Meno di un decennio fa, l'economia mondiale affondò nella Grande Recessione: la recessione più profonda e diffusa dalla Grande Depressione degli anni Venti e Trenta. Da quando il mercato azionario è crollato nel 2008, la ripresa è stata lunga e lenta, caratterizzata da persistenti dossi sulla strada lungo la strada. Ciò nonostante, si è effettivamente verificata una ripresa economica. L'indice S&P 500 è aumentato di oltre il 92% negli ultimi cinque anni fino a quando la volatilità del mercato è iniziata nella seconda metà del 2015. Finora, nel 2016, l'indice S&P 500 è sceso di quasi il 9% dall'inizio dell'anno. La disoccupazione statunitense è scesa da quasi il 10% al culmine della Grande Recessione al 4, 9% oggi.
Gran parte di questa crescita apparente, tuttavia, è stata alimentata da salvataggi governativi, da una politica monetaria allentata e da enormi iniezioni di capitale sotto forma di allentamento quantitativo. Il problema è che l'espansione non può continuare per sempre, alimentata solo da denaro economico e supporto della banca centrale. In definitiva, i fondamenti di base di un'economia devono raggiungere lo stimolo per creare una crescita reale. Poiché l'economia reale è rimasta indietro in molti modi, potrebbe essere il caso che siamo sull'orlo di un'altra recessione globale. Ecco alcuni segni che una recessione potrebbe essere all'orizzonte.
La situazione europea
La crisi del debito sovrano che ha seguito la Grande recessione in Europa è stata un problema persistente e l'Europa rappresenta una parte significativa dell'economia mondiale. La Banca centrale europea (BCE) ha inoltre adottato la misura straordinaria di attuare un allentamento quantitativo nella zona euro per stimolare la crescita. Le cosiddette nazioni PIIGS (Portogallo, Irlanda, Italia, Grecia e Spagna) sono state salvate ripetutamente dall'Unione Europea e dal FMI, con misure di austerità obbligatorie imposte alle loro popolazioni. L'austerità non solo è stata impopolare, ma tali misure potrebbero anche aver limitato la crescita riducendo la domanda aggregata e mantenendo elevati i debiti in queste nazioni.
Il peggiore dei PIIGS è stata la Grecia, che ha fallito con un prestito del FMI nel 2015. I greci avevano eletto un governo anti-austerità che ha chiamato un referendum popolare, respingendo i termini di salvataggio dell'UE e chiedendo la fine dell'austerità. Anche se la stessa Grecia rappresenta una porzione relativamente piccola della zona euro, la paura è che se la Grecia lascia la moneta comune europea (la cosiddetta Grexit), seguiranno altri paesi PIIGS e si diffonderà il contagio, ponendo fine all'esperimento dell'euro. Un crollo dell'euro avrebbe conseguenze negative diffuse per l'economia mondiale, forse causando recessioni.
Mohamed El-Erian: Profilo Investopedia Parte 1
La bolla cinese ha iniziato a scoppiare
L'economia cinese è cresciuta in modo straordinario negli ultimi decenni. Il PIL cinese è secondo nel mondo solo agli Stati Uniti, e molti economisti credono che sia solo una questione di tempo prima che la Cina raggiunga gli Stati Uniti.
Il governo cinese, tuttavia, impone controlli sui capitali al fine di mantenere i suoi soldi all'interno dei suoi confini. Pertanto, poiché la classe media cinese è cresciuta, hanno poche opzioni quando si tratta di investire la loro nuova ricchezza. Di conseguenza, le azioni e gli immobili cinesi, due dei luoghi in cui i cinesi possono investire, sono diventati sempre più costosi, con i segni distintivi della formazione di bolle. Ad un certo punto lo scorso anno, il mercato azionario cinese ha avuto un rapporto P / E medio superiore al resto del mondo, con il settore tecnologico cinese che ha mostrato valutazioni simili a bolle di oltre 220 volte gli utili in media. Per dirlo in prospettiva, il mercato NASDAQ ad alto contenuto tecnologico ha avuto un P / E medio di 150 volte prima dello scoppio della bolla dot-com. I mercati azionari cinesi hanno subito una correzione, con il governo che ha adottato misure cautelative per frenare le vendite allo scoperto. Più di recente, nel tentativo di frenare la volatilità, la Cina ha implementato interruttori che avrebbero bloccato tutte le negoziazioni nelle borse del paese se le perdite fossero scese al 7%.
Nel frattempo, il boom immobiliare ha portato alla sovrapproduzione di edifici con conseguente cosiddette città fantasma, interi paesaggi urbani dove nessuno vive. Quando il mercato vede che l'eccesso di offerta non è in grado di soddisfare la domanda, i prezzi possono crollare nel mercato immobiliare cinese.
