Che cos'è l'esposizione netta?
L'esposizione netta è la differenza tra le posizioni lunghe di un hedge fund e le sue posizioni corte. Espresso in percentuale, questo numero indica la misura in cui il portafoglio di negoziazione di un fondo è esposto alle fluttuazioni del mercato.
Key Takeaways
- L'esposizione netta è la differenza tra posizioni corte e posizioni lunghe di un hedge fund, espressa in percentuale. Un livello inferiore di esposizione netta riduce il rischio che il portafoglio del fondo sia influenzato dalle fluttuazioni del mercato. L'esposizione netta dovrebbe idealmente essere considerata insieme al lordo di un fondo esposizione.
Le basi dell'esposizione netta
L'esposizione netta riflette la differenza tra i due tipi di posizioni detenute nel portafoglio degli hedge fund. Se il 60% di un fondo è lungo e il 40% è corto, ad esempio, l'esposizione lorda del fondo è del 100% (60% + 40%) e la sua esposizione netta è del 20% (60% - 40%), supponendo che il fondo non usa alcun effetto leva (ne parleremo più avanti). L'esposizione lorda si riferisce al livello assoluto degli investimenti di un fondo o alla somma di posizioni lunghe e posizioni corte.
Un fondo ha un'esposizione lunga netta se l'importo percentuale investito in posizioni lunghe supera l'importo percentuale investito in posizioni corte e ha una posizione corta netta se le posizioni corte superano posizioni lunghe. Se la percentuale investita in posizioni lunghe è uguale all'importo investito in posizioni corte, l'esposizione netta è zero.
Un gestore di hedge fund regolerà l'esposizione netta in base alle prospettive di investimento: rialzista, ribassista o neutrale. Essere al netto riflette una strategia rialzista; essendo netto, uno ribassista. L'esposizione netta dello 0% è una strategia neutra sul mercato.
Esposizione lorda ed esposizione netta
Per dire che un fondo ha un'esposizione lunga netta del 20%, come nel nostro esempio sopra, potrebbe fare riferimento a qualsiasi combinazione di posizioni lunghe e corte, ad esempio, si consideri:
- 30% di lunghezza e 10% di lunghezza uguale a 20% di lunghezza60% di lunghezza e 40% di lunghezza pari a 20% di lunghezza 80% di lunghezza e 60% di lunghezza uguale a 20% di lunghezza
Una bassa esposizione netta non indica necessariamente un basso livello di rischio poiché il fondo può avere un significativo effetto leva. Per questo motivo, dovrebbe essere presa in considerazione anche l'esposizione lorda (esposizione lunga + esposizione corta).
L'esposizione lorda indica la percentuale delle attività del fondo che sono state distribuite e se viene utilizzata la leva finanziaria (fondi presi in prestito). Se l'esposizione lorda supera il 100%, significa che il fondo sta utilizzando la leva finanziaria o sta prendendo in prestito denaro per amplificare i rendimenti.
Le due misure insieme forniscono una migliore indicazione dell'esposizione complessiva di un fondo. Un fondo con un'esposizione lunga netta del 20% e un'esposizione lorda del 100% è interamente investito. Un fondo di questo tipo avrebbe un livello di rischio inferiore rispetto a un fondo con un'esposizione lunga netta del 20% e un'esposizione lorda del 180%, vale a dire un'esposizione lunga del 100% meno un'esposizione corta dell'80%, poiché quest'ultima ha un grado sostanziale di leva finanziaria.
Esposizione e rischio netti
Mentre un livello inferiore di esposizione netta riduce il rischio che il portafoglio del fondo sia influenzato dalle fluttuazioni del mercato, questo rischio dipende anche dai settori e dai mercati che costituiscono le posizioni lunghe e corte del fondo. Idealmente, le posizioni lunghe di un fondo dovrebbero essere apprezzate mentre le sue posizioni corte dovrebbero diminuire di valore, consentendo in tal modo sia la posizione lunga che quella corta di essere chiuse con profitto. Anche se le posizioni long e short si muovono contemporaneamente verso l'alto o verso il basso - nel caso di un ampio avanzamento o declino del mercato rispettivamente - il fondo può comunque realizzare un profitto sul suo portafoglio complessivo, a seconda del grado della sua esposizione netta.
Ad esempio, un fondo corto netto fa meglio in un mercato ribassista perché le sue posizioni corte superano quelle lunghe, quindi si prevede che i rendimenti delle posizioni corte durante un ampio declino del mercato supereranno le perdite sulle posizioni lunghe. Tuttavia, se le posizioni lunghe diminuiscono di valore mentre le posizioni corte aumentano di valore, il fondo potrebbe trovarsi in perdita, la cui entità dipenderà nuovamente dalla sua esposizione netta.
Professionisti
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Misura l'esperienza, la performance del gestore del fondo
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Indica la vulnerabilità del fondo alla volatilità
Contro
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Dovrebbe essere considerato insieme all'esposizione lorda
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Potrebbe non riflettere i rischi di settore o altri rischi specifici
Esempio reale di esposizione netta
Guardare come l'esposizione netta di un fondo varia nel corso dei mesi o degli anni e il suo impatto sui rendimenti fornisce una buona indicazione dell'impegno e della competenza dei gestori sul lato corto e della probabile esposizione del fondo alle oscillazioni del mercato.
L'anno 2018, con i suoi movimenti volatili del mercato azionario, è stato un anno difficile per gli hedge fund. Il fondo medio ha perso il 7% durante questo periodo. Tuttavia, molti hanno contenuto il danno riducendo la loro esposizione netta dall'80% di gennaio a circa il 60% di novembre, secondo un sondaggio di Goldman Sachs.
Anche le esposizioni lorde sono diminuite, riflettendo una riduzione dell'uso della leva finanziaria per aumentare i rendimenti. Un fondo, Suvretta Capital Management, ha mantenuto la sua esposizione netta al 50%, ma ha ridotto l'esposizione lorda dal 160% al 60% in ottobre, indicando che non voleva avere molto debito sui suoi libri - per timore che un calo del mercato non causasse quel debito a fungo.
