Una varietà di classi di attività, in particolare azioni, obbligazioni e valute, sono state più strettamente correlate negli ultimi mesi rispetto a qualsiasi altro momento dalla metà del 2016, secondo l'analisi del Wall Street Journal. La causa principale di questo fenomeno sono alti livelli di incertezza sulla direzione dei macro driver come la politica commerciale e la politica dei tassi di interesse, aggiunge il Journal.
In sostanza, l'articolo elabora, gli investitori hanno diviso tutte le attività in due grandi categorie. Le attività "a rischio" sono considerate investimenti sicuri e tendono ad avanzare di prezzo quando le aspettative diventano ribassiste. Al contrario, le attività "a rischio" sono orientate alla crescita e si radunano quando le notizie positive fanno aumentare il sentimento rialzista e le percezioni di un rapporto rischio / rendimento più attraente.
Significato per gli investitori
Durante un periodo in cui prevale il sentiment "a rischio", l'indice S&P 500 (SPX) aumenta, aumenta il rendimento del Treasury Note a 10 anni (ovvero, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono), l'euro si apprezza in valore rispetto al dollaro USA, e il dollaro USA apprezza rispetto allo yen giapponese. In un periodo di "rischio-off", si verifica il contrario.
Lo studio ha esaminato i giorni di trading finora nel 2019 fino al 21 giugno, identificando i giorni in cui prevalgono entrambi i sentimenti e legando tale sentimento agli eventi verificatisi prima o durante il trading. Gli eventi includono anche commenti e rilasci di dati di figure politiche o organizzazioni chiave come il presidente Trump, il presidente della Federal Reserve Jerome Powell, la Banca centrale europea (BCE) e il Fondo monetario internazionale (FMI).
"Risk-on" ha caratterizzato 13 giorni di negoziazione e "risk-off" ha dominato per 14 giorni. I giorni di "rischio" sono stati contrassegnati da tweet ottimisti sull'avanzamento dei negoziati commerciali di Trump o da segnali accomodanti della Fed. Al contrario, i giorni di "risk off" erano correlati alle minacce di nuove tariffe da parte di Trump, commenti da falco da parte dei funzionari della Fed o previsioni di una crescita del PIL globale inferiore da parte della BCE e del FMI.
Per alcuni investitori, i periodi di "rischio" rappresentano opportunità di acquisto. Neil Dwane, gestore di portafoglio e stratega globale di Allianz Global Investors, è tra questi. Tuttavia, cerca investimenti che non sono generalmente correlati con ampi movimenti del mercato, con il finanziamento delle infrastrutture per prodotti di energia pulita che ne sono un esempio condiviso con il Journal. In effetti, l'attuale contesto di mercato dovrebbe favorire la scelta dei titoli, dato che la correlazione di un anno tra i titoli dell'S & P 500 è di 0, 41, in calo rispetto allo 0, 75 del 2013, secondo i dati di Morgan Stanley e Bloomberg citati nella stessa relazione. Una correlazione di 1.0 rappresenterebbe tutti gli stock che si muovono in un concerto completo.
Mentre il Journal ha condotto un'analisi semplificata utilizzando solo titoli statunitensi, T-Notes statunitensi e il valore del dollaro rispetto ad altre due principali valute, Bloomberg cita altri esempi di attività "a rischio" o "a rischio". Per "risk-on", includono obbligazioni societarie e governative con rating inferiore, rischio più elevato, rendimenti più elevati, valute dei mercati emergenti e materie prime industriali come il rame. Per il "risk-off", aggiungono titoli di stato tedeschi (bund), titoli difensivi come servizi pubblici e prodotti legati all'indice di volatilità CBOE (VIX) che vengono utilizzati per proteggersi dai ribassi dei prezzi delle azioni.
Guardando avanti
L'S & P 500 è aumentato del 7, 0% per il mese fino alla chiusura del 24 giugno, mettendolo sulla buona strada per il suo miglior giugno dal 1955, secondo i dati di mercato di Dow Jones citati in un altro articolo del Journal. Resta da vedere se ciò rappresenti un passaggio complessivo duraturo al sentimento "a rischio".
