Il mercato degli ETF ha visto una crescita esplosiva nell'ultimo decennio, con le attività gestite (AUM) che sono aumentate di oltre 5 volte a circa 4, 3 trilioni di dollari quest'anno e si prevede che raggiungeranno i 5, 3 trilioni di dollari entro la fine del 2020. Ma la crescita del settore in il prossimo decennio potrebbe eclissare di gran lunga il precedente. Le attività gestite potrebbero aumentare di quasi 12 volte a $ 50 trilioni entro il 2030, secondo una recente nota di Bank of America.
Le audaci previsioni di BofA, che implicano una crescita annua di circa il 25% dal 2019 al 2030, meglio di quasi il 19% annuo dal 2009 al 2019, sfidano gli scettici che credono che uno squilibrio del settore, i regolamenti governativi e i nuovi concorrenti potrebbero compromettere la crescita degli ETF. Inoltre, $ 50 trilioni di dollari in AUM sarebbero più del doppio dell'attuale dimensione dell'economia americana, dato che il PIL americano annualizzato era di $ 21, 5 trilioni nel terzo trimestre del 2019.
Key Takeaways
- Bank of America prevede una crescita ancora più rapida per gli ETF a venire: gli scettici considerano questa proiezione eccessivamente ottimista e gli ETF affrontano un crescente controllo normativo e sfide competitive.
Significato per gli investitori
Come ulteriore prova di quanto sia aggressiva la previsione di BofA, Jim Ross, uno dei fondatori del settore ETF, ha previsto nel 2018 che l'ETF AUM in tutto il mondo potrebbe raggiungere $ 25 trilioni entro la fine del 2025. Ross, un dirigente di lunga data presso il principale sponsor dell'ETF State Street Corp. (STT), è stata una figura chiave nella progettazione e nel 1993 ha lanciato il primo ETF quotato negli Stati Uniti, l'ETF SPDR S&P 500 (SPY). D'altra parte, la proiezione di BofA copre altri 5 anni.
La crescita degli ETF, osserva BofA, è guidata da una "maggiore consapevolezza" tra gli investitori dei vantaggi chiave offerti da questi veicoli di investimento, come efficienza fiscale, basso costo, liquidità e trasparenza. Anche tassi di interesse stabili, aspettative di rendimenti positivi delle azioni e spread creditizi ristretti potrebbero contribuire a stimolare un'ulteriore crescita dell'ETF nel 2020, per BofA.
Inoltre, la stragrande maggioranza degli ETF sono veicoli di investimento passivi che seguono gli indici di mercato. Poiché i fondi a gestione attiva più costosi sottoperformano sempre più gli indici, gli investitori li stanno abbandonando per alternative passive più economiche, principalmente ETF, che hanno anche offerto rendimenti migliori in media.
Come notato sopra, la previsione di BofA di una crescita annuale media del 25% nel prossimo decennio è di per sé molto aggressiva, non importa che sia superiore al tasso del 19% registrato nel decennio precedente. "I numeri di lanci e chiusure suggeriscono un settore stabile e maturo che ha già visto la sua crescita più drammatica", è la conclusione di un rapporto di ETF.com. In effetti, l'industria sembra essere in crisi. Gli attori più piccoli che non dispongono di economie di scala si stanno chiudendo a un ritmo crescente e sta diventando sempre più difficile per un nuovo fondo raggiungere una scala redditizia.
Anche il mercato degli ETF statunitensi è altamente concentrato, con i primi 3 giocatori che controllano quasi 3, 5 trilioni di dollari in AUM, ovvero oltre l'80% del totale. Questi sono BlackRock Inc. (BLK), The Vanguard Group e State Street Corp.
La posizione combinata dominante di questi 3 emittenti, e il potenziale per loro di soffocare la concorrenza, ha l'attenzione dei regolatori, in particolare quelli della Securities and Exchange Commission (SEC). "Sono preoccupato per ciò che significherà per gli investitori - in particolare gli investitori di Main Street - se la varietà e la scelta offerte dai gestori patrimoniali di piccole e medie dimensioni si perdono in un'ondata di consolidamento e compressione delle commissioni", Dalia Blass, direttore della SEC divisione di gestione degli investimenti, ha sottolineato una conferenza dell'Investment Company Institute (ICI) a marzo.
Guardando avanti
Un altro ostacolo per gli ETF può essere rappresentato dai fondi di capitale privato, inclusi fondi di private equity, capitale di rischio, infrastrutture, proprietà immobiliari e fondi di debito privati. Questi veicoli hanno attirato nuovi soldi dagli investitori a circa il doppio del tasso degli ETF. Non è chiaro se ciò rappresenti un rischio a lungo termine per la futura crescita dell'ETF.
Infine, vi è una diffusa preoccupazione che un'ondata di vendite da parte di titolari in preda al panico di ETF passivi potrebbe trasformare un modesto selloff del mercato in un vero e proprio crash. Vedendo "un aumento del rischio di coda di un sell-off nel mercato che diventa disordinato", Inigo Fraser-Jenkins, responsabile della strategia azionaria quantitativa ed europea globale a Sanford C. Bernstein & Co., ha avvertito "fondamentalmente non sappiamo cosa accadrà quando migliaia di investitori raggiungeranno i loro smartphone e proveranno a vendere posizioni che hanno in prodotti ETF passivi ".
