I titoli statunitensi rimangono vicini ai massimi storici stabiliti nelle ultime settimane, poiché i rialzisti continuano a vedere positivi tra i rischi. Questi aspetti positivi includono: tagli anticipati dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve, una pausa nella guerra commerciale USA-Cina, bassa volatilità del mercato azionario, rendimenti in calo sui titoli del Tesoro USA e titoli, stabilità generale nell'economia statunitense, aspettative che S&P 500 del 2 ° trimestre 2019 i guadagni supereranno le stime di consenso e le prove che le valutazioni dei titoli non sono così estese come insistono gli orsi.
"Il percorso di minor resistenza per i titoli rimane più elevato", come ha osservato il noto gestore degli investimenti Bill Miller nella sua lettera di mercato del 2 ° trimestre 2019 ai clienti della sua società, Miller Value Partners. Tra gli aspetti positivi che vede: forte crescita degli impieghi negli Stati Uniti a giugno, un più alto tasso di partecipazione alla forza lavoro, crescita dei salari solida, inflazione "quiescente", profitti aziendali ai massimi storici, politica monetaria "accomodante" negli Stati Uniti e all'estero, e politica fiscale "espansiva" degli Stati Uniti. Allo stesso modo è stato rialzista nella sua lettera di mercato del 1 ° trimestre 2019.
Significato per gli investitori
"In questo momento la Fed sta tagliando quando le prospettive di crescita non sono affatto deboli e i fondi della Fed sono quasi neutrali", come ha scritto Tom Porcelli, capo economista statunitense presso RBC Capital Markets, in una recente nota ai clienti, come citato da Bloomberg. "Le risorse a rischio dovrebbero assolutamente amare questa configurazione", ha aggiunto.
Neil Dutta, responsabile dell'economia di Renaissance Macro Research, ritiene che le stime degli utili saranno inevitabilmente riviste al rialzo. Come ha osservato in una nota ai clienti, anche come citato da Bloomberg: “Immagina quello. La Fed sta tagliando mentre crescono le stime sulla crescita e sugli utili. Qualcuno dei ciclici?"
Per quanto riguarda le valutazioni delle azioni, il rendimento degli utili dell'S & P 500 è nettamente superiore alla sua media di due anni rispetto al rendimento del Treasury Note a 10 anni. Ciò è vero anche dopo che l'indice è salito ai nuovi massimi storici di sempre nelle ultime settimane.
Lisa Shalett, Chief Investment Officer (CIO) di Morgan Stanley Wealth Management, suona una nota scettica. "Questo è un mercato che ha già scontato molte buone notizie: quattro tagli ai tassi e una crescita degli utili dell'11% S&P 500 nel prossimo anno, nessun ulteriore deterioramento degli scambi e un limitato cambio di politica a Washington nonostante l'incombente tetto del debito e le imminenti elezioni presidenziali. Per spostarsi più in alto, il mercato avrà bisogno di nuove sorprese al rialzo ", come scrive nell'attuale numero di The GIC Weekly del Global Investment Committee di Morgan Stanley.
Guardando avanti
"L'unica cattiva notizia è la relativa assenza di cattive notizie. La geopolitica rimane imprevedibile e potrebbe far deragliare il mercato e l'economia", afferma Bill Miller. "Le questioni tariffarie e commerciali che hanno tormentato il mercato sono per ora in sospeso, poiché i negoziati continuano. Potrebbero sempre riapparire", osserva. Sul lato positivo, aggiunge, "Una curva dei rendimenti più accentuata sarebbe piuttosto rialzista per le azioni".
Secondo Lisa Shalett: "I tori puntano su un taglio di 50 punti base il 31 luglio, un dollaro USA molto più debole, un consumatore statunitense molto più forte e un posizionamento e un sentimento mutati. Se alcuni o tutti questi fattori dovessero diventare positivi, i maggiori beneficiari sono probabilmente le classi di attività beta più elevate che sono rimaste in ritardo rispetto all'S & P.
