In mezzo a tassi di interesse storicamente bassi, le obbligazioni ad alto rendimento, chiamate obbligazioni spazzatura a causa dei loro bassi rating creditizi e dell'elevato rischio di insolvenza, stanno attirando forti afflussi di fondi da investitori assetati di rendimento. "Con i tassi di interesse in calo a livello globale, gli investitori sono alla ricerca di flussi di reddito e li trovano attraverso prodotti ad alto rendimento, dato che esistono alternative limitate là fuori", ha detto a Bloomberg Todd Rosenbluth, capo dell'ETF e ricerca di fondi comuni di investimento presso CFRA Research.
Infatti, i fondi obbligazionari spazzatura quotati in Europa hanno raccolto oltre 5 miliardi di euro (circa $ 5, 6 miliardi) finora nel 2019, più che in qualsiasi anno intero almeno dal 2010, per analisi di Bloomberg. Ad aprire la strada è stato il più grande ETF in questo spazio, l'ETF iShares Euro High Yield Corporate Bond (IHYG) di BlackRock, le cui attività sono 8, 5 miliardi di euro (oltre $ 9, 5 miliardi) dopo aver raggiunto un record di 640 milioni di euro (oltre $ 700 milioni) durante la settimana che termina il 5 luglio, che ha battuto il record precedente stabilito solo 2 settimane prima.
Key Takeaways
- Gli ETF dedicati al debito europeo ad alto rendimento hanno afflussi record: gli investitori desiderosi di rendimenti più elevati si stanno immergendo, nonostante il rischio. Le preoccupazioni stanno crescendo sul fatto che questa potrebbe essere una bolla speculativa.
Significato per gli investitori
Gli ETF sono stati il veicolo preferito per investire nel debito europeo ad alto rendimento, rappresentando oltre il 60% dei nuovi fondi netti investiti in queste obbligazioni nel 2019, secondo l'analisi di JPMorgan Chase citata da Bloomberg. Il rendimento medio di queste obbligazioni è stato dell'8, 1% nella prima metà del 2019, la loro migliore performance dal 2012, per le stesse fonti.
"C'è un'arte da sapere quando lasciare la festa", avverte Pilar Gomez-Bravo, un ex analista di credito senior presso Lehman Brothers che ora è gestore di portafoglio presso MFS e il suo direttore del reddito fisso per l'Europa, in una lunga intervista con Bloomberg. “In effetti è finita - le persone sono disperate e stanno dando la caccia all'after party. Probabilmente ci restano solo poche ore ", ha aggiunto.
Gomez-Bravo teme che si stia formando una bolla speculativa nei titoli spazzatura europei e si sta dirigendo verso le uscite. Supervisiona $ 4, 5 miliardi di attività a reddito fisso e ha ridotto l'esposizione ad alto rendimento in uno dei suoi fondi dal 30% nel 2016 al 10% oggi. "Adesso c'è più rischio che ricompensa", afferma. "Ci sono vere paure di fine ciclo su ciò che si esibisce", ha aggiunto.
In particolare, Gomez-Bravo ha visto una bandiera rossa quando gli spread obbligazionari statunitensi ad alto rendimento sono scesi sotto i 375 punti base (pb), un livello che storicamente indica rendimenti in eccesso negativi nell'anno a venire. Lo stesso segnale ha trasformato il noto toro di credito Bob Michele di JPMorgan Asset Management in un orso a giugno, osserva Bloomberg.
"È solo una manifestazione del mercato obbligazionario insensato - una volta che inizia, inizia", ha avvertito Chris Rupkeym, capo economista finanziario presso la MUFG Union Bank, per Bloomberg. “Non so chi sta commerciando in questi mercati. Qui non sembra che il suo trading sia completamente logico ", ha aggiunto.
Guardando avanti
Gli strateghi di Citigroup avvertono che una crescita economica più lenta sarà più dannosa per le aziende con il massimo effetto leva, per Bloomberg. Se il rendimento del Treasury Note a 10 anni scende al di sotto del 2%, ritengono che ciò segnalerà problemi in vista per le obbligazioni spazzatura. Il rendimento del T-Note è sceso al 2, 057% nelle prime negoziazioni del 18 luglio ed è stato fino all'1, 940% finora a luglio, per CNBC.
