Gli investitori che hanno subito gravi perdite quest'anno, ad esempio durante il sell-off di ottobre, potrebbero essere coinvolti nella vendita di perdite fiscali, detta anche raccolta di perdite fiscali, per il resto del 2018, secondo Savita Subramanian, responsabile del capitale azionario e della strategia quantitativa degli Stati Uniti presso Bank of America Merrill Lynch.
"In un anno caratterizzato da volatilità e inversioni, il prossimo catalizzatore potrebbe essere la raccolta di perdite fiscali", ha scritto l'analista in una nota recente ai clienti, come citato da CNBC. Una ricerca di BAML risalente al 1986 indica che alcuni titoli abbattuti maturi per la raccolta delle perdite fiscali hanno registrato un guadagno medio del 5, 1% nei tre mesi successivi alla scadenza del 31 ottobre, migliore del guadagno medio del 3, 7% per l'indice S&P 500 (SPX) nel suo insieme.
Questi sei titoli a grande capitalizzazione sono ciò che Subramanian chiama candidati alle perdite fiscali, o TLC, che probabilmente rimbalzeranno in base all'analisi di BAML: AT&T Inc. (T), BlackRock Inc. (BLK), 3M Co. (MMM), Facebook Inc (FB), Wells Fargo & Co. (WFC) e Goldman Sachs Group Inc. (GS). BAML ha selezionato titoli S&P 500 che erano scesi di almeno il 10% per l'anno in corso (YTD) fino al 31 ottobre, ma avevano ancora valutazioni "buy" dai loro analisti. La tabella seguente mostra i recenti ribassi dei prezzi YTD per questi titoli.
| Azione | YTD Declino del 31/10 | YTD Declino del 16/11 |
| 3M | (17, 6%) | (9, 5%) |
| AT & T | (16, 4%) | (17, 5%) |
| Roccia nera | (18, 5%) | (18, 6%) |
| (14, 0%) | (20, 9%) | |
| Goldman Sachs | (10, 7%) | (20, 0%) |
| Wells Fargo | (10, 4%) | (10, 2%) |
Significato per gli investitori
Mentre i singoli investitori hanno tempo fino al 31 dicembre per riscuotere le perdite fiscali per il 2018, i fondi comuni di investimento hanno dovuto rispettare una scadenza il 31 ottobre. La vendita di perdite fiscali comporta la generazione di perdite realizzate su azioni in perdita per compensare gli utili realizzati sui vincitori, riducendo così le plusvalenze nette, e la relativa passività fiscale sulle plusvalenze, riportata per il 2018. Questa ondata di vendite esercita normalmente una pressione aggiuntiva sui prezzi di tali titoli. Tuttavia, l'analisi di BAML suggerisce che le ulteriori riduzioni dei prezzi indotte dalla raccolta fiscale potrebbero indurre i successivi pesanti acquisti da parte dei cacciatori di occasioni.
Dal 2000 al 2012, i candidati alle perdite fiscali, o TLC, hanno sovraperformato il mercato in ogni anno tranne il 2007 per il periodo di tre mesi da novembre a gennaio. Hanno anche sovraperformato nel 2016 e nel 2017. La sottoperformance della strategia nel 2013 fino al 2015 è attribuita da BAML all'influenza di macro eventi alla fine di quegli anni, come un arresto del governo federale USA, movimenti dell'OPEC in merito ai prezzi del petrolio e politica della Federal Reserve annunci. Mentre questo rappresenta un tasso di successo del 78% negli ultimi 18 anni, BAML indica che, dal 1986, ha un tasso di successo del 69%.
"In un anno caratterizzato da volatilità e inversioni, il prossimo catalizzatore potrebbe essere la raccolta delle perdite fiscali". —Savita Subramanian, responsabile del capitale azionario e della strategia quantitativa degli Stati Uniti, Bank of America Merrill Lynch
Subramanian rileva che la strategia di trading di TLC ha prodotto i suoi rendimenti mensili mediani più alti in novembre e gennaio, i mesi che seguono le scadenze di riscossione delle imposte del 31 ottobre per i fondi comuni e del 31 dicembre per la maggior parte degli altri investitori. Tuttavia, tende a ritardare l'S & P 500 nel mese di dicembre, che è "stagionalmente forte" in media, aggiunge.
In ottobre Morgan Stanley ha prodotto un elenco di 118 titoli che, secondo la propria metodologia di screening, erano i primi candidati per la vendita di perdite fiscali pesanti, come dettagliato in un altro articolo di Investopedia. Tuttavia, mentre BAML ha cercato titoli che potrebbero rimbalzare, gli schermi di Morgan Stanley miravano a trovare titoli che potrebbero subire ulteriori sottoperformance. Tra questi c'erano BlackRock, The Kraft Heinz Co. (KHC), Goodyear Tire & Rubber Co. (GT), Halliburton Co. (HAL), MGM Resorts International (MGM) e Nutrisystem Inc. (NTRI).
Morgan Stanley ha basato la sua analisi sui prezzi a partire dal 28 settembre. Da quella data al 16 novembre, Nutrisystem è cresciuto in modo frazionario, Goodyear è sceso del 4%, Kraft Heinz e MGM Resorts sono entrambi scesi del 5%, BlackRock è sceso del 13% e Halliburton ha perso il 20%. Lo S&P 500 è sceso del 6% nello stesso periodo.
Guardando avanti
Come indica la narrazione di cui sopra, l'opinione degli esperti può essere divisa sulla direzione futura dei candidati che vendono perdite fiscali, con Morgan Stanley in vista di ulteriori sottoperformance per BlackRock, mentre BAML ritiene che sia pronta per un rimbalzo. Inoltre, come mostra la tabella, solo 3M sembra essere nel mezzo di un tale rimbalzo finora, mentre Facebook e Goldman hanno subito ulteriori cali significativi. È troppo presto per dire che questo invalida il modello BAML, ma è comunque un inizio sfavorevole.
Infine, come nel periodo dal 2013 al 2015, le macro-forze avranno un ruolo importante nel determinare la direzione di questi stock. Quest'anno, i conflitti commerciali, le preoccupazioni per il rallentamento della crescita economica, l'inflazione e l'aumento dei tassi di interesse sono tutte questioni chiave che destano preoccupazione.
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