Le società che segnalano perdite sono più difficili da valutare rispetto a quelle che presentano profitti costanti. Qualsiasi metrica che utilizza l'utile netto viene sostanzialmente annullata come input quando un'azienda segnala utili negativi. Return on equity (ROE) è una di queste metriche. Tuttavia, non tutte le società con ROE negativi sono sempre investimenti negativi.
Return on Equity segnalato
Per arrivare alla formula ROE di base, il numeratore è semplicemente l'utile netto o gli utili di linea di fondo riportati nel conto economico di un'impresa. Il denominatore di ROE è patrimonio netto, o più precisamente - patrimonio netto.
Chiaramente, quando l'utile netto è negativo, anche il ROE sarà negativo. Per la maggior parte delle aziende, un livello di ROE intorno al 10 percento è considerato forte e copre i loro costi di capitale.
Quando ROE inganna con un'azienda stabilita
Un'impresa può segnalare un reddito netto negativo, ma ciò non significa sempre che si tratti di un investimento negativo. Il flusso di cassa libero è un'altra forma di redditività e può essere misurato al posto del reddito netto.
Ecco un buon esempio del perché guardare solo al reddito netto può essere fuorviante:
Nel 2012, il colosso dei computer e della stampa Hewlett-Packard Co. (HPQ) ha riportato una serie di accuse per ristrutturare la propria attività. Ciò includeva riduzioni del personale e la svalutazione dell'avviamento dopo un'acquisizione fallita. Queste spese hanno comportato un utile netto negativo di $ 12, 7 miliardi, o $ 6, 41 negativi per azione. Il ROE riportato è stato altrettanto triste al -51 percento. Tuttavia, la generazione di flussi di cassa gratuiti per l'anno è stata positiva per $ 6, 9 miliardi, o $ 3, 48 per azione. Questo è un netto contrasto con la cifra del reddito netto che ha portato a un ROE molto più favorevole del 30 percento.
Per gli investitori astuti, ciò avrebbe potuto fornire un'indicazione che HP non si trovava in una posizione precaria come indicato dai suoi livelli di profitto e ROE. In effetti, l'utile netto dell'anno successivo è tornato a $ 5, 1 miliardi positivi, ovvero $ 2, 62 per azione. Anche il flusso di cassa gratuito è migliorato a $ 8, 4 miliardi, ovvero $ 4, 31 per azione. Il titolo si è fortemente rafforzato quando gli investitori hanno iniziato a rendersi conto che HP non era un investimento così negativo come indicato dal ROE negativo.
Ora, se un'organizzazione perde sempre denaro senza una buona ragione, gli investitori dovrebbero considerare i rendimenti negativi sul patrimonio netto come un segnale di avvertimento che la società non è così forte. Per molte aziende, qualcosa di essenziale come una maggiore concorrenza può influire sui rendimenti del capitale proprio. In tal caso, gli investitori dovrebbero tener conto del fatto che la società si trova ad affrontare un problema fondamentale per la propria attività.
Quando ROE inganna in Start-Up
La maggior parte delle start-up perde denaro nei suoi primi giorni. Pertanto, se gli investitori guardassero solo al rendimento negativo del patrimonio netto, nessuno investirà mai in una nuova attività. Questo tipo di atteggiamento impedirebbe agli investitori di acquistare presto in alcune grandi aziende a prezzi relativamente economici.
Le start-up di solito continueranno ad avere un patrimonio netto negativo per diversi anni, rendendo i rendimenti sul patrimonio netto insignificanti per qualche tempo. Anche quando una società inizia a fare soldi e paga i debiti accumulati sul suo bilancio, sostituendoli con utili non distribuiti, gli investitori possono ancora aspettarsi perdite.
La linea di fondo
L'esempio HP dimostra come l'abbonamento alla definizione tradizionale di ROE possa indurre in errore gli investitori. Altre aziende che riportano cronicamente un reddito netto negativo, ma hanno livelli di flusso di cassa liberi più sani, potrebbero tradursi in un ROE più forte di quanto gli investitori si aspettino.
