L'indice PHLX Semiconductor (SOX) è in calo del 9, 2% da un recente massimo intraday dell'8 agosto e Morgan Stanley vede altri problemi in vista, secondo un rapporto di Barron. Nel 2015, le scorte di chip hanno subito un calo del 30% da picco a minimo e oggi i fondamentali sembrano ugualmente problematici, soprattutto per quanto riguarda gli inventari in eccesso. Le scorte di chip con il maggior numero di negativi che li circonda in questo momento sono, per Barron, ON Semiconductor Corp. (ON), NXP Semiconductors NV (NXPI), Analog Devices inc. (ADI), Maxim Integrated Products Inc. (MXIM) e Texas Instruments Inc. (TXN). La tabella seguente mostra fino a che punto questi titoli, l'indice SOX e l'indice S&P 500 (SPX) sono in calo rispetto ai massimi del 2018.
| Azione o indice | % In calo dal massimo del 2018 |
| Analog Devices | (29, 5%) |
| Maxim Prodotti integrati | (29, 5%) |
| Semiconduttori NXP | (36, 6%) |
| ON Semiconductor | (38, 1%) |
| Texas Instruments | (15, 9%) |
| PHLX Semiconductor Index | (12, 8%) |
| Indice S&P 500 | (4, 5%) |
Significato per gli investitori
"La differenza più grande tra i semi-fondamentali oggi rispetto all'ultima correzione osservata nel 2015 è il grado di eccesso che si è accumulato nella catena di approvvigionamento in questa fase", scrive l'analista di Morgan Stanley Craig Hettenbach, in un recente rapporto di ricerca citato da Barron's. "Nel 2018, gli indicatori ciclici (tempi di consegna, doppio ordine, inventario) sono diventati rossi in contrasto con il contesto ciclico benigno del 2015", ha aggiunto. (Per ulteriori informazioni, vedi anche: Le scorte di chip potrebbero aver raggiunto i massimi del 2018 ).
Il 9 agosto, Morgan Stanley ha declassato le scorte di semiconduttori da "in linea" a "cauto", secondo Barron. Hettenbach raccomanda agli investitori di sfruttare qualsiasi aumento dei prezzi come opportunità per ridurre la propria esposizione. Nel frattempo, Intel Corp. (INTC) e Advanced Micro Devices Inc. (AMD) non sono coperte da Hettenbach e non stanno affrontando gli stessi problemi di inventario di altre società del settore, osserva Barron.
"Nel 2018, gli indicatori ciclici (tempi di consegna, doppio ordine, inventario) sono diventati rossi in contrasto con il contesto ciclico benigno del 2015." -Morgan Stanley
Come mostrato nella tabella sopra, ON Semiconductor e NXP Semiconductors sono già scesi di quasi il 40% dai loro massimi. KeyBanc Capital Markets crede, secondo Barron, che alcuni titoli di semiconduttori con esposizione automobilistica e industriale "a larga base" potrebbero avere una stagione degli utili approssimativa, tra cui Analog Devices, Maxim Integrated e Texas Instruments.
Deutsche Bank, per CNBC, ha recentemente tagliato i suoi obiettivi di prezzo su Analog Devices, Maxim Integrated e Texas Instruments e ha ridotto le sue stime degli utili per il 2019 in media del 5% per 8 stock di chip che copre. L'analista di Deutsche Bank Ross Seymore scrive che, in tutto il settore, "i rischi di tagli incrementali alle entrate / stime dell'EPS sono in aumento". Seymore indica che "incertezze macro" come le tariffe e il calo degli indici dei gestori degli acquisti (PMI) hanno pesato sul settore per mesi. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: 5 scorte di chip che affrontano forti cali ).
Guardando avanti
Come ricordano gli analisti, l'industria dei semiconduttori è altamente ciclica, con il potenziale per una maggiore perturbazione. Inoltre, se la storia si ripete, il pullback del prezzo delle azioni potrebbe essere tutt'altro che finito. Ross Seymore di Deutsche Bank osserva che la recessione del 2015 è durata da 2 a 3 trimestri e ha ridotto le scorte di chip del 25% in media, secondo i suoi calcoli.
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