Che cos'è il sub-penny?
Il sub-penny è una pratica in cui broker, dealer o trader ad alta frequenza saltano in prima linea nella National Best Bid and Offer (NBBO), che è l'offerta più alta pubblicata e l'offerta più bassa pubblicata per uno strumento di trading, da facendo un miglioramento del prezzo con incrementi di 1/100 di centesimo. Ciò consente di eseguire prima la transazione e offre la migliore opportunità per acquisire lo spread.
Comprensione del sub-penny
Le borse e le reti di comunicazione elettronica (ECN) addebitano le commissioni di accesso a tutti i partecipanti al mercato che accettano un'offerta visualizzata o colpiscono un'offerta visualizzata in cambio della fornitura di liquidità. I partecipanti che visualizzano l'offerta o l'offerta ricevono uno sconto in cambio della fornitura di liquidità, che è limitato a 0, 3 centesimi per azione dalla Securities and Exchange Commission.
La sub-penniatura si verifica quando un operatore di mercato in un centro di mercato non visualizzato - come un pool oscuro - fa un passo avanti di un ordine limite visualizzato di una frazione di centesimo e acquisisce lo spread. Mentre l'acquirente nella situazione riceve effettivamente un affare leggermente migliore, il venditore perde l'opportunità di riempire l'ordine e quindi il fornitore di liquidità non riceve alcun rimborso.
I broker al dettaglio prenderanno ordini sub-penny perché sono autorizzati a garantire il miglior prezzo possibile per i loro clienti, anche se il commercio non è in borsa o ECN. Inoltre, la commissione di accesso è spesso inclusa nella commissione di un broker, il che significa che sono incentivati a trovare ordini che non pagano necessariamente tali commissioni.
Nuove regole e regolamenti
La SEC ha introdotto la Regola 612 - o la Regola dei sub-penny - nel 2005 per affrontare questi problemi. In particolare, la regola afferma che l'incremento del prezzo minimo per le azioni oltre $ 1, 00 deve essere $ 0, 01 e le azioni inferiori a $ 1, 00 possono aumentare di $ 0, 0001. Il problema è che la regola ha vietato solo la quotazione sub-penny e non la negoziazione sub-penny, quindi la pratica del sub-penny è continuata a seguito della nuova regola.
Nel 2014 e 2015, la SEC ha introdotto uno studio che ha richiesto l'ampliamento di incrementi - o tick - a cui vengono quotati i prezzi delle azioni delle società più piccole per vedere se aiuta a migliorare la liquidità del mercato. Un gruppo di azioni nello studio sarebbe anche soggetto a una controversa riforma chiamata regola del "trade at", che contribuirebbe a spingere più traffico verso gli scambi e le ECN e lontano da sedi di negoziazione alternative come i dark pool.
I commercianti insistono sul fatto che queste regole sarebbero altamente anticoncorrenziali e hanno esercitato pressioni contro di esse, il che rende improbabile che queste diventino legge negli Stati Uniti. Da quando è stato commissionato lo studio pilota, la regola del "trade at" è in gran parte svanita, in particolare con l'opposizione del presidente Trump ai nuovi regolamenti finanziari.
