Molti investitori e osservatori del mercato sono preoccupati che una recessione possa essere in agguato per il 2019 perché una recessione può innescare o approfondire i mercati al ribasso. Goldman Sachs, da parte sua, non vede alcuna contrazione in vista, ma l'impresa prevede un significativo rallentamento della crescita del PIL degli Stati Uniti. Questo è solo un lungo elenco di venti contrari che Goldman Sachs delinea nel commento e nelle classifiche nel suo ultimo rapporto settimanale statunitense di kickstart. Investopedia si concentra su 6 di queste potenti forze, che minacciano di frenare i corsi azionari nel 2019 e oltre: oltre a un rallentamento dell'economia degli Stati Uniti, gli altri stanno rallentando la crescita economica in Cina, un drastico rallentamento della crescita degli utili societari negli Stati Uniti, accelerando inflazione, aumento dei tassi di interesse e aumento dei costi salariali.
| La crescita del PIL reale USA rallenta dal 2, 9% nel 2018 all'1, 6% nel 2020 |
| La crescita del PIL reale della Cina rallenta dal 6, 6% nel 2018 al 6, 1% nel 2020 |
| La crescita degli utili di S&P 500 rallenta dal 23% nel 2018 all'8% nel 2019 |
| L'inflazione core sale dall'1, 9% nel 2018 al 2, 2% nel 2019-2020 |
| Il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni raggiunge il 3, 5% nella seconda metà del 2019 |
| Il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti scende al 3, 2% nel 2019, creando maggiori pressioni salariali |
Significato per gli investitori
Mentre la riforma dell'imposta sulle società, comprese le riduzioni delle aliquote fiscali, hanno collocato gli utili delle società statunitensi su un livello più elevato, gli enormi tassi di crescita anno su anno (YOY) degli utili registrati nel 2018 non verranno replicati in futuro per la stragrande maggioranza delle società. Nel complesso, sulla base delle stime di consenso cumulative per ciascuna singola società nell'indice S&P 500 (SPX), Goldman calcola che la crescita degli utili per l'intero indice scenderà dal 23% nel 2018 all'8% nel 2019.
Si prevede che diversi settori subiranno un calo di oltre 15 punti percentuali ciascuno nei tassi di crescita degli utili annuali, per Goldman: l'energia passerà dal 102% al 25%, i materiali dal 32% al 4%, i finanziari dal 29% al 10%, tecnologia dell'informazione dal 23% al 5% e servizi di comunicazione dal 21% al 3%. Come Nicholas Colas, co-fondatore di DataTrek Research, ha detto a CNBC: "I mercati azionari stanno dicendo alle aziende che i soldi facili sono già stati fatti. Nel 2019, dovranno lavorare per questo".
Poiché la Cina è diventata la seconda economia più grande del mondo accanto agli Stati Uniti, e poiché è un grande acquirente di beni e servizi offerti dalle società statunitensi, un rallentamento economico ha importanti conseguenze negative per le società statunitensi, nonché per gli Stati Uniti complessivi economia. Goldman prevede che i tassi di crescita del PIL reali, adeguati all'inflazione, in Cina rimarranno relativamente forti nel 2019 e nel 2020, rispettivamente al 6, 2% e 6, 1%. Tuttavia, questo è su un percorso in decelerazione, essendo stato del 6, 9% nel 2016 e del 6, 6% nel 2017.
L'aumento delle tensioni commerciali tra gli Stati Uniti e la Cina è una fonte di preoccupazione correlata, poiché la Cina ha risposto alle tariffe statunitensi sui suoi beni effettuando ritorsioni in natura. "Una grande guerra commerciale porterebbe a una significativa riduzione della crescita", ha dichiarato Merrill Lynch in una nota ai clienti durante l'estate, come riportato da CNBC. "Un calo della fiducia e interruzioni della catena di approvvigionamento potrebbero amplificare lo shock commerciale, portando a una recessione totale", ha aggiunto la nota.
"L'inflazione… salirà dall'1, 9% quest'anno al 2, 2% in ciascuno dei prossimi due anni, un livello leggermente superiore all'obiettivo del 2% della banca centrale." - Goldman Sachs
In precedenti rapporti, Goldman aveva avvertito che l'aumento dei costi sarebbe stato un grande ostacolo per le azioni future. È qui che le tendenze al rialzo dell'inflazione generale, dei salari e dei tassi di interesse sono motivo di grande preoccupazione, poiché deprimeranno i margini di profitto. Gli aumenti dei costi di input generati dalle nuove tariffe statunitensi sulle merci importate sono un'altra fonte di pressioni sui margini e Goldman ha raccomandato scorte con margini di profitto elevati, come dettagliato in un altro articolo di Investopedia, nonché scorte con elevati rendimenti sul capitale proprio (ROE), come abbiamo riassunto in un rapporto aggiuntivo. Inoltre, l'aumento dei tassi di interesse renderà le obbligazioni più interessanti rispetto alle azioni e deprimerà le valutazioni azionarie.
Guardando avanti
Goldman prevede essenzialmente rallentamenti sia dell'economia che del mercato azionario, piuttosto che una recessione e un crollo del mercato ribassista. Nel frattempo, Lawrence Summers, professore di economia di lunga data ad Harvard ed ex segretario al Tesoro degli Stati Uniti, ha dichiarato alla CNBC che un rallentamento della crescita degli Stati Uniti è una "quasi certezza" e che "il rischio di recessione è quasi del 50% nei prossimi due anni, forse meno ". Data la divergenza di opinioni, gli investitori farebbero bene a prepararsi al peggio.
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