Gli investitori di tutto il mondo sono sempre più preoccupati per lo stato della seconda economia più grande del mondo dopo gli Stati Uniti, la Cina. Secondo il leggendario investitore George Soros, il rallentamento della crescita del prodotto interno lordo (PIL) unito all'aumento dei livelli di credito è diventato così ingestibile che l'economia cinese assomiglia all'economia pre-crisi degli Stati Uniti. L'economia della nazione è cresciuta del 6, 5% su base annua nel terzo trimestre del 2018, che è il tasso di crescita più basso dal 2009 e riflette una crescente guerra commerciale con gli Stati Uniti.
Accelerare la crescita del credito
Wei Yao e Claire Huang di Societe Generale SA (EPA: GLE) ritengono che gran parte della crescita dell'economia cinese sia dovuta all'espansione del credito. Nel tentativo di passare da un'economia basata sugli investimenti a un'economia basata sui consumi e invertire la tendenza ventennale del rallentamento della crescita economica, il governo cinese ha adottato una politica monetaria accomodante. Dal 2008 al 2018, il debito complessivo della Cina è passato dal 164 al 300% del PIL. Nel tentativo di alleviare la sua offerta di debito, la Cina ha cercato di aumentare la domanda allentando le restrizioni all'ingresso sul mercato per gli investitori stranieri, ma ha avuto scarso successo. Secondo il Credit Suisse Group AG (NYSE: CS), mercati obbligazionari più accessibili dovrebbero aumentare la domanda degli investitori esteri; tuttavia, dati recenti mostrano che gli investitori non sono così interessati alle obbligazioni cinesi.
Valuta sopravvalutata
Oltre ai suoi problemi di credito, la Cina sta affrontando anche una possibile crisi valutaria. Attraverso un'eccessiva creazione di debito e stampa di denaro, la People's Bank of China (PBOC) ha creato la più grande offerta di moneta e il totale attivo del sistema bancario di qualsiasi paese. Grazie a una politica monetaria senza precedenti e aggressivamente accomodante, le attività totali del sistema bancario cinese ammontano a $ 39, 9 trilioni a partire dal 2017, aumentando di oltre il 200% negli ultimi sette anni. Questi fattori hanno contribuito a creare uno yuan assurdamente sopravvalutato, che ha spinto l'offerta di moneta cinese della M2 a un valore superiore del 75% rispetto all'intera M2 americana, nonostante il PIL cinese sia inferiore di oltre il 50% rispetto a quello degli Stati Uniti. Forse ancor più preoccupante è l'offerta di moneta cinese M3 nota come finanziamento sociale totale (TSF). Il TSF nel 2017 è aumentato di 1, 6 trilioni di yuan su base annua a 19, 4 trilioni di yuan, il che indica che la crescita del debito sta accelerando attraverso il sistema bancario ombra cinese. Alcuni analisti suggeriscono che la PBOC potrebbe dover preoccuparsi di un impulso creditizio negativo, che indebolirebbe ulteriormente l'indice dei responsabili degli acquisti (PMI) e la crescita degli investimenti.
Mercato immobiliare schiumoso
Dopo i $ 3, 2 trilioni persi durante il crollo del mercato azionario cinese nel 2015, la PBOC vuole incoraggiare i potenziali investitori azionari. Rispetto agli americani, i cinesi hanno storicamente investito più del loro capitale nel settore immobiliare che nei mercati finanziari. L'ultimo crollo del mercato azionario ha rafforzato questa tendenza mentre gli investimenti diretti cinesi negli Stati Uniti hanno raggiunto un record di 15, 7 miliardi di dollari nel 2015. Da giugno 2015 fino alla fine del 2017, l'indice dei prezzi delle 100 città, pubblicato da SouFun Holdings Ltd., è aumentato di oltre 30 % per chiudere a $ 202 per piede quadrato. In prospettiva, secondo Bloomberg, "questo è quasi il 40% superiore al prezzo medio per piede quadrato negli Stati Uniti, dove il reddito pro capite è superiore del 700% rispetto a quello cinese."
I dati sugli alloggi indicano che alcuni cinesi stanno costruendo immobili per la crescita. Inoltre, alcuni investitori stanno mettendo le loro risorse in altri paesi, come l'Australia, dove la domanda di alloggi ha contribuito ad aumentare il rapporto debito / reddito delle famiglie a quasi il 200%.
Linea di fondo
La situazione economica della Cina è difficile da valutare. Mentre la Cina ha fatto passi avanti verso un settore finanziario più trasparente, esiste ancora una tradizione di cucina dei libri. Le azioni cinesi in genere vendono con sconti almeno dal 10 al 20% delle loro controparti americane, e questo implica che l'economia cinese è sottoperformata rispetto ai rapporti del governo. Gli analisti si chiedono fino a che punto i dati vengono manipolati. Mentre il debito in sofferenza della Cina raggiunge un massimo di un decennio, la Cina sta lottando per gestire la sua situazione creditizia. Nel 2018, la China Banking and Insurance Regulatory Commission ha riportato un rapporto prestiti in sofferenza dell'1, 9%, mentre Charlene Chu di Autonomous Research ritiene che il numero sia più vicino al 25%.
