Cos'è la Sezione 12D-1?
La Sezione 12D-1, ai sensi dell'Investment Company Act del 1940, impedisce alle società di investimento di investire l'una nell'altra. La norma è stata emanata per impedire che gli accordi sui fondi di fondi di un fondo acquisiscano il controllo di un altro fondo a beneficio dei suoi investitori a spese degli azionisti del fondo acquisito. Questo uso del controllo potrebbe derivare dall'esercizio del potere di controllo delle azioni con diritto di voto o sotto la minaccia di rimborsi su vasta scala dal fondo acquisito.
Il Congresso ha anche creato esenzioni a questa regola sotto forma di limiti di investimento, che consente accordi sul fondo di fondi purché siano rispettati i limiti. Nel 2018, il Congresso ha aggiornato le regole con nuovi termini ai sensi della Sezione 12D-1, consentendo una maggiore flessibilità negli investimenti. Il Congresso ha anche proposto di attuare nuove regole che annullerebbero la Sezione 12D-1-2 e implementare un nuovo insieme standard di regole.
PRINCIPALI ATTIVITÀ
- La Sezione 12D-1 del SEC Investment Company Act è stata creata per impedire ai fondi di investimento di investire gli uni negli altri. Le sezioni 12D-1A e B hanno stabilito regole che consentivano di investire in determinati limiti. Nel 2018, il Congresso ha perfezionato le regole di cui alla 12D-1 per consentire una maggiore flessibilità nelle disposizioni relative al fondo di fondi. Congress ha proposto la Sezione 12D-1-4 di sostituire e annullare completamente la 12D-1-2.
Comprensione della Sezione 12D-1
La sezione 12D-1 è stata creata con sotto-regole che consentono esenzioni specifiche alla restrizione dei fondi di investimento che investono l'uno nell'altro. La Sezione 12D-1A stabilisce i limiti di esenzione in cui un fondo registrato può investire in un altro fondo. La Sezione 12D-1B stabilisce i limiti di esenzione in cui un fondo aperto può vendere i propri titoli a un altro fondo.
Nel 2018, il Congresso ha deciso di cambiare il modo in cui i fondi possono investire l'uno nell'altro. Hanno creato la Sezione 12D-1E-G, consentendo vari accordi di fondi di fondi a condizioni specifiche, che hanno effettivamente annullato la Sezione 12D-1A-B. In tal modo, il Congresso si rese conto di aver creato un quadro incoerente e inefficiente. Per semplificare le regole, il Congresso ha proposto di abolire la 12D-1-2 e gli ordini di esenzione e di sostituirla con la 12D-1-4.
Come viene applicato il limite della Sezione 12D-1
I limiti delle restrizioni della Sezione 12D-1A stabiliscono che un fondo non può:
- Acquisire oltre il 3% delle azioni con diritto di voto di una società di investimento registrata. Investire oltre il 5% delle proprie attività in un'unica società registrata. Investire oltre il 10% delle proprie attività in società di investimento registrate.
La sezione 12D-1B si applica alla vendita di titoli da parte di un fondo e vieta la vendita se risulta che la società acquirente possiede più del 3% dei titoli di voto del fondo acquisito.
Aggiornamento sezione 12D-1
Nel 2018, il Congresso ha rivisitato il suo approccio agli accordi di finanziamento dei fondi. Negli anni '60, quando furono stabiliti i limiti iniziali ai sensi dell'Investment Company Act, il Congresso riteneva che gli accordi sui fondi di fondi non servissero a veri scopi finanziari. Da allora credono che le strutture del fondo di fondi abbiano incorporato dinamiche per proteggere gli investitori e fornire uno scopo finanziario. Pertanto, il Congresso ha redatto nuove regole per consentire a determinate strutture di soddisfare determinate condizioni.
La Sezione 12D-1E consente a un fondo di investimento di investire tutte le sue attività in un unico fondo. Ciò renderebbe il fondo una nave tramite la quale gli investitori possono accedere al fondo acquisito. La Sezione 12D-1F consente a un fondo registrato di assumere posizioni, fino al 3% delle attività di un altro fondo, in qualsiasi numero di fondi senza limiti. La Sezione 12D-1G consente a un fondo aperto registrato di investire in altri fondi aperti appartenenti allo stesso "gruppo di società di investimento". Inoltre, il Congresso ha emanato la sezione 12D-1J, che consente alla Securities and Exchange Commission (SEC) di esentare qualsiasi persona, transazione o attività dalla Sezione 12D1-AB.
Salvataggio 12D-1-2
In concomitanza con i suoi aggiornamenti alla Sezione 12D-1, il Congresso si è reso conto che molte regole ed esenzioni esistono come patchwork inefficienti e coprono solo fondi specifici pur non includendone altri con caratteristiche simili. Per porre rimedio alla situazione, il Congresso ha proposto di annullare la 12D1-2 e sostituirla con la 12D-1-4, che fornirebbe un quadro coerente, ridurrebbe i costi operativi e aprirà nuove opportunità di investimento.
Investimenti ammessi in 12D-1-4
In base ai nuovi standard proposti, le regole consentirebbero:
- Un fondo di investimento registrato per acquisire i titoli di un altro fondo di investimento registrato al di sopra dei limiti indicati in 12D-1. Un fondo acquisito per vendere i propri titoli a un fondo acquirente. Un fondo acquisito per riscattare i propri titoli nel fondo acquirente.
Attualmente, il tipo di accordi sui fondi di fondi ammessi dipende interamente dal tipo di fondo di acquisizione. La nuova norma amplierebbe la portata dei fondi consentiti in un accordo di fondo di fondi e quindi aumenterebbe le opportunità di investimento per gli investitori. Le nuove disposizioni sarebbero consentite solo se si verificano determinate condizioni nelle aree di controllo degli elettori, limiti di rimborso, commissioni ed elusione di strutture complesse.
