Cos'è Gross Spread
Lo spread lordo è la differenza tra il prezzo di sottoscrizione ricevuto dalla società emittente e il prezzo effettivo offerto al pubblico investitore. Lo spread lordo è la compensazione che i sottoscrittori di un'offerta pubblica iniziale (IPO) fanno per coprire spese, commissioni di gestione, commissioni (o takedown) e rischi. La maggior parte dei profitti che l'impresa di sottoscrizione guadagna attraverso l'accordo viene spesso raggiunta attraverso lo spread lordo. Oltre allo spread lordo, un'offerta pubblica iniziale comporta in genere "costi fissi", come consulenti legali e contabili e tasse di registrazione.
RIPARTIZIONE Diffusione lorda
Per comprendere meglio il concetto di spread lordo, si consideri il seguente esempio. La società ABC riceve $ 36 per azione per la sua offerta pubblica iniziale. Se i sottoscrittori si voltassero e vendessero il titolo al pubblico a $ 38 per azione, lo spread lordo - la differenza tra il prezzo di sottoscrizione e il prezzo di offerta pubblica - sarebbe di $ 2 per azione. Il valore di spread lordo può essere influenzato da variabili quali la dimensione dell'emissione, il rischio e la volatilità. Lo spread lordo è anche chiamato "spread di sottoscrizione lordo", "spread" o "produzione".
Rapporto di diffusione lordo
Nell'esempio sopra, la differenza tra il prezzo per azione pagato dalla banca d'investimento all'emittente e il prezzo di offerta pubblica è di $ 2. Espresso come rapporto, questo $ 2 è di circa il 5, 3 per cento. Questa cifra è nota come rapporto di spread lordo.
Più alto è il rapporto di spread lordo, maggiore è la parte dei proventi dell'IPO va alla banca di investimento. Uno studio sugli spread lordi dell'Università di Oxford ha rivelato che nel mercato statunitense delle IPO, i sottoscrittori applicano quasi sempre un rapporto di spread lordo di circa il 7%. In Europa, dove un numero maggiore di banche di investimento in più paesi competono per le attività di IPO, i rapporti di spread lordi tendono a essere più bassi e distribuiti su una gamma più ampia.
Spese di sottoscrizione coperte dallo spread lordo
I fondi prodotti dallo spread lordo in genere devono coprire i seguenti costi di sottoscrizione: la commissione del gestore, la commissione di sottoscrizione (guadagnata dai membri del sindacato sottoscrittore) e la concessione, che viene guadagnata dal broker-dealer che vende le azioni. Il gestore ha diritto all'intero spread lordo. Ciascun membro del sindacato di sottoscrizione ottiene una quota (non necessariamente uguale) della commissione di sottoscrizione e della concessione. Un broker-dealer, che non è membro del sindacato del sottoscrittore, ma vende azioni, riceve solo una parte della concessione. Il membro del sindacato sottoscrittore che fornisce le azioni a quel broker broker manterrà la commissione di sottoscrizione.
In proporzione, la concessione aumenta all'aumentare dello spread totale lordo. Nel frattempo, le commissioni di gestione e di sottoscrizione diminuiscono con lo spread lordo. L'effetto della dimensione sulla divisione delle commissioni è generalmente dovuto a economie di scala differenziate. L'entità del lavoro del banchiere per gli investimenti, ad esempio, nella stesura del prospetto e nella preparazione del roadshow è in qualche modo fissa, mentre la quantità del lavoro di vendita non lo è. Gli affari più grandi non implicheranno un lavoro esponenzialmente maggiore di banchieri di investimento, ma potrebbero comportare uno sforzo di vendita molto maggiore, che richiede un aumento della percentuale della concessione di vendita. In alternativa, le banche junior possono aderire a un sindacato, anche se ricevono una quota inferiore delle commissioni sotto forma di una concessione di vendita inferiore.
