Il rally di giugno dell'S & P 500 ha riportato l'indice entro il 2% dei suoi massimi storici, suscitando ricordi di un aumento altrettanto euforico all'inizio del 2018. La scorsa settimana oltre il 20% delle società S&P 500 ha raggiunto i massimi di 52 settimane, il più da gennaio 2018 quando l'indice ha segnato il mese migliore che aveva visto in due anni, secondo Bloomberg. Ma nonostante tutto l'ottimismo rialzista, diversi osservatori del mercato stanno sventolando bandiere di avvertimento mentre indicano una serie di ragioni per cui quest'anno potrebbe essere diverso e l'attuale fusione potrebbe rapidamente trasformarsi in un tracollo.
4 motivi per cui il rally può sciogliersi
- Stock difensivi che guidano la crescita del mercatoLa colombia alimenta una mentalità da gregge compiacenteVolatilità "calibro della paura" in aumento Previsioni di una crescita degli utili più debole nel 2020
Che cosa significa per gli investitori
Jeff deGraaf, co-fondatore di Renaissance Macro Research, è uno scettico sull'attuale euforia del mercato, spiegando che il recente rimbalzo azionario è guidato da settori difensivi. Mentre la tecnologia e i ciclici hanno guidato l'ascesa del mercato nel 2018, deGraaf afferma che questa volta sono i servizi di pubblica utilità, i beni immobili e i beni di consumo di base che stanno facendo tutto il lavoro pesante, con un aumento di almeno il 15% negli ultimi 12 mesi. Questo è circa il triplo dell'aumento dell'S & P 500. La preferenza per i titoli difensivi suggerisce che gli investitori non sono così fiduciosi come l'attuale rally potrebbe indurre alcuni a credere.
Mentre i commenti colombiani del presidente della Federal Reserve Jerome Powell la scorsa settimana potrebbero aver contribuito a rafforzare quella fiducia, servono anche a nutrire la compiacenza della mandria che attualmente sta propugnando il mercato rialzista, secondo Charles Hugh Smith, autore del blog Two Minds. La Fed potrebbe aver calmato i mercati e dato agli investitori nuove speranze, ma facendo ciò potrebbe alimentare le condizioni per il prossimo incidente.
"La fiducia nell'efficacia assoluta dell'intervento della Fed genera compiacenza, che è lo sfondo essenziale degli arresti di borsa", ha scritto Smith, secondo MarketWatch. "Gli arresti non derivano da un branco di birilli, ma da un branco compiacente".
Smith ha delineato l'anatomia di un incidente, illustrando come gli incidenti siano spesso preceduti da una frustata del mercato con gli orsi in vendita allo scoperto su fondamentali in deterioramento e tori che poi si precipitano a comprare il tuffo. Alla fine, i rimbalzi ricorrenti non riescono a raggiungere i massimi precedenti, riflettendo il declino della fiducia degli investitori e facendo precipitare il crollo. Anche la presunta onnipotenza della Fed subisce una perdita di fiducia con messaggi rassicuranti e persino tagli ai tassi di interesse che non riescono a fermare l'emorragia.
Un altro indicatore che suggerisce che la fiducia degli investitori sta diventando instabile è il recente aumento dell'indice di volatilità CBOE (VIX), noto anche come indicatore di paura del mercato. Negli ultimi anni il VIX ha raggiunto il livello attualmente elevato solo quando i titoli azionari si stavano indebolendo ed è la prima volta dal 2009 che l'indice non è riuscito a declinare a causa di guadagni così ripidi delle azioni. Lo stratega dei derivati di Macro Risk Advisor, Vinay Viswanathan, suggerisce che la correlazione positiva tra azioni e volatilità è un segno che, nonostante l'aumento delle azioni, sussistono ancora molti rischi.
Oltre al pessimismo, Morgan Stanley ha recentemente pubblicato una revisione al ribasso delle previsioni sugli utili societari. Nel suo scenario di base, la banca prevede che gli utili cresceranno dello 0% nel 2020, poiché l'incertezza commerciale e i modesti aumenti delle tensioni commerciali continuano a pesare sulla fiducia e sugli investimenti delle imprese. Se la previsione è corretta, segnerà il secondo anno consecutivo di crescita degli utili zero dal 2015-2016.
Guardando avanti
Sebbene esistano ancora molti rischi e un potenziale per i fondamentali di continuare a deteriorarsi, gran parte del rovescio della medaglia è dovuto ai conflitti commerciali in corso tra Stati Uniti e Cina. Se i due paesi riescono a concludere un accordo commerciale prima o poi, le prospettive di crescita economica potrebbero essere sufficienti per rilanciare la fiducia calante ed eliminare gran parte del rischio.