Se l'economia cinese scivola nella recessione, è probabile che trascini anche il resto del mondo.
Un problema di debito in crescita nei prestiti studenteschi
La crisi del debito che ha accompagnato la Grande Recessione ha avuto molto a che fare con l'onere dei mutui casa che venivano emessi a persone che semplicemente non potevano rimborsarli e raggruppati in titoli chiamati obbligazioni di debito collateralizzato (CDO) e venduti agli investitori con un illusorio ' Rating A-credit. Oggi, qualcosa di simile sembra succedere nel mercato dei prestiti studenteschi.
Il governo degli Stati Uniti sostiene quasi tutti i prestiti studenteschi, quindi le agenzie di rating attribuiscono un elevato rating a questi debiti, anche se uno studente potrebbe non essere in grado di rimborsare. In questo momento, il governo è in procinto di ottenere oltre 1, 2 trilioni di dollari in prestiti studenteschi eccezionali che devono essere rimborsati. In prospettiva, il PIL australiano nel 2014 era di soli 852 miliardi di dollari.
Non solo un'ondata di inadempienze potrebbe ostacolare la capacità del Ministero del Tesoro americano di funzionare correttamente, ma gli oneri sui prestiti agli studenti impediscono ai giovani di impegnarsi in altre attività economiche come l'acquisto di case e automobili.
L'immagine della disoccupazione non è ottimistica come sembra
Il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è sceso al 4, 9% a gennaio, il livello più basso dall'inizio della crisi. Ma il cosiddetto tasso di disoccupazione principale non include i lavoratori scoraggiati che hanno assunto un lavoro temporaneo o part-time per far quadrare i conti. Quando si tiene conto di quella parte della popolazione (chiamata cifra di disoccupazione U6), il tasso di disoccupazione passa al 10, 5%. C'è stato un costante declino del tasso di partecipazione alla forza lavoro, che misura quante persone nella potenziale forza lavoro stanno effettivamente lavorando, a livelli mai visti dagli anni '70. Dal momento che anche il tasso di disoccupazione U6 rappresenta quelli della forza lavoro, il tasso di disoccupazione effettivo quando si tiene conto delle diminuzioni del tasso di partecipazione della forza lavoro è molto più elevato.
Anche per chi lavora, il vero salario è rimasto piuttosto stagnante. Il salario reale rappresenta gli effetti dell'inflazione e un salario reale stagnante può indicare un'economia debole che non sta mostrando una crescita economica reale.
Le banche centrali hanno poco spazio con cui lavorare
Le banche centrali tipicamente impiegano una politica monetaria espansiva o espansiva per stimolare un'economia quando sembra rallentare. Lo fanno abbassando i tassi di interesse, impegnandosi in operazioni di mercato aperto o attraverso un allentamento quantitativo. Poiché i tassi di interesse sono già vicini allo zero, con alcuni paesi europei che stanno persino implementando una politica dei tassi di interesse negativi (NIRP), tale strumento politico non è più efficace per le banche da utilizzare per evitare la prossima recessione. Nel frattempo, l'allentamento quantitativo e l'acquisto di attività governative hanno già portato i bilanci delle banche centrali a livelli senza precedenti. Ancora una volta, le banche centrali vedranno le loro mani legate nel tentativo di evitare una recessione.
I dati economici mostrano modelli simili a quelli precedenti all'ultima recessione
A parte le "storie" che si svolgono nell'economia globale di cui sopra, alcuni dati economici più fini stanno iniziando a mostrare alcuni schemi stranamente simili che hanno predetto recessioni in passato:
- Le vendite al dettaglio sono calate di più da prima dell'ultima recessione. Lo stesso vale per le vendite all'ingrosso. Gli ordini degli stabilimenti statunitensi sono diminuiti nel dicembre del 2015 di più in un anno, secondo il Dipartimento del Commercio. La crescita del PIL degli Stati Uniti sta rallentando, la crescita delle esportazioni degli Stati Uniti si è indebolita.
La linea di fondo
Potremmo essere sull'orlo di un'altra recessione globale. I modelli nei dati economici stanno mostrando segni di debolezza e i problemi che persistono in Europa o lo scoppio della bolla in Cina potrebbe essere il fattore scatenante che manda l'economia al limite. A differenza del 2008, quando le banche centrali sono state in grado di abbassare i tassi di interesse e ampliare i loro bilanci, le banche centrali hanno ora molto meno spazio a gomito per attuare una politica monetaria allentata al fine di prevenire una recessione. Le recessioni sono una parte normale dei cicli macroeconomici che il mondo sperimenta e avvengono di volta in volta. L'ultima recessione è stata già sette anni fa. I segni possono mostrare che il prossimo è proprio dietro l'angolo.
