Le fatture commerciali sono titoli di debito a breve termine non garantiti emessi da una società, spesso volte a finanziare passività e inventario a breve termine. Nel frattempo, un buono del tesoro (T-Bill) è un debito a breve termine sostenuto dal governo degli Stati Uniti con una scadenza inferiore a un anno. I fondi raccolti dalla vendita di T-Bills sono destinati a sostenere vari progetti pubblici, come la costruzione di scuole e autostrade.
Perché le bollette commerciali hanno rendimenti più elevati
Il motivo per cui le fatture commerciali hanno rendimenti più elevati rispetto alle fatture a T è dovuto alla qualità creditizia variabile di ciascun tipo di fattura. Il rating creditizio dell'entità che emette la fattura dà agli investitori un'idea della probabilità che vengano rimborsati per intero. Il debito del governo federale (T-Bills) è considerato avere il più alto rating sul mercato a causa delle sue dimensioni e capacità di raccogliere fondi attraverso le tasse.
D'altra parte, una società che emette bollette commerciali non ha la stessa capacità di generare afflussi di denaro perché non ha lo stesso potere sui consumatori di un governo sul suo elettorato. In altre parole, le fatture commerciali e le cambiali a T differiscono nella qualità del credito degli organismi che le emettono. Un rendimento più elevato funge da compensazione per gli investitori che scelgono le bollette commerciali a rischio più elevato.
Ad esempio, immagina di avere una scelta tra due fatture di tre mesi, entrambe con un rendimento del due percento. Il primo disegno di legge è offerto da una piccola società biotecnologica e l'altro è un T-bill del governo degli Stati Uniti. Quale fattura è la scelta più saggia? In questo caso, qualsiasi investitore razionale sceglierà probabilmente la T-fattura rispetto a quella offerta dalla società biotecnologica perché è molto più probabile che il governo degli Stati Uniti ripaghi il proprio debito rispetto a un'entità molto meno stabile, molto più piccola come la biotecnologia ferma. Se, d'altra parte, le bollette della biotecnologia stanno cedendo il dieci percento, la decisione diventa più complessa. Per prendere una buona decisione, un investitore dovrebbe tener conto della probabilità che la piccola impresa possa pagare il proprio debito e la quantità di rischio che è disposto ad assumersi.
In generale, quando vi sono due cambiali con la stessa scadenza, la fattura con qualità creditizia o rating più bassi offrirà un rendimento più elevato agli investitori perché esiste una maggiore possibilità che il creditore non sia in grado di far fronte al proprio debito.
