Che cos'è uno Swap del rischio a base zero (ZEBRA)
Uno zero risk risk swap (ZEBRA) è un accordo di swap su tassi di interesse tra un comune e un intermediario finanziario. Uno swap è un accordo con due controparti, in cui una parte paga un tasso di interesse fisso all'altra parte e riceve un tasso variabile. Questo particolare swap è considerato a rischio zero poiché il comune riceve un tasso variabile pari al tasso variabile sulle proprie obbligazioni di debito.
Lo ZEBRA è anche noto come "scambio perfetto" o "cambio di tasso effettivo".
Abbattere lo swap di rischio a base zero (ZEBRA)
Gli swap di rischio a base zero comportano che il comune paghi all'intermediario finanziario un tasso di interesse fisso su un importo capitale specificato. In cambio, ricevono un tasso di interesse variabile dall'intermediario finanziario. Il tasso variabile ricevuto è pari al tasso variabile sul debito in essere inizialmente emesso dal comune al pubblico.
I comuni utilizzano questi tipi di swap per gestire il rischio, poiché lo swap crea flussi di cassa più stabili. Se il tasso variabile sul loro debito aumenta, aumenta anche il tasso variabile che ricevono dallo swap ZEBRA. Questo aiuta a evitare la situazione in cui aumentano gli interessi sul debito, ma quei maggiori interessi non vengono compensati da maggiori pagamenti di interessi in arrivo.
Il comune paga sempre il tasso di interesse fisso in uno swap ZEBRA. Questo è ciò che consente loro di mantenere stabili i flussi di cassa; sanno cosa pagheranno e sanno anche che il tasso variabile che pagano sarà ugualmente compensato dal tasso variabile che ricevono.
Gli swap ZEBRA sono negoziati over-the-counter e possono essere per qualsiasi importo concordato dal comune e dalla controparte dell'istituto finanziario.
Esempio ZEBRA
Un comune ha un debito a tasso variabile di $ 10 milioni al LIBOR più l'1%, con LIBOR al 2%. Il comune accetta di pagare un tasso fisso del 3, 1% a un intermediario finanziario per un termine concordato dalle parti. In cambio, il comune riceve pagamenti di tasso di interesse fluttuanti del LIBOR più l'1% dall'istituto finanziario. Indipendentemente da ciò che accadrà con i tassi in futuro, il tasso variabile ricevuto sarà uguale al tasso variabile che il comune deve pagare sul proprio debito, per questo viene chiamato swap di rischio a base zero. Una parte potrebbe comunque finire meglio.
Se i tassi di interesse aumentano, ciò favorirà il comune perché stanno pagando un tasso fisso. Se i tassi di interesse diminuiscono, il comune sta peggio che se non utilizzassero lo swap. Questo perché pagheranno un tasso fisso più elevato, quando invece avrebbero potuto pagare direttamente il tasso di interesse più basso sul loro debito. Mentre esiste la possibilità di finire peggio, i comuni continuano a stipulare tali accordi poiché il loro obiettivo principale è stabilizzare i costi del debito, non scommettere sui movimenti dei tassi di interesse.
