Nonostante le ultime vendite che hanno scosso ugualmente grandi e piccoli investitori, Goldman Sachs si è distinto per il suo ostinato ottimismo che il mercato toro decennale continuerà, sebbene a un ritmo più lento e con rischi crescenti. In un recente report Equity Outlook 2019, l'impresa ha assegnato una probabilità del 50% a uno scenario di base che vede l'S & P 500 continuare a salire quest'anno e fino al prossimo anno per raggiungere i 3000 entro la fine del 2019. Combinata con una probabilità del 20% di uno scenario di rialzo ancora più ottimista e con una probabilità del 70% che la lunga corsa al rialzo continui a funzionare.
Ancora rialzista: la prospettiva di Goldman
| Periodo | Target S&P 500 | % Di guadagno |
| 20/11 a fine 2018 | 2850 | + 7, 9% |
| Anno civile 2019 | 3000 | + 5, 3% |
| 20/11 a fine 2019 | 3000 | + 13, 6% |
Naturalmente, la continua espansione dovrà far fronte a una serie di rischi crescenti, tra cui la minaccia di aumentare le tensioni e le tariffe commerciali globali, la geopolitica dalla Brexit alla penisola coreana, gli attriti politici interni, l'aumento dei tassi di interesse e l'espansione del servizio del debito federale prestiti all'aumentare di tali tassi. Nello scenario negativo, con la rispettiva probabilità del 30% che l'S & P 500 scenda a 2500 entro la fine del 2019, il rapporto suggerisce che "man mano che il 2019 avanza, gli investitori diventeranno sempre più preoccupati per il rischio di una recessione nel 2020".
Cosa significa
Mentre l'attuale espansione economica diventerà la più lunga nella storia degli Stati Uniti dal 1850 se continuerà fino a luglio del prossimo anno, Goldman ricorda agli investitori che "i cicli non muoiono di vecchiaia". A meno che non ci sia un chiaro squilibrio finanziario significativo o shock che porta a una recessione, sia l'economia che i guadagni avranno probabilmente una crescita molto più forte e più lunga di quanto credano attualmente la maggior parte degli investitori.
"Prevediamo che l'attuale mercato rialzista delle azioni statunitensi continuerà nel 2019". - Goldman Sachs
Dati i saldi finanziari saldi dei consumatori e del settore privato e le aspettative di inflazione ben ancorate, gli economisti di Goldman prevedono che il PIL continuerà a crescere per diversi anni, con il tasso di crescita medio annuo che decelera al 2, 5% nel 2019, all'1, 6% nel 2020 e l'1, 5% nel 2021. Sebbene non sia prevista alcuna recessione nei prossimi anni, nel caso in cui la crescita sia più debole del previsto, il rapporto rileva che con gli investitori già attenti alla possibilità di una recessione incombente, il mercato ha già iniziato a prezzo nei rischi connessi.
Ma in assenza di una recessione, i guadagni dovrebbero continuare a crescere. Per l'S & P 500 nel suo insieme, Goldman prevede che un utile per azione (EPS) di $ 163 nel 2018 salirà del 6% a $ 173 nel 2019 e di un altro 4% nel 2020 a $ 181. Nel tempo, sono in definitiva gli utili che tendono a guidare i prezzi delle azioni.
Qual è il prossimo
Poiché la crescita dovrebbe rallentare, Goldman suggerisce che, pur rimanendo esposti alle azioni, gli investitori in attivi misti dovrebbero iniziare a pensare in modo più difensivo e aumentare le loro disponibilità liquide. Rispetto alla storia, una serie di investitori dalle singole famiglie ai fondi comuni di investimento e ai fondi pensione stanno portando un'esposizione azionaria sovrappesata nei loro portafogli. Nel frattempo, hanno allocazioni di cassa molto basse rispetto alla storia.
È interessante notare che suggeriscono anche di sovrappesare i settori dell'Information Technology, Communication Services e Utilities. Mentre i titoli di utilità sono in genere noti per essere giochi difensivi, gli altri due non lo sono. Per questi due, Goldman sottolinea la loro bassa sensibilità ai macronutrienti, i profili di crescita idiosincratici, i margini di profitto elevati e le valutazioni storicamente ragionevoli. Il rapporto suggerisce di sottoponderare settori ciclici: beni di consumo discrezionali, prodotti industriali, materiali e immobili.
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