La scorsa settimana, le azioni della società canadese di cannabis Aphria (APHA) sono diminuite di oltre il 20% in un solo giorno di negoziazione. Mentre il fiorente mercato legale della marijuana ha visto la sua giusta quota di turbolenza, il massiccio calo del prezzo delle azioni si è ancora distinto. Perché l'improvviso cambiamento di prezzo? All'inizio di quel pomeriggio, Hindenburg Research sosteneva che gli addetti ai lavori di Aphria si erano impegnati in sopravvalutate acquisizioni e denunce finanziarie fraudolente.
Aphria ha rilasciato una dichiarazione in cui definisce il rapporto dei venditori allo scoperto un "tentativo malizioso e egoistico di trarre profitto manipolando il prezzo delle azioni", ma il danno era già stato fatto. A partire dalla chiusura del mercato del 14 dicembre 2018, il prezzo delle azioni ha iniziato a riprendersi dal suo minimo del 4 dicembre di $ 4, 51 per azione. Tuttavia, anche se scambiato a $ 5, 60 per azione, Aphria rimane ben al di sotto dell'intervallo da $ 8 a $ 10 che ha goduto per gran parte di novembre.
Qual è il problema con le acquisizioni di cannabis?
Per gli investitori che entrano nella scena legale della cannabis, Aphria è un'importante storia di ammonimento. Indipendentemente dal fatto che le accuse del venditore allo scoperto siano vere o false, parlano di una tendenza più ampia che emerge tra le piccole aziende nel mercato della cannabis. Man mano che lo spazio legale sulla cannabis è decollato, le aziende desiderose di distinguersi hanno preso vari mezzi per espandere la loro portata il più rapidamente possibile.
Per alcune operazioni, come Aurora Cannabis (ACB), ciò significa investire milioni di dollari in nuove strutture, entrare in nuovi mercati e altro ancora. Per altri, come Aphria, i mezzi di espansione hanno comportato un approccio un po 'più spietato: alcune aziende sono cresciute acquisendo in modo aggressivo potenziali concorrenti. Aphria non è nemmeno sola. Le compagnie canadesi di marijuana Aurora (ACB) e Canopy Growth Corp. (CGC) hanno speso centinaia di milioni di dollari per acquistare altri abiti di marijuana solo nell'ultimo anno.
Mentre le acquisizioni frenetiche non sono problematiche in sé e per sé, le aziende si trovano in difficoltà quando pagano le acquisizioni in azioni, piuttosto che in contanti. Secondo alcune stime, oltre i due terzi di tutti gli accordi nel settore della cannabis che comportano un cambiamento del controllo dell'azienda sono stati interamente finanziati con azioni. Nello spazio globale di fusioni e acquisizioni, al confronto, circa la metà di tutti questi accordi nel 2018 è stata finanziata in questo modo.
Quando un'azienda di cannabis utilizza azioni per acquistare un concorrente, il suo conteggio totale delle azioni aumenta. Allora, qual'è il problema? Man mano che una società aumenta le proprie azioni, diluisce la quantità di denaro guadagnata da ciascuna di queste azioni, denominata rapporto prezzo-utili. Ciò significa due cose per le acquisizioni: una, le acquisizioni rendono più difficile per le aziende segnalare forti rapporti prezzo / guadagno a meno che l'acquisizione non aumenti proporzionalmente la quantità di denaro che fanno; e due, le acquisizioni effettuate utilizzando le scorte dell'azienda sono intrinsecamente rischiose, specialmente in uno spazio volatile come l'industria legale della cannabis.
Perché l'industria della cannabis è così volatile?
La cannabis legale è, nel complesso, non testata come industria. Ci sono dozzine di aziende che mirano al dominio, ma a questo punto sono emersi pochi vincitori. Molte società di spicco, come Aurora, sono state colpite dalla crisi del mercato azionario e molte altre sono probabilmente assalite da acquisizioni sconsiderate nella corsa verso l'alto. Cosa significa tutto questo per gli investitori? Fai attenzione alle aziende che si stanno espandendo in modo troppo aggressivo e tieni d'occhio le principali acquisizioni e vendite di abiti in crescita per la marijuana. Gli investitori, gli analisti di mercato e persino le stesse compagnie di cannabis non sono ancora sicuri di chi sarà il migliore nella corsa per crescere.
