Gli investitori in cerca di conforto durante l'ondata di svendite sul mercato potrebbero sostenere che l'S & P 500 è sceso solo del 9% dai suoi massimi storici di settembre, quasi un declino devastante. Ma questa statistica nasconde il fatto che siamo già in un mercato ribassista e che un altro aspetto negativo deve ancora venire, secondo l'ultimo rapporto settimanale di riscaldamento di Morgan Stanley.
"L'azione dei prezzi non solo quest'anno suggerisce che siamo nel bel mezzo di un mercato ribassista - oltre il 40% delle azioni dell'S & P 500 sono in calo di almeno il 20% - ma negozia anche come un mercato ribassista", ha scritto il analisti della banca. Anche le aziende con buone notizie da segnalare hanno visto svendersi i titoli, un buon indicatore del fatto che il mercato si trova in territorio ribassista. Nel complesso, afferma Morgan Stanley, "Il danno tecnico è irrefutabile".
Perché le azioni potrebbero cadere ulteriormente
| Le stime degli utili possono scendere drasticamente |
| I titoli di crescita devono affrontare le maggiori revisioni al ribasso |
| Medie maggiori S&P 500, Nasdaq e Russell 2000 hanno infranto la media mobile a 200 giorni |
| I singoli titoli e indici sono ancora esposti al rischio |
Cosa significa
Con il calo delle scorte, anche le loro valutazioni sono scese da livelli precedentemente elevati. I rapporti prezzo / utili a termine su 12 mesi (rapporti P / E) per l'S & P 500 sono scesi fino al 18% dal loro picco dello scorso dicembre ai minimi alla fine di ottobre, che rappresentano circa il 90% del danno da valutazione l'attuale mercato degli orsi, secondo Morgan Stanley. Il resto del danno arriverà dal calo delle scorte con multipli di prezzo ancora relativamente elevati.
Ma mentre le valutazioni multiple del prezzo possono essere vicine al minimo, ciò non significa che i prezzi delle azioni lo siano. Si prevede che le stime degli utili diminuiranno e le azioni seguiranno probabilmente, scendendo precipitosamente nel 2019. "Ovviamente maggiore è il taglio, maggiore è il rischio sia a livello di indice che di titoli", afferma Morgan Stanley. Solo dall'inizio di ottobre, le stime di consenso per la crescita dell'utile per azione (EPS) del 2019 sono state riviste al ribasso, con le stime di crescita dell'EPS del 2019 per l'S & P 500 in calo dell'1, 2%. Tra i settori che hanno registrato i maggiori cali delle stime di crescita del consenso per il 2019, vi sono i servizi di comunicazione al -4, 2%, i materiali al -3, 3% e il discrezionale dei consumatori al -2, 3%.
Un altro segnale fortemente ribassista, secondo gli analisti di Morgan Stanley, è che i prezzi per S&P 500, Nasdaq e Russell 2000 "hanno definitivamente rotto la media mobile a 200 giorni che ora è una tendenza al ribasso". Quando questa linea di tendenza viene interrotta, richiede in genere un po 'di tempo prima di tornare di nuovo, il che significa che gli investitori devono rimanere pazienti e considerare di vendere i rally invece di acquistare i salti.
"Storicamente, quando la media mobile a 200 giorni diminuisce, in genere ci vogliono mesi, se non più, per alzare di nuovo." - Morgan Stanley
L'acquisto di azioni sulle casse non è riuscito a fornire nel 2018. "Una strategia buy-the-dip non ha funzionato quest'anno, la prima volta dal 2002", afferma Morgan Stanley. L'acquisto del calo ha funzionato bene durante la crisi del 2008-2009 perché la Federal Reserve stava pompando un grande stimolo nel sistema finanziario per tenerlo in vita. Ma l'acquisto al ribasso è fallito quest'anno perché la Fed e le altre principali banche centrali globali hanno avuto uno stato d'animo più falco, invertendo o almeno ridimensionando tale stimolo.
Qual è il prossimo
Per dare più contesto alle prospettive ribassiste di Morgan Stanley, aiuta a ricordare che il 2018 è iniziato con enormi tagli fiscali che hanno gonfiato gli utili ma non sono riusciti a incrementare le scorte. Ora che l'impatto positivo delle riduzioni fiscali sugli utili sta diminuendo, gli investitori stanno ottenendo quello che Morgan Stanley definisce un "controllo della realtà". La realtà è che, man mano che gli utili vengono rivisti al ribasso, anche le scorte diminuiranno sicuramente.
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