo
- Penumbra Inc. (PEN); 66% Amgen (AMGN); 81% Monolithic Power Systems Inc. (MPWR); 54% National Instruments Corp. (NATI); 74% Citrix Systems Inc. (CTXS); 83% VMWare Inc. (VMW); 85% Eli Lilly & Co. (LLY); 75% Expedia Group Inc. (EXPE); 74% Xilinx Inc. (XLNX); 69%
L'aumento dei costi di input mette le imprese a rischio
Goldman Sachs sottolinea che i margini di profitto delle società - recentemente a livelli record - sono già sottoposti a una crescente pressione sui prezzi.
"I margini di profitto hanno subito sostanziali revisioni negative negli ultimi mesi, determinando un calo delle stime del patrimonio netto EPS", ha scritto Goldman. "Anche con l'attuale posizione politica della Fed, aumentare i prezzi abbastanza da compensare l'aumento dei costi di input è stata una sfida per le società statunitensi".
Con l'aumentare della pressione sui margini, il mercato azionario sta ora iniziando a premiare le imprese con un ampio potere di determinazione dei prezzi disponibile per mantenere i loro profitti. Altri che sono meno in grado di attraversare i costi, sia attraverso prezzi più elevati o accettando margini di profitto inferiori, stanno iniziando a perdere il favore degli investitori e continueranno a farlo, per Goldman.
"Quest'anno la dinamica di sovraperformance dei titoli con un elevato potere di determinazione dei prezzi è stata accelerata, probabilmente rafforzata dalla crescente probabilità di oscillazione della Fed a favore di una maggiore inflazione e dai rischi che tale spostamento porterebbe ai margini di profitto delle imprese", leggi il rapporto.
Questo movimento per favorire titoli azionari ad alto prezzo ha portato l'elenco Goldman di scelte ad alto margine a battere la sua lista di titoli con basso potere sui prezzi di 17 punti percentuali (+ 13% contro -4%) da quando la società ha pubblicato l'elenco a maggio 2018 Gli analisti osservano che la tendenza recente segue il modello storico durante i periodi di pressione sul margine di profitto. Almeno dal 1985, le azioni con un potere di determinazione dei prezzi più elevato hanno generalmente sovraperformato quando il mercato ha percepito un imminente calo dei margini di profitto delle imprese. D'altro canto, durante i periodi di espansione dei margini di profitto, come nel periodo 2012-2017, gli investitori hanno rimosso il premio di scarsità assegnato alle società energetiche con forti prezzi e le azioni con margini di profitto più ciclici sovraperformati, secondo il rapporto Goldman.
Azienda di cloud computing
Le azioni del fornitore di software VMware hanno già battuto in modo significativo il mercato più ampio nel 2019, con un aumento del 33, 7% da inizio anno (YTD) e del 47, 4% in 12 mesi, rispetto al rendimento del 12, 4% e del 3, 9% dell'S & P 500 negli stessi rispettivi periodi. Il margine medio quinquennale di VMware si attesta su un enorme 85%, rispetto al margine medio del 35% di Russell 1000 nel periodo e alla mediana del paniere al 56%.
Il mese scorso, l'azienda tecnologica ha registrato risultati del 4 ° trimestre in cui le entrate sono cresciute del 16% rispetto allo scorso anno per raggiungere 2, 59 miliardi. L'utile per azione è stato di $ 1, 87 per il trimestre, superando anche le stime per EPS di $ 1, 68.
Guardando avanti
Mentre queste società potrebbero continuare a crescere man mano che gli investitori applaudono alle imprese più in grado di combattere i costi più elevati, una grave recessione probabilmente peserebbe su molte di queste società. Dato che l'elenco è neutro per settore, qualsiasi vento contrario specifico del settore potrebbe anche trascinare verso il basso le quote.
