DEFINIZIONE di diffusione statica
Lo spread statico è lo spread di rendimento costante al di sopra del tasso spot Curva del Tesoro che equivale al prezzo dell'obbligazione al valore attuale dei suoi flussi di cassa. In altre parole, ogni flusso di cassa è scontato al tasso spot del Tesoro appropriato più lo spread statico.
Lo spread statico è anche noto come spread a volatilità zero o Z-spread.
RIPARTIZIONE Diffusione statica
Lo spread di rendimento è la differenza di rendimento tra due curve di rendimento. I rendimenti su una curva dei rendimenti che comprende buoni del Tesoro, note e obbligazioni, sono denominati tassi spot del Tesoro. Lo spread è l'ammontare del rendimento che verrà ricevuto da un'obbligazione non del Tesoro al di sopra del rendimento dell'obbligazione del Tesoro a scadenza. Ad esempio, un investitore sta confrontando la curva dei rendimenti del Tesoro con la curva dei rendimenti di una società. Il tasso di interesse sui titoli a T a 2 anni è del 2, 49% e il rendimento sull'obbligazione corporate a 2 anni comparabile è del 3, 49%. Lo spread di rendimento è la differenza tra entrambi i tassi, ovvero 1% o 100 punti base. Si dice che lo spread sia costante perché è lo stesso per qualsiasi periodo.
Uno spread costante o statico di 100 punti base significa che l'aggiunta di 100 punti base al tasso a pronti del Tesoro che si applica al flusso di cassa dell'obbligazione (pagamenti di interessi e rimborso del capitale) renderà il prezzo dell'obbligazione uguale al valore attuale dei suoi flussi di cassa. Ogni flusso di cassa è attualizzato ad un tasso pari al tasso a pronti del Tesoro che si applica al periodo del flusso di cassa più 100 punti base.
In effetti, il valore attuale dell'obbligazione non del Tesoro utilizza un diverso fattore di sconto per ciascun flusso di cassa. Lo stesso spread viene aggiunto a tutte le tariffe spot prive di rischio. Il valore derivato è uno spread statico sopra tutti i diversi rendimenti del Tesoro se il titolo è detenuto fino alla scadenza.
La diffusione statica viene calcolata per tentativi ed errori. Un analista o un investitore dovrebbe provare numeri diversi per capire quale numero, se aggiunto al valore attuale dei flussi di cassa del titolo non Treasury, scontato al tasso spot del Tesoro, sarà uguale al prezzo del titolo in questione. Ad esempio, prendi la curva a punti e aggiungi 50 punti base a ciascuna velocità sulla curva. Se il tasso spot a due anni è del 2, 49%, il tasso di sconto che useresti per trovare il valore attuale di quel flusso di cassa sarebbe del 2, 99% (calcolato come 2, 49% + 0, 5%). Dopo aver calcolato tutti i valori attuali per i flussi di cassa, sommali e vedi se equivalgono al prezzo dell'obbligazione. Se lo fanno, allora hai trovato la diffusione statica; in caso contrario, è necessario tornare al tavolo da disegno e utilizzare un nuovo spread fino a quando il valore attuale di tali flussi di cassa è uguale al prezzo delle obbligazioni.
Lo spread statico differisce dallo spread nominale in quanto quest'ultimo viene calcolato su un punto sulla curva dei rendimenti del Tesoro, mentre il primo viene calcolato utilizzando un numero di tassi spot sulla curva. Ciò si traduce nell'attualizzazione di ciascun flusso di cassa utilizzando il suo periodo fino alla scadenza e un tasso spot per tale scadenza.
I calcoli statici o con spread Z sono frequentemente utilizzati in titoli garantiti da ipoteca (MBS) e altre obbligazioni con opzioni incorporate. Un calcolo di spread aggiustato per opzione (OAS), che viene spesso utilizzato per valutare le obbligazioni con opzioni incorporate, è essenzialmente un calcolo di spread statico basato su percorsi di tasso di interesse multipli e sui tassi di pagamento anticipato associati a ciascun percorso di tasso di interesse. Lo spread statico è anche ampiamente utilizzato nel mercato dei credit default swap (CDS) come misura dello spread creditizio che è relativamente insensibile ai dettagli di specifici titoli societari o governativi.
