Il 2018 è stato un anno turbolento per il mondo finanziario. Le scorte sono crollate drammaticamente nell'ultima parte dell'anno, i pessimisti hanno chiesto una recessione nel prossimo futuro, sono nate nuove industrie, sono cresciute e forse si sono ipervendute. Vi è almeno un'area del panorama degli investimenti che è stata relativamente stabile in termini di afflussi e crescita complessivi, tuttavia: ETF. L'anno scorso i fondi negoziati in borsa hanno registrato afflussi di oltre $ 280 miliardi, segnando il terzo anno consecutivo in cui l'alternativa a fondi comuni di investimento a basso costo è cresciuta di almeno $ 250 miliardi.
Insieme alla continua espansione dello spazio dell'ETF per quanto riguarda gli attivi, anche il numero di fondi negoziati in borsa ha continuato a crescere. Poiché il numero di ETF disponibili per gli investitori è salito a migliaia e mentre i fondi sono diventati sempre più specifici in termini di concentrazione, la concorrenza tra gli emittenti concorrenti si è surriscaldata. Un modo in cui molti fondi hanno cercato di attirare gli investitori dai loro rivali è abbassando le commissioni degli investitori. Ora, all'inizio del 2019, lo spazio dell'ETF si sta avvicinando a un punto di riferimento cruciale; quest'anno è probabile che i primi ETF sul rapporto spese zero siano disponibili per i clienti.
Race to the Bottom
La commissione addebitata da un emittente ETF a un cliente, nota come rapporto di spesa, è stata a lungo una delle principali estrazioni di questo tipo di fondo. In netto contrasto, per esempio, con gli hedge fund, noti per l'addebito di commissioni di gestione del 2%, oltre a una riduzione del 20% di tutti gli utili, gli ETF addebitano abitualmente rapporti di spesa significativamente inferiori all'1%.
Con sempre più ETF in lizza per i dollari dei clienti, alcuni fondi hanno mirato a ridurre la concorrenza, e il risultato è stato un costante abbassamento dei rapporti di spesa degli ETF. In effetti, secondo un rapporto di ETF.com, ci sono attualmente 11 ETF con sede negli Stati Uniti che addebitano solo lo 0, 04% in un rapporto di spesa. Ci sono altri cinque fondi che fanno pagare solo lo 0, 03%. Per avere un'idea di quanto siano scarse quelle commissioni, esse ammontano rispettivamente a $ 4 o $ 3 per ogni $ 10.000 investiti. Molti degli ETF a basso costo sono forniti da importanti emittenti come Vanguard, Schwab e iShares. Queste aziende possono trarre vantaggio dai loro enormi volumi al fine di valutare le loro commissioni inferiori rispetto ai concorrenti con portata ridotta.
Uno sguardo agli ETF più economici
I 16 ETF sopra indicati possono davvero rivelarsi vincenti per i loro emittenti, anche con indici di spesa così bassi? I fornitori hanno sperato di compensare un aumento del volume e finora i clienti sembrano essere interessati. Quei 16 ETF che hanno fatto pagare $ 4 o meno per $ 10.000 investiti hanno assorbito più di $ 62 miliardi di afflussi netti nel 2018. In un campo di migliaia di fondi, questo piccolo pool ha raccolto quasi un quarto di tutti i nuovi contanti.
Tutto ciò potrebbe indicare un panorama ETF in cui le commissioni continuano a scendere? Sembra probabile. Uno sguardo più ravvicinato a un paio di ETF ultra economici (ma non gratuiti) rivela quanto possano essere esigenti i clienti. Prendi l'ETF (PBUS) Invesco PureBeta MSCI USA. Questo fondo ha circa 15 mesi al momento della stesura di questo documento e presenta un rapporto spese di appena lo 0, 04%. Tuttavia, PBUS ha meno di $ 3 milioni in attività totali, anche se ha sovraperformato il suo concorrente, l'ETF Schwab US Large-Cap (SCHX), di circa 300 punti base in gran parte del 2018. SCHX, al contrario, ha aggiunto circa $ 3 miliardi in nuovi soldi nel solo 2018. È facile immaginare che Invesco stia cercando di spostare il flusso di attività lanciando un nuovo ETF con un rapporto di spesa inferiore a quello di SCHX.
Emittenti come iShares e Vanguard hanno scartato la speculazione che un ETF a commissione zero probabilmente emergerà nel prossimo futuro. Fidelity si è già spostata nello spazio dei fondi a commissione zero con fondi comuni indicizzati; la società ha lanciato quattro di tali fondi nel 2018. Tuttavia, questi sono attualmente aperti solo per investimenti ai clienti di intermediazione Fidelity.
Un importante emittente come Schwab potrebbe eliminare la commissione da uno dei suoi popolari ETF a basso costo senza perdere molto dal suo flusso di entrate annuale. In effetti, i benefici, compresi i maggiori volumi di negoziazione e i tassi di crescita delle attività, potrebbero superare le entrate perse azzerando il rapporto spese. D'altro canto, un emittente emergente che cerca un posto tra i principali attori dello spazio ETF potrebbe attirare una significativa attenzione diventando il primo a offrire un ETF gratuito. Il primo caso è abbastanza facile da immaginare all'inizio del 2019. La domanda potrebbe non essere se un ETF con zero-rate ratio arriverà quest'anno, ma piuttosto quale emittente ci arriverà per primo. È probabile che l'arrivo del primo ETF gratuito comporti un cambiamento significativo nel più ampio spazio ETF. Tuttavia, una volta che gli ETF inizieranno ad addebitare rapporti di spesa dello 0%, in che modo gli emittenti distingueranno i loro prodotti dai fondi dei loro concorrenti?
