La Boeing Company (NYSE: BA) ha raggiunto il 52, 9% di rendimento del capitale proprio (ROE) nei 12 mesi chiusi a settembre 2015, con $ 5, 6 miliardi di ricavi totali e $ 10, 6 miliardi di patrimonio netto medio. Il recente ROE di Boeing rientra comodamente nella sua gamma storica e si confronta favorevolmente con i suoi pari. Il margine di profitto netto e la leva finanziaria sono i principali fattori che determinano la volatilità del ROE, mentre l'elevato turnover delle attività e un elevato moltiplicatore azionario hanno spinto il ROE di Boeing al di sopra di quelli dei suoi pari, nonostante lo stretto margine di profitto netto dell'azienda.
Confronti storici e tra pari
Il ROE del Boeing del 52, 9% è il valore più alto dall'intero anno 2012, quando il ROE era dell'83, 1%. Nel decennio precedente, il ROE della società variava dal 23% al 314, 6%. Boeing aveva uno dei ROE più alti nel suo gruppo di pari, che comprende compagnie aerospaziali nel settore della difesa e delle industrie civili. Nei 12 mesi terminati a settembre 2015, solo il ROE del 96, 82% di Lockheed Martin è stato più elevato. Airbus ha registrato il ROE successivo più alto con il 38, 1%. Il ROE mediano del gruppo è stato del 26, 13%, ben al di sotto di quello dell'ultimo dato di Boeing. Anche il ROE più basso della Boeing dell'ultimo decennio è paragonabile alla media per i partecipanti al settore aerospaziale e della difesa a grande capitalizzazione, dimostrando in che misura la società si confronta favorevolmente con i colleghi in questo senso.
Analisi DuPont
L'analisi DuPont è uno strumento utile per isolare diversi fattori che contribuiscono al ROE. Il ROE può essere calcolato moltiplicando il margine di profitto netto, il rapporto di turnover delle attività e il moltiplicatore azionario insieme, quindi il ROE può essere scomposto nelle metriche finanziarie costituenti per l'osservazione. Il margine di profitto netto di Boeing è stato del 5, 79% nei 12 mesi terminanti a settembre 2015. Nel decennio precedente, il suo margine netto variava dall'1, 92% al 6, 14%, quindi il valore attuale scende vicino alla fascia alta di questa distribuzione relativamente ristretta. Boeing ha uno dei margini di profitto netto più bassi tra i suoi pari. La mediana del gruppo di pari è del 9, 04%, con solo Airbus che riporta una percentuale inferiore al 4, 5%.
Il rapporto di turnover delle attività di Boeing è stato di 1, 01 per i 12 mesi terminanti a settembre 2015. Questo è il rapporto di turnover delle attività più basso per la società nel decennio precedente, quando il rapporto era salito fino a 1, 2. Ciò indica che le vendite non sono cresciute tanto rapidamente quanto le attività in bilancio, mentre l'espansione delle scorte è stata il fattore principale alla base della crescita delle attività. Nonostante sia basso in un contesto storico, il rapporto di turnover delle attività di settembre 2015 della Boeing era più alto di tutti i suoi pari, ad eccezione dell'1.2 di Lockheed Martin. Il rapporto mediano di turnover delle attività per i pari era 0, 86. Airbus, il rivale di Boeing nel mercato degli aerei di linea commerciali, nel periodo ha gestito solo un turnover delle attività di 0, 64. Rispetto ad altre società aerospaziali, Boeing ha utilizzato in modo efficiente la sua base di attività per generare entrate.
Il moltiplicatore azionario di Boeing, calcolato dividendo le attività totali medie per l'equità media, è stato di 14, 7 nei 12 mesi chiusi a settembre 2015. Questo è il più alto moltiplicatore azionario della società dal 2012 e il rapporto variava da 5, 4 a 29, 2 durante il decennio precedente. Il moltiplicatore azionario di Boeing è molto più alto della media del gruppo di pari, che ha un valore mediano di 3, 9. Tuttavia, Airbus e Lockheed Martin, i confronti più vicini al Boeing, hanno moltiplicatori di capitale rispettivamente di 16, 4 e 14, 0. L'elevato moltiplicatore azionario indica che Boeing sta mantenendo una struttura di capitale con elevata leva finanziaria, sebbene la sua struttura di capitale sia simile a quella dei suoi concorrenti più vicini.
conclusioni
L'elevato ROE della Boeing rispetto ai pari è guidato principalmente dalla sua elevata leva finanziaria, mentre un elevato turnover delle attività è anche un fattore che contribuisce. Le fluttuazioni storiche nel ROE possono essere attribuite a tutti e tre gli elementi dell'analisi DuPont, sebbene il moltiplicatore azionario sia stato il più volatile. La leva finanziaria relativamente elevata nella struttura del capitale di Boeing significa che la società è finanziata in gran parte dal debito; piccoli cambiamenti nei fondamentali operativi possono determinare oscillazioni relativamente elevate del ROE.
