I titoli bancari sono sulla cuspide di un mercato ribassista e ulteriori cali potrebbero essere anticipati a causa del rallentamento dell'economia e di una curva dei rendimenti invertita. Un barometro popolare dei prezzi delle azioni bancarie, l'ETF SPDR S&P Bank (KBE), ha iniziato a scendere del 21% dal suo massimo del 2018, tecnicamente un mercato ribassista. E un altro indice chiave, il KBW Nasdaq Bank Index (BKX), non era molto indietro, in calo del 18%. I titoli finanziari rappresentavano il 13, 3% dell'indice S&P 500 (SPX) ponderato per la capitalizzazione alla fine di febbraio, per MarketWatch, e quindi esercitano un impatto significativo sul mercato nel suo insieme.
"La sottoperformance del settore bancario ha davvero iniziato ad accelerare da quando la Fed è diventata colombe. Le banche guadagnano facendo prestiti, quindi se la Fed sta vedendo forse un'economia più debole, allora la crescita dei prestiti sarà dura", come Michael Binger, presidente di Gradient Investments, ha dichiarato a CNBC.
Le banche potrebbero dover affrontare ulteriori cali più repentini
(Diminuisce dagli alti del 2018)
- KBW Nasdaq Bank Index (BKX): -18, 0% SPDR S&P Bank ETF (KBE): -21, 1% JPMorgan Chase & Co. (JPM): -16, 5% Bank of America Corp. (BAC): -15, 7% Wells Fago & Co. (WFC): -18, 7% Citigroup Inc. (C): -19, 0% Goldman Sachs Group Inc. (GS): -27, 9% Morgan Stanley (MS): -25, 0% Indice S & P 500: -4, 9%
Significato per gli investitori
"Siamo ancora sottopeso finanziari a questo punto nel tempo. Stiamo ancora facendo una serie di minimi più bassi e massimi più bassi qui, e dal nostro punto di vista la recente azione sui prezzi da dicembre non è stata altro che un rally di sollievo", è l'opinione di Craig Johnson, senior analyst di ricerca tecnica presso Piper Jaffray, per CNBC.
Venerdì 22 marzo, il rendimento del Treasury Bill a 3 mesi è aumentato rispetto al rendimento del Treasury Note a 10 anni. Questa è stata la prima volta dal 2007 a invertire la curva dei rendimenti. L'ultima recessione degli Stati Uniti è iniziata nel 2007 e storicamente una curva dei rendimenti invertita è stata un indicatore affidabile dell'imminente recessione economica.
Con il declino dell'attività economica, aumenterà anche la domanda di prestiti, riducendo gli utili bancari. Inoltre, i margini di profitto delle banche sui prestiti tendono ad aumentare e diminuire con lo spread tra i tassi di interesse a breve e a lungo termine, poiché le banche e altri finanziatori raccolgono gran parte dei loro fondi a tassi a breve termine e concedono prestiti a tassi a lungo termine. In un contesto di curva dei rendimenti invertita, lo spread diventa negativo, riducendo ulteriormente gli incentivi delle banche a concedere prestiti.
"Le banche sono componenti chiave per la nostra economia, al punto che se non vanno bene, sono un freno per il mercato e l'economia nel suo insieme", come Ed Cofrancesco, CEO di International Assets Advisory LLC, un brokerage azienda con sede a Orlando, in Florida, ha detto al Wall Street Journal. Crede che la riduzione in corso della Fed del suo bilancio, lasciando maturare le sue massicce partecipazioni obbligazionarie senza reinvestire i proventi, "avrà un trascinamento negativo sulle banche". A dire il vero, altri osservatori traggono una conclusione opposta, dato che questa inversione di quantitative easing (QE) sta esercitando una pressione al rialzo sui tassi di interesse, il che dovrebbe essere positivo per gli utili bancari.
Guardando avanti
L'ultima istanza di una curva dei rendimenti invertita non è stata solo associata all'avvio dell'ultima recessione economica statunitense, ma anche all'avvio dell'ultimo mercato ribassista delle azioni statunitensi, misurato dall'indice S&P 500, che è stato stimolato dalla crisi finanziaria del 2008. Gli investitori dovrebbero tenere d'occhio se l'ultima inversione di rendimento sia stata un'anomalia fugace o l'inizio di una tendenza.
