Quattro settori S&P 500 sono particolarmente vulnerabili in quanto la guerra commerciale degli Stati Uniti si espande dalla Cina al Messico e persino all'Europa, dove si profilano tariffe aggiuntive per automobili e ricambi auto. Le tariffe di ritorsione da parte di uno di questi partner commerciali influenzeranno molto probabilmente le aziende nei settori dell'information technology, dei materiali, degli industriali e dei beni di prima necessità a causa delle loro elevate esposizioni all'estero, secondo Morgan Stanley.
"Le aziende con un'elevata esposizione ai ricavi potrebbero vedere la distruzione della domanda dovuta alle tariffe cinesi sui loro beni", hanno scritto gli analisti della banca nel loro rapporto recentemente pubblicato, "Global Exposure Guide 2019 — US". Il rapporto ha aggiunto: "Potrebbero anche essere colpiti da una reazione contro Prodotti americani da parte di consumatori cinesi."
4 settori S&P catturati nelle guerre commerciali
(Settore: percentuale delle entrate derivate da fonti straniere)
- Tecnologie dell'informazione: 56% materiali: 47% prodotti industriali: 35% beni di prima necessità: 27%
Che cosa significa per gli investitori
I primi tre dei settori summenzionati sono ciclici, il che significa che un indebolimento della domanda estera a causa delle crescenti tensioni commerciali rappresenta una minaccia aggiuntiva man mano che il ciclo attuale invecchia e si avvicina alla fine. Inoltre, i titoli tecnologici sono stati uno dei maggiori driver del mercato azionario. Dato che il settore tecnologico ha la più alta esposizione di entrate estere, un calo della domanda avrà un impatto negativo significativo sugli indici di mercato complessivi.
Alcuni esempi di società con elevate esposizioni ai ricavi esteri includono le società tecnologiche Qualcomm Inc. (QCOM) e Micron Technology Inc. (MU) con rispettive esposizioni ai ricavi verso la Cina del 67% e del 57%. La società di consumo di base Philip Morris International Inc. (PM) e la società industriale Wabco Holdings Inc. (WBC) hanno rispettive esposizioni ai ricavi verso l'Europa del 52% e 49%. La società di materiali The Mosaic Co. (MOS) ha un'esposizione del 52% ai ricavi in America Latina.
Ma non saranno solo le società con esposizione al reddito estero a soffrire di una crescente guerra commerciale. Le aziende con esposizioni ai costi che non sono in grado di trasferire maggiori costi tariffari ai consumatori, di trovare sostituti, di ristrutturare le proprie catene di approvvigionamento o di tagliare i costi altrove dovranno affrontare la minaccia di un calo dei margini di profitto.
"Crediamo che le tariffe aumenteranno, " ha scritto gli analisti di Morgan Stanley. "Date le altre pressioni sui costi e l'inflazione ostinatamente bassa, non siamo convinti che le aziende saranno generalmente in grado di compensare completamente i costi tariffari aumentando i prezzi o attraverso l'efficienza dei costi altrove."
Guardando avanti
Gli analisti di Morgan Stanley vedono che le tariffe sulle importazioni aggiungono un rischio aggiuntivo ai margini di profitto delle imprese, che hanno già visto una certa debolezza mentre un mercato del lavoro più stretto sta aumentando i costi salariali. Mentre il loro scenario di base è che le crescenti tensioni commerciali sono temporanee, gli analisti della banca ammettono un grado relativamente elevato di incertezza su come si evolveranno i colloqui commerciali e ritengono che nel caso delle tariffe del 25% su tutte le importazioni dalla Cina l'economia statunitense potrebbe essere ribaltato in una recessione.
