Il debito delle imprese è salito a livelli record e i professionisti degli investimenti sono preoccupati. I tassi di interesse sono aumentati da quando è stato sostenuto gran parte di questo debito, quindi il rifinanziamento aumenterà gli interessi passivi, riducendo i margini di profitto e il flusso di cassa. Mentre l'economia rallenta, forse andando verso la recessione, la crescita dei ricavi delle imprese rallenterà, aumentando gli oneri del servizio del debito per le imprese con leva.
Goldman Sachs aveva raccomandato azioni con bilanci solidi (debito basso). Preferiscono ora le aziende che stanno riducendo il debito in modo aggressivo, tra cui 12: Tapestry Inc. (TPR), Newell Brands Inc. (NWL), Dollar Tree Inc. (DLTR), Hormel Foods Corp. (HRL), ConocoPhillips (COP), Abbott Laboratories (ABT), Pentair PLC (PNR), Quorvo Inc. (QRVO), Maxim Integrated Products Inc. (MXIM), Micron Technology Inc. (MU), Gartner Inc. (IT) e NRG Energy Inc. (NRG). Vedi tabella sotto.
12 azioni su diete di debito
(Variazione del debito in essere negli ultimi 12 mesi)
- Arazzo -40%, Newell Marchi -34% Dollar Tree -25% Hormel Foods -29% ConocoPhillips -24% Abbott Labs -30% Pentair -45% Quorvo -34% Maxim Integrated -33% Micron -33% Gartner -30% Energia NRG -31%
Significato per gli investitori
"La longevità dell'attuale ciclo economico e la leva finanziaria storicamente elevata significano che, dopo aver valutato le opportunità di investimento, i dirigenti aziendali con liquidità in eccesso possono decidere di dilettarsi", scrive Goldman in una recente edizione del loro rapporto settimanale USA Kickstart. Credono che molte aziende si sposteranno dai riacquisti di azioni alla riduzione del debito.
In effetti, le grandi società stanno facendo della riduzione del debito una priorità assoluta in risposta alle preoccupazioni degli investitori, riferisce Bloomberg. Stephanie Pomboy, fondatrice della società di consulenza economica MacroMavens, è tra coloro che credono che il debito aziendale sia pericolosamente alto, in una lunga intervista con Barron's.
Il paniere di Goldman composto da 50 titoli di bilancio forte (debito basso) ha sovraperformato di 50 titoli di bilancio debole (debito elevato) di 30 punti percentuali "da quando la Fed ha iniziato il suo ritmo costante di rialzi dei tassi alla fine del 2016." Tuttavia, non favoriscono più questa strategia per tre motivi: la svolta accomodante della Fed; una crescente probabilità, secondo Goldman, che la crescita economica globale possa stabilizzarsi; e aumento delle valutazioni per titoli di bilancio forti.
Invece, Goldman ora preferisce azioni che stanno riducendo il debito delle percentuali più elevate, piuttosto che quelle che hanno già livelli di debito bassi. Tra le società S&P 500, il rapporto afferma che "Le imprese che riducono prudentemente la leva finanziaria hanno modestamente sovraperformato quelle che aggiungono nuovo debito dal 3 ° trimestre 2018 a causa del rallentamento del ritmo di crescita".
Lo stock mediano nel paniere Goldman dei 50 maggiori riduttori del debito su base percentuale ha prodotto un rendimento di 12 mesi del 7% fino al 21 marzo 2019, lo stesso dello stock mediano S&P 500. Nel frattempo, il titolo mediano tra i 50 maggiori aumentatori del debito ha prodotto un rendimento del 3%. Entrambi i panieri escludono gli stock finanziari e gli stock con un rapporto debito netto / valore d'impresa (EV) nel 20% più basso dell'S & P 500 a partire dal 21 marzo. Ciò elimina i titoli con leva più bassa.
Guardando avanti
Nessun processo di screening può fornire risultati garantiti. Tapestry e Newell hanno registrato rendimenti negativi del 38% ciascuno negli ultimi 12 mesi. Tapestry possiede i marchi di abbigliamento e accessori Coach e Kate Spade. Newell è un conglomerato di largo consumo, alcuni dei suoi marchi sono Calphalon, Mr, Coffee, Oster, Rubbermaid, Sunbeam, Coleman, Parker, Expo, Paper Mate, Sharpie, Waterman, Elmer's, Marmot e Yankee Candle.
Il CEO di Newell è costretto a rinunciare a vendite deboli e obiettivi mancati, secondo il Wall Street Journal. Nel frattempo, un mercato in crescita per la rivendita di abbigliamento e accessori usati potrebbe danneggiare aziende di moda come Tapestry, secondo Yahoo Finance.
