La liquidità, o la capacità di acquistare e vendere titoli con breve preavviso ea prezzi ragionevoli, è un segno distintivo dei mercati di titoli ben ordinati. Tuttavia, il mercato azionario statunitense potrebbe non essere così liquido come la maggior parte degli investitori è portato a credere, e ciò potrebbe aggravare un crollo quando un'ondata di vendite inizia a nevicare. Charles Himmelberg, un economista della Goldman Sachs Group Inc., ha scritto di recente, come citato dal Wall Street Journal: "Vi sono buone ragioni per preoccuparsi di come verrà fornita la liquidità durante gli episodi di coercizione del mercato. Ciò potrebbe contribuire a un calo dei prezzi e probabilmente a un prolungamento periodi di instabilità finanziaria ".
"Senza liquidità, i mercati precipitano, come hanno fatto alla fine del 2008 e all'inizio del 2009", come ha scritto il collaboratore di Seeking Alpha, Jake Zamansky nel 2016. Inoltre, ha messo in guardia dal declino della liquidità tra obbligazioni e fondi comuni di investimento nel 2016, che ha definito "un momento positivo" bomba." Due anni dopo, il problema sembra peggiorare ulteriormente.
'Trading su appuntamento'
Anni fa, un dirigente di Merrill Lynch della conoscenza di questo scrittore avvertiva regolarmente di investire in titoli che, secondo le sue parole, "commerciano su appuntamento". Le emissioni sottilmente negoziate tendono ad avere ampi spread tra i prezzi ai quali gli investitori possono acquistarli o venderli, spread che sono tenuti ad allargarsi ancora di più se vi è un afflusso di ordini da una parte del mercato, sia per acquistare che per vendere.
Il Journal rileva che negli Stati Uniti ci sono più di 8.500 società quotate in borsa e che il volume medio giornaliero degli scambi per oltre la metà di queste è inferiore a 100.000 azioni. La SEC è preoccupata per i potenziali pericoli e sta prendendo in considerazione misure per aumentare la liquidità in titoli a bassa capitalizzazione, forse concentrando tutte le negoziazioni su di essi in un unico scambio, indica il Journal.
Scaffali vuoti
I volumi di scambio ridotti e gli spread non sono solo un problema per i venditori, ma anche per gli acquirenti. Il Journal cita il caso di un gestore di fondi a piccola capitalizzazione che ha dovuto aspettare settimane prima di poter acquisire azioni di una determinata società a un prezzo ragionevole. "È come entrare in un negozio di alimentari e non c'è nulla sugli scaffali", è così che Jeffrey Cleveland, capo economista della società di gestione degli investimenti Payden & Rygel di Los Angeles, ha descritto la situazione al Journal. Ha aggiunto che questo è un argomento caldo tra i commercianti.
Il meglio delle intenzioni
Una delle risposte politiche alla crisi finanziaria del 2008 è stata la cosiddetta Regola Volcker, che ha fortemente ridotto la capacità delle banche di creare mercati in vari titoli. Insieme all'aumento dei requisiti patrimoniali, queste mosse potrebbero aver reso le banche meno rischiose a spese del prelievo di liquidità dai mercati dei titoli, osserva il Journal. L'ex capo della FDIC Sheila Bair, d'altra parte, ritiene che ridurre i cuscini di capitale delle banche sia un errore pericoloso. Vede i pericoli derivanti dall'aumento dei livelli di debito in tutta l'economia americana. (Per ulteriori informazioni, vedere anche: 4 segnali di allarme precoce della prossima crisi finanziaria .)
Esci finché puoi
Nel frattempo, il mercato del debito pubblico degli Stati Uniti è spesso citato come il più profondo e il più liquido al mondo. Tuttavia, il Journal avverte, il volume settimanale di scambi di tale debito è diminuito dal 2007, anche se il valore totale in circolazione di tali obbligazioni è più che triplicato nello stesso periodo. Nel mercato delle obbligazioni societarie, il Journal rileva che i grandi ordini devono essere sempre più suddivisi in pezzi più piccoli ed eseguiti per periodi di tempo più lunghi. Il trading di opzioni è afflitto da problemi simili, con più prodotti e più scambi che diluiscono il trading e aumentano gli spread, secondo il WSJ.
La buona notizia è che le negoziazioni di obbligazioni minori sembrano non essere influenzate e che gli spread delle obbligazioni societarie sono più ristretti rispetto a prima della crisi finanziaria, per i trader intervistati dal Journal. Tuttavia, la crescente popolarità degli investimenti in indici obbligazionari ha prodotto una forte domanda di nuove emissioni, mentre la si è aggravata per le emissioni più vecchie, indicano le stesse fonti. (Per ulteriori informazioni, consultare anche: The Next Crisis Financial: Housing or Liquidity .)
In effetti, alcune recenti azioni di vendita sia sul mercato azionario che su quello obbligazionario includono apparentemente investitori che altrimenti avrebbero scelto di resistere, ma che temono che la contrazione della liquidità non li renderà in grado di superare le uscite in futuro, osserva il Journal. "Potresti anche vendere quando la liquidità è presente", spiega Marc Bushallow, amministratore delegato del reddito fisso presso la società di gestione degli investimenti Manning & Napier.
