Che cos'è uno scambio putable?
Uno swap putable è uno swap su tassi di interesse annullabili - con un'opzione incorporata - in cui una controparte effettua pagamenti in base a un tasso variabile, mentre l'altra parte effettua pagamenti in base a un tasso fisso. Il destinatario a tasso fisso (pagatore a tasso variabile) ha il diritto, ma non l'obbligo, di interrompere lo scambio in un numero di date predeterminate prima della sua data di scadenza. L'opposto di uno swap putable è uno swap richiamabile, in cui il pagatore a tasso fisso ha il diritto di terminare lo swap in anticipo.
Key Takeaways
- Uno swap putable è uno swap su tassi di interesse annullabili, in cui il destinatario a tasso fisso ha il diritto di terminare lo swap prima della sua data di scadenza. Questo diritto di annullare i limiti al ribasso e protegge dai movimenti negativi dei tassi in futuro. In generale, il "costo" di uno swap putable è la differenza tra il tasso swap putable e il tasso swap di mercato.
Comprensione di uno scambio putable
Gli swap putabili offrono alla parte che è long swap, che sta ricevendo il tasso fisso, la possibilità di cambiare idea sulla ricezione di tassi di interesse fissi. Questo diritto di annullare i limiti al ribasso e protegge dai movimenti avversi dei tassi in futuro. Ma il compromesso è un tasso di swap più basso di quello che riceverebbero con un tradizionale swap su tassi di interesse semplici alla vaniglia.
Un putable swap potrebbe essere interessante per un investitore che pensa che i tassi di interesse aumenteranno e sono quindi felici di ricevere un tasso di interesse fisso inferiore in cambio dell'opzione di annullamento. Se i tassi di interesse dovessero aumentare, il destinatario del tasso fisso può rimettere lo swap all'emittente e quindi sostituirlo con un semplice swap vanilla al tasso di mercato prevalente ora più elevato.
Uno scambio putable può anche essere attraente per un acquirente se non è sicuro della durata del tasso variabile che riceverà da un'attività. Questo tasso variabile ricevuto dall'attività viene utilizzato per pagare il tasso variabile sullo swap putable. Se il flusso di entrate fluttuanti sottostante dell'acquirente può essere annullato, versato in anticipo o convertito in un'altra tariffa, uno swap putable può essere utile perché la possibilità di annullare lo swap consente all'acquirente di swap di riallineare un nuovo swap (se necessario) con il flusso di entrate sottostante.
Gli scambi di putable sono negoziati over-the-counter (OTC) e sono quindi personalizzabili in base a quanto concordano le due parti coinvolte.
Il prezzo degli swap putabili
Le funzionalità aggiuntive degli swap putabili li rendono più costosi degli swap sui tassi di interesse semplici. Il ricevitore a tasso fisso paga un premio, sotto forma di pagamento anticipato o tasso di swap inferiore. Potrebbe esserci anche una commissione di risoluzione.
In generale, il "costo" di uno swap putable è la differenza tra il tasso swap putable e il tasso swap di mercato. Questa differenza dipende dalla volatilità dei tassi di interesse (maggiore è la volatilità, maggiori sono i costi), il numero di diritti da cancellare (più diritti, maggiore è il costo), il tempo al primo diritto di cancellazione (più tempo, maggiore è il costo) e la forma della curva dei rendimenti.
Esempio di uno scambio putibile
Supponiamo che una parte desideri acquistare uno swap che paga loro tassi di interesse fissi. In cambio, pagheranno un tasso variabile. Valutano uno swap sui tassi di interesse vaniglia e scoprono che un acquirente può ricevere il 3% di interessi fissi, oltre a pagare il LIBOR più l'1%. LIBOR è attualmente del 2%.
L'acquirente non è sicuro se la sua attività sottostante a tasso variabile (che sta utilizzando per pagare il tasso variabile) continuerà; pertanto, per contribuire a eliminare il rischio, scelgono di acquistare uno swap putable anziché uno swap su tassi di interesse vanilla.
Viene negoziato uno scambio putable, ma l'acquirente riceverà solo il 2, 8% di interessi a tasso fisso e dovrà comunque pagare LIBOR più l'1%, che attualmente ammonta al 3%.
Lo 0, 2% che perde l'acquirente equivale al premio per poter annullare lo swap. Se l'acquirente perde il tasso variabile che sta ricevendo dall'attività sottostante, può annullare il contratto di scambio putable.
Se i tassi di interesse aumentano, l'acquirente potrebbe anche voler annullare lo swap e quindi avviare un altro swap per ricevere un pagamento di interessi fissi più elevato.
